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策略摘要
　　謹(jǐn)慎偏多：2月尿素市場交易回歸，各地工農(nóng)業(yè)需求回升，物流運輸通暢，尿素工廠報價逐步上漲，價格整體震蕩上行。尿素工廠生產(chǎn)利潤尚可，產(chǎn)量持續(xù)回升，開工率依舊處于同期偏高水平，少數(shù)尿素企業(yè)裝置短停對供應(yīng)端影響不大，供應(yīng)壓力維持高位。部分返青肥地區(qū)備肥逐漸接近尾聲，但大面積春耕尚未開啟，目前農(nóng)業(yè)需求階段性放緩，下游逢低采購，工業(yè)需求逐漸提升，但復(fù)合肥開工率恢復(fù)速率較慢。尿素廠家新訂單量偏少，訂單量走低。尿素進(jìn)口量保持低位，國內(nèi)出口仍偏緊，尿素出口驅(qū)動不足。3月尿素供應(yīng)端維持高開工，國內(nèi)春耕將至，同時部分淡儲貨源將釋放，尿素供應(yīng)端需求端均增量明顯，價格預(yù)計偏強(qiáng)震蕩，但上漲空間有限。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　成本：煤炭價格小幅上漲，煤制尿素成本上行。節(jié)后歸來尿素市場成交向好，企業(yè)生產(chǎn)利潤走高，下游抵制高價后，報價下調(diào)，生產(chǎn)利潤回落。尿素生產(chǎn)利潤尚可，較近年同期持平。
　　供應(yīng)：尿素月度產(chǎn)量為536萬噸（+30），月均產(chǎn)能利用率84.44%（+4.96%），月度產(chǎn)量持續(xù)回升。少數(shù)尿素企業(yè)裝置短停，周度產(chǎn)量小幅回落。3月部分企業(yè)存有檢修計劃，尿素月度產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)535萬噸左右，環(huán)比變化不大，整體開工率依舊處于同期偏高水平，同時3月開始部分淡儲貨源釋放，供應(yīng)端壓力將維持高位。
　　進(jìn)出口：海外尿素價格整體走高，但國內(nèi)出口仍偏緊，外需對國內(nèi)尿素需求影響較低。預(yù)計印度、澳大利亞、泰國對尿素需求持續(xù)增加。尿素進(jìn)口量保持低位。
　　需求：2月底，復(fù)合肥開工率為35.97%（+5.79%），三聚氰胺開工率為71.93%（+5.15%）。2月末尿素企業(yè)訂單天數(shù)6.06天（-1.6）。部分返青肥地區(qū)備肥逐漸接近尾聲，但大面積春耕尚未開啟，目前農(nóng)業(yè)需求階段性放緩，下游逢低采購。下游工業(yè)需求逐漸提升，但復(fù)合肥開工率恢復(fù)速率較慢。尿素廠家新訂單量偏少，訂單量走低。春耕臨近，預(yù)計3月尿素下游工農(nóng)業(yè)需求持續(xù)回升。
　　庫存：2月末尿素企業(yè)總庫存量74.88萬噸（+21.68），節(jié)中尿素工廠累庫較多，庫存壓力較大，穩(wěn)定去庫為主。港口樣本庫存量19.55萬噸（+2.7），出口驅(qū)動不足，港口庫存未有較大變化。3月尿素下游工農(nóng)業(yè)需求持續(xù)回升，市場交投向好，尿素企業(yè)上游庫存預(yù)計穩(wěn)定去庫。
　　■策略
　　謹(jǐn)慎偏多：2月尿素市場交易回歸，各地工農(nóng)業(yè)需求回升，物流運輸通暢，尿素工廠報價逐步上漲，價格整體震蕩上行。尿素工廠生產(chǎn)利潤尚可，產(chǎn)量持續(xù)回升，開工率依舊處于同期偏高水平，少數(shù)尿素企業(yè)裝置短停對供應(yīng)端影響不大，供應(yīng)壓力維持高位。部分返青肥地區(qū)備肥逐漸接近尾聲，但大面積春耕尚未開啟，目前農(nóng)業(yè)需求階段性放緩，下游逢低采購，工業(yè)需求逐漸提升，但復(fù)合肥開工率恢復(fù)速率較慢。尿素廠家新訂單量偏少，訂單量走低。尿素進(jìn)口量保持低位，國內(nèi)出口仍偏緊，尿素出口驅(qū)動不足。3月尿素供應(yīng)端維持高開工，國內(nèi)春耕將至，同時部分淡儲貨源將釋放，尿素供應(yīng)端需求端均增量明顯，價格預(yù)計偏強(qiáng)震蕩，但上漲空間有限。
　　■風(fēng)險
　　煤炭價格變動、庫存變動情況、下游恢復(fù)情況、淡儲釋放進(jìn)度、國際市場變化