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核心觀點(diǎn)
　　■銅市場(chǎng)分析
　　期貨行情：
　　3月4日，滬銅主力合約開于68,760元/噸，收于69,170元/噸，較前一交易日收盤上漲0.16%。當(dāng)日成交量為48,152手，持倉量為150,559手。
　　昨日夜盤滬銅主力合約開于69,300元/噸，收于69,210元/噸，較昨日午后收盤上漲0.32%。
　　現(xiàn)貨情況：
　　據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)現(xiàn)貨成交仍然偏弱，市場(chǎng)流通貨源量也呈現(xiàn)收縮趨勢(shì)。受進(jìn)口銅流入內(nèi)貿(mào)沖擊，早市升水仍未呈現(xiàn)明顯回升。盤初持貨商報(bào)主流平水銅貼水70元/噸貼水60元/噸，好銅報(bào)貼水60元/噸-貼水50元/噸但成交寡淡。貴溪銅報(bào)貼水50元/噸未聞成交。部分持貨商捂貨惜售情緒較為明顯。進(jìn)入主流交易時(shí)段，平水銅報(bào)貼水90元/噸-貼水80元/噸部分成交，好銅報(bào)貼水80元/噸-貼水70元/噸部分成交。受盤面與升水齊回落影響，下游點(diǎn)價(jià)采購意愿小幅復(fù)蘇，至11時(shí)前升水基本企穩(wěn)，少數(shù)平水銅報(bào)貼水100元/噸部分成交。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，據(jù)金十訊，昨日，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克稱，預(yù)計(jì)首次降息后將暫停降息以進(jìn)行評(píng)估。近期美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于未來利率變動(dòng)的路徑仍然存在一定分歧。此外，據(jù)金十訊，以軍對(duì)巴勒斯坦行政首都拉姆安拉進(jìn)行大規(guī)模突襲。目擊者稱，以色列軍隊(duì)已經(jīng)開了幾十輛軍用車輛進(jìn)入該市，這里是阿巴斯領(lǐng)導(dǎo)的巴勒斯坦權(quán)力機(jī)構(gòu)的大本營。國內(nèi)方面，十四屆全國人大二次會(huì)議將于3月5日上午開幕，3月11日下午閉幕，會(huì)期7天。
　　礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)快速大幅度下跌，成交低位跌至10美元低位。部分煉廠已經(jīng)提前檢修計(jì)劃，以減少銅精礦投料量來應(yīng)對(duì)極端市場(chǎng)。供應(yīng)端船期略有延誤。多個(gè)市場(chǎng)參與者認(rèn)為，銅精礦現(xiàn)貨TC或?qū)⒗^續(xù)下行。
　　冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.9萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸，2月受春節(jié)等多因素影響產(chǎn)量減少，加之原料緊張影響冶煉廠生產(chǎn)，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，因此冶煉廠產(chǎn)量變化不大。
　　消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅價(jià)維持震蕩運(yùn)行，觸底反彈，貿(mào)易商報(bào)挺價(jià)意愿不減，成交較為一般，雖然社庫持續(xù)回升，但持貨商捂貨惜售，市場(chǎng)流通貨源減少，加之市場(chǎng)消費(fèi)仍在緩慢復(fù)蘇，下游謹(jǐn)慎觀望情緒難改，入市采購不多，整體成交偏弱運(yùn)行。
　　庫存方面，LME庫存較前一交易日下降0.46萬噸11.68萬噸。SHFE倉單較前一交易日上漲0.02萬噸13.26萬噸。SMM社會(huì)庫存上漲2.29萬噸至32.12萬噸。
　　國際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.21，較前一交易日下降0.09%。
　　總體而言，目前TC價(jià)格因海外礦端供應(yīng)持續(xù)受到干擾，價(jià)格已經(jīng)下降至16美元/噸一線，因此冶煉預(yù)計(jì)將受到很大影響，同時(shí)下游需求料將逐步恢復(fù)，因此就銅品種而言，預(yù)計(jì)仍將維持偏強(qiáng)格局。
　　■策略
　　銅：謹(jǐn)慎偏多
　　套利：暫緩
　　期權(quán)：賣出看跌@66,500元/噸
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　需求持續(xù)偏弱
　　美元持續(xù)走高