>> 華泰期貨-鋁日?qǐng)?bào)：庫存增加減緩，鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：國內(nèi)電解鋁新投產(chǎn)能一季度暫無規(guī)劃，目前企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，需關(guān)注進(jìn)口鋁錠對(duì)市場(chǎng)的沖擊和西南地區(qū)電力供應(yīng)情況。近期云南鋁企或?qū)⒃囂叫蕴嵘秒娯?fù)荷，目前少量復(fù)產(chǎn)，云南鋁企可能擇機(jī)復(fù)產(chǎn)，不過3月份全面復(fù)產(chǎn)的可能性偏低，更加穩(wěn)妥的復(fù)產(chǎn)節(jié)點(diǎn)或從4月份開始。需求復(fù)蘇帶動(dòng)去庫預(yù)期下，3月中旬鋁錠社庫或?qū)㈤_啟去庫行情，進(jìn)而驗(yàn)證“金三銀四”的季節(jié)性旺季的需求復(fù)蘇。近期鋁價(jià)或震蕩運(yùn)行，建議高拋低吸思路對(duì)待，關(guān)注宏觀情緒變化。
氧化鋁：當(dāng)前供應(yīng)端偏緊，需求端相對(duì)穩(wěn)定。節(jié)后氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，目前山西、河南停產(chǎn)的礦山仍然沒有明確的復(fù)產(chǎn)時(shí)間表，河南三門峽地區(qū)的礦山也仍然停產(chǎn)。當(dāng)前氧化鋁企業(yè)利潤可觀，商家復(fù)產(chǎn)、滿產(chǎn)、高產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，市場(chǎng)對(duì)于兩會(huì)之后國內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能逐步回升的判斷較為統(tǒng)一，加上進(jìn)口貨源不斷集港，以及西南電解鋁規(guī)模性提前復(fù)產(chǎn)仍存在較大不確定性，預(yù)計(jì)國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注晉豫地區(qū)氧化鋁廠近期復(fù)產(chǎn)預(yù)期及近期進(jìn)口氧化鋁到港情況?？紤]到市場(chǎng)情緒或?qū)ζ谪洷P面價(jià)格造成較大影響，建議短期觀望為主。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
鋁現(xiàn)貨方面：昨日LME鋁現(xiàn)貨升貼水上漲3.11美元/噸至-38.15美元/噸。SMM數(shù)據(jù)，A00鋁價(jià)錄得18940元/噸，較上一交易日下跌20元/噸，A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至-20元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得18840元/噸，較上一交易日下跌10元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-120元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄得18930元/噸，較上一交易日下跌30元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌15元/噸至-25元/噸。
鋁期貨方面：3月4日滬鋁主力合約2404開于18985元/噸，收于19030元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲65元/噸，漲幅0.34%，全天交易日成交115727手，較上一交易日減少10662手，全天交易日持倉205261手，較上一交易日減少1379手。日內(nèi)價(jià)格震蕩走弱，最高價(jià)達(dá)到19055元/噸，最低價(jià)達(dá)到18920元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于18900元/噸，收于19055元/噸，較昨日午后收盤價(jià)上漲25元/噸，夜間價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。
電解鋁持續(xù)累庫，預(yù)計(jì)庫存高點(diǎn)或不超過90萬噸，可能在3月中旬顯現(xiàn)。昨日早間鋁價(jià)震蕩上行，華東地區(qū)交投積極，持貨商出貨為主，成交一般，接貨方按需采購為主，中原地區(qū)現(xiàn)貨成交尚可。國內(nèi)兩會(huì)開幕在即，國務(wù)院釋放多重利好提振經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)需求，市場(chǎng)對(duì)政策面的預(yù)期持續(xù)偏強(qiáng)。下游鋁加工企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，其中再生合金及型材板塊開工回升幅度較大。
基本面上，目前國內(nèi)電解鋁運(yùn)行總產(chǎn)能約為4200萬噸，電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)關(guān)注西南等地區(qū)電力供應(yīng)變動(dòng)情況。近期電解鋁現(xiàn)貨進(jìn)口窗口階段性開啟，或有部分進(jìn)口貨源進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)。需求方面，鋁初級(jí)加工品周度產(chǎn)量持續(xù)回升，鋁水就地轉(zhuǎn)化率的提升將帶動(dòng)鑄錠量轉(zhuǎn)降。目前鋁棒廠庫高點(diǎn)已現(xiàn)，而隨著旺季預(yù)期在即，預(yù)計(jì)鋁棒端的高庫存及加工費(fèi)壓力難向鑄錠端傳導(dǎo)。目前已進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，下游需求或有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)鋁價(jià)能形成一定支撐，后需關(guān)注電解鋁供應(yīng)端變動(dòng)和消費(fèi)端復(fù)工進(jìn)程。
海外方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月降息預(yù)期的計(jì)價(jià)已經(jīng)降到10%以下，海外宏觀氛圍偏弱。
庫存方面，截止3月4日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存81.55萬噸，較上周同期增加6.75萬噸，預(yù)計(jì)到3月中旬庫存高點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。截止3月4日，LME鋁庫存較前一交易日減少0.25萬噸，較上周同期增加0.48萬噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：3月4日SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3342元/噸，較上一交易日下跌6元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得360美元/噸，較上一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：3月4日氧化鋁主力合約2404開于3217元/噸，收于3204元/噸，較上一交易日收盤價(jià)下跌13元/噸，跌幅0.4%，全天交易日成交62024手，較上一交易日減少1339手，全天交易日持倉39768手，較上一交易日減少1420手，日內(nèi)價(jià)格明顯上漲，最高價(jià)達(dá)到3252元/噸，最低價(jià)下降到3179元/噸。夜盤方面，氧化鋁主力合約2404，開于3200元/噸，收于3207元/噸，較昨日午后收盤上漲3元/噸，夜間價(jià)格先揚(yáng)后抑，震蕩運(yùn)行。
供應(yīng)方面，目前晉豫礦山仍未傳出確切復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，晉豫地區(qū)氧化鋁企業(yè)整體復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較慢，周度開工較上周分別持平在81.48%及56.67%。據(jù)SMM消息，西南地區(qū)，貴州某氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)計(jì)劃后延，涉及產(chǎn)能約90萬噸/年。同時(shí)在海外市場(chǎng)目前氧化鋁進(jìn)口窗口保持開啟狀態(tài)。此外，廣西地區(qū)某氧化鋁廠此前因礦石供應(yīng)不足而停產(chǎn)的產(chǎn)能初步計(jì)劃于3月下旬恢復(fù)部分產(chǎn)能，廣西地區(qū)本周周度開工維穩(wěn)在84.6%。需求方面，內(nèi)蒙古某鋁廠2月26日晚上突發(fā)停電導(dǎo)致鋁廠停運(yùn)，截止28日該企業(yè)電解鋁生產(chǎn)已恢復(fù)60%，該企業(yè)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約86萬噸，由于停產(chǎn)周期較短，暫未對(duì)氧化鋁需求形成較大影響。
晉豫及西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)緩慢，氧化鋁供應(yīng)偏緊?，F(xiàn)貨市場(chǎng)氧化鋁企業(yè)惜售，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，下游觀望情緒較濃，上下游企業(yè)以保供長單為主，廠對(duì)廠成交相較清淡。當(dāng)前南北方氧化鋁緊平衡格局延
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