>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：旺季預(yù)期待兌現(xiàn)，鄭棉偏弱整理-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)棉花2405合約15985元/噸，較前日下跌165元/噸，跌幅1.02%。持倉(cāng)量524130手，倉(cāng)單數(shù)14220張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)16919元/噸，較前日下跌27元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+930，較前日上漲130。全國(guó)均價(jià)17206元/噸，較前日下跌24元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1220，較前日上漲140。
近期市場(chǎng)資訊，1月土耳其棉花進(jìn)口總量為5.2萬(wàn)噸，環(huán)比（4.1萬(wàn)噸）增加26.0%，同比（6.1萬(wàn)噸）減少15.5%。從當(dāng)月進(jìn)口來(lái)源國(guó)來(lái)看，巴西棉（1.6萬(wàn)噸）位列第一，占比39.1%；中亞棉（1.2萬(wàn)噸）第二，占比在28.6%；美棉（7128噸）第三，占比17.4%；另有少量敘利亞棉（7257噸），希臘棉（6611噸）和澳棉（1770噸）。本年度（2023.8-2024.1）土耳其累計(jì)進(jìn)口29.0萬(wàn)噸，同比（45.0萬(wàn)噸）減少35.5%。同月土耳其出口棉花2.3萬(wàn)噸，環(huán)比（3.1萬(wàn)噸）減少26.2%；年度累計(jì)出口17.8萬(wàn)噸。
昨日鄭棉期價(jià)回調(diào)整理。國(guó)際方面，近期在美棉庫(kù)存偏緊、出口簽約進(jìn)度較快以及可交割率偏低的共同推動(dòng)下，投機(jī)性買盤(pán)大量增加，外盤(pán)強(qiáng)勢(shì)上漲。不過(guò)下游對(duì)目前的高價(jià)進(jìn)口棉接受度不高，新年度美棉及全球棉花產(chǎn)量有望明顯恢復(fù)，供應(yīng)偏緊格局預(yù)計(jì)得到緩解，最終盤(pán)面將回歸理性。國(guó)內(nèi)方面，棉花目前重點(diǎn)關(guān)注“金三銀四”需求復(fù)蘇的情況。目前下游試探性上調(diào)紗價(jià)，但成交較少，新訂單也沒(méi)有看到明顯的下達(dá)，所以大家對(duì)下游持續(xù)復(fù)蘇存在一定的疑問(wèn)。另外，現(xiàn)在軋花廠的銷售進(jìn)度偏慢，期貨價(jià)格已經(jīng)在南疆棉企的持棉成本附近了，繼續(xù)上漲也存在較強(qiáng)的套保壓力。綜合來(lái)看，如果實(shí)際訂單不及預(yù)期，棉價(jià)短期存在回調(diào)的壓力，但由于產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)進(jìn)入去庫(kù)的中后期，整體偏向良性循環(huán)，疊加外盤(pán)表現(xiàn)較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)大跌的可能性也較小。短期旺季需求被證偽前，鄭棉預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，區(qū)間15700-16500。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤(pán)紙漿2405合約5832元/噸，較前一日下跌22元/噸，跌幅0.38%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5900元/噸，較前一日下跌50元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+70，較前一日下跌30。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5950元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+120，較前一日上漲20。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5950元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+120，較前一日上漲20。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6050元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+220，較前一日上漲20。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)存有差異，其中針葉漿局部地區(qū)價(jià)格窄幅下滑25元/噸，與上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價(jià)格偏弱運(yùn)行有關(guān)；進(jìn)口闊葉漿價(jià)格全面提漲50-100元/噸，各地區(qū)提漲幅度不一，與業(yè)者低價(jià)惜售、外盤(pán)報(bào)漲對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的促漲作用有關(guān)。進(jìn)口本色漿、化機(jī)漿價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)，供需方面暫無(wú)明顯調(diào)整，但個(gè)別地區(qū)化機(jī)漿有低價(jià)傳聞開(kāi)始顯現(xiàn)。昨日雙膠紙市場(chǎng)延續(xù)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。規(guī)模紙廠延續(xù)較強(qiáng)的挺價(jià)拉漲動(dòng)向，接單情況較好。出版招標(biāo)訂單對(duì)市場(chǎng)心態(tài)有一定利好支撐。貿(mào)易商跟漲后維持高位報(bào)盤(pán)，個(gè)別實(shí)單可談，市場(chǎng)整體交投轉(zhuǎn)好。
紙漿期價(jià)昨日偏弱震蕩。供應(yīng)方面，1月歐洲港口木漿庫(kù)存止跌回升，不過(guò)同比仍顯著下滑。12月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也維持在歷史高位。2月份國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)提升，主要和春節(jié)假期下游工廠多數(shù)停工有關(guān)。近期新一輪闊葉漿外盤(pán)報(bào)價(jià)有所提升，下游促漲意愿開(kāi)始顯現(xiàn)。短期來(lái)看，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍較緩慢，國(guó)內(nèi)紙漿供應(yīng)短期預(yù)計(jì)仍將維持在較高的水平，壓制漿價(jià)上方空間。但中長(zhǎng)期看，歐洲消費(fèi)有望見(jiàn)底回升，國(guó)內(nèi)紙漿的進(jìn)口壓力或?qū)⒌玫揭欢ǖ木徑?。需求方面，春?jié)假期雖過(guò)，但終端需求恢復(fù)仍較緩慢，2月下游主要原紙行業(yè)產(chǎn)量下降，拖累木漿消費(fèi)量下滑。不過(guò)3-4月為造紙行業(yè)小旺季，下游原紙價(jià)格有所上漲，短期預(yù)計(jì)對(duì)漿價(jià)起到提振作用，闊葉漿報(bào)盤(pán)上漲也使市場(chǎng)信心有所提振，短期紙漿預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩為主，不過(guò)高供應(yīng)將限制漿價(jià)持續(xù)上漲的空間。
■策略
區(qū)間震蕩
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤(pán)報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤(pán)，白糖2405合約收盤(pán)價(jià)6274元/噸，環(huán)比上漲20元/噸，漲幅0.32%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6440元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+170，較前一日下跌20元/噸。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6400元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+130，較前一日下跌20元/噸。
近期市場(chǎng)資訊，根據(jù)印度全國(guó)糖廠合作聯(lián)盟(NFCSF)的數(shù)據(jù)，2023-24榨季截至2024年2月29日71家糖廠收榨(本榨季共533家糖廠開(kāi)榨)，去年同期93家收榨(共534家糖廠開(kāi)榨);累計(jì)壓榨甘蔗2.55964億噸，同比減少3.6%;產(chǎn)糖2547萬(wàn)噸糖，同比減少1.68%;平均產(chǎn)糖率為9.95%，高于上榨季同期的9.76%。目前，馬哈拉施特拉邦的糖產(chǎn)量在各邦中處于領(lǐng)先地位，其次是北方邦。截至2月29日馬哈拉施特拉邦累計(jì)
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