>> 光大證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)AI系列跟蹤報(bào)告之二：戴爾、英偉達(dá)等AI算力廠商業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，關(guān)注服務(wù)器趨勢性投資機(jī)會(huì)-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
吳春旸 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
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一、戴爾美股大漲31%，服務(wù)器需求步入放量期
美股周五（3月1日），AI服務(wù)器制造商戴爾科技集團(tuán)（DELL.N）跳空大漲超31%，股價(jià)創(chuàng)下上市以來新高，在過去12個(gè)月的時(shí)間里，其股價(jià)上漲超兩倍。公司公布2024財(cái)年第四財(cái)季及全年業(yè)績報(bào)告，報(bào)告顯示公司在處理人工智能工作的服務(wù)器設(shè)備方面需求強(qiáng)勁，這成為了推動(dòng)股價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿Α?br> 戴爾2024財(cái)年全年?duì)I收為884億美元。第四財(cái)季營收為223億美元，受益于AI服務(wù)器需求激增，其2024財(cái)年第四季度凈利潤達(dá)11.6億美元，較上年同期的6.14億美元暴漲89%。第四財(cái)季分業(yè)務(wù)來看：（1）基礎(chǔ)設(shè)施解決方案集團(tuán)（ISG）第四財(cái)季營收為93億美元，環(huán)比增長10%。主要得益于人工智能（AI）優(yōu)化服務(wù)器的推動(dòng)，服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營收達(dá)49億美元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長。隨著全線產(chǎn)品組合需求強(qiáng)勁，存儲(chǔ)業(yè)務(wù)營收達(dá)45億美元，環(huán)比增長16%。（2）客戶端解決方案集團(tuán)（CSG）第四財(cái)季營收為117億美元。商用客戶業(yè)務(wù)營收為96億美元，消費(fèi)業(yè)務(wù)營收為22億美元。
戴爾首席運(yùn)營官杰夫？克拉克（Jeff Clarke）稱“AI優(yōu)化服務(wù)器持續(xù)增長，訂單數(shù)量幾乎環(huán)比增長了40%，第四財(cái)季人工智能優(yōu)化服務(wù)器的出貨量為8億美元，積壓訂單幾乎翻了一番，在該財(cái)年結(jié)束時(shí)積壓訂單額為29億美元?！?br> 克拉克補(bǔ)充說，與業(yè)內(nèi)許多公司一樣，高端電腦芯片的缺貨阻礙了該行業(yè)的發(fā)展，需求繼續(xù)超過供應(yīng)。他特別提到英偉達(dá)公司的芯片，“不過我們看到H100的交貨時(shí)間正在改善?！?br> 在人工智能市場持續(xù)火熱的背景下，戴爾高管們也對(duì)公司未來的業(yè)績表示樂觀。他們預(yù)計(jì)，本財(cái)年第一季度的營業(yè)額將能夠達(dá)到210億美元至220億美元之間。同時(shí)，隨著人工智能技術(shù)的不斷發(fā)展和應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)大，他們也預(yù)計(jì)集團(tuán)在本財(cái)年的業(yè)績將恢復(fù)增長。戴爾上調(diào)業(yè)績預(yù)期且大幅上修2027年AI服務(wù)器市場空間至1520億美元。
二、英偉達(dá)業(yè)績超預(yù)期，H20芯片GTC后或全面接受預(yù)訂
2月22日，英偉達(dá)披露了2024財(cái)年第四季度業(yè)績報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，公司在當(dāng)季表現(xiàn)再次超過市場此前預(yù)期。
英偉達(dá)在2024財(cái)年全年（2023年2月1日—2024年1月28日）營收為609.22億美元，同比增長126%，創(chuàng)歷史新高；凈利潤為297.60億美元，同比增長581%。其中，2024財(cái)年第四季度實(shí)現(xiàn)營收221.03億美元，同比增長265%；凈利潤為122.85億美元，同比增長769%。具體來看，該財(cái)季，數(shù)據(jù)中心收入為184億美元，同比增長超400%，高于分析師預(yù)期的172.1億美元。此外，汽車業(yè)務(wù)收入為2.81億美元，游戲業(yè)務(wù)收入為29億美元，均高于預(yù)期。數(shù)據(jù)中心收入的“異軍突起”，標(biāo)志著英偉達(dá)擺脫了傳統(tǒng)游戲收入“半壁江山”的營收格局。英偉達(dá)也一并給出了2025財(cái)年第一季度業(yè)績指引。公司預(yù)計(jì)2025財(cái)年第一季度實(shí)現(xiàn)營收240億美元，上下浮動(dòng)2%。此前，分析師預(yù)計(jì)2025財(cái)年第一季度銷售額將達(dá)到221.2億美元。
另外，據(jù)消息稱，英偉達(dá)對(duì)華“特供”H20芯片今年的GTC 2024大會(huì)（3月18日-3月21日）后全面接受預(yù)訂，最快四周供貨。
三、生成式AI熱點(diǎn)不斷，帶來算力需求激增
2月28日,阿里巴巴智能計(jì)算研究所發(fā)布了一款全新的生成式AI模型EMO（Emote Portrait Alive），有了它，輸入單張參考圖像，以及一段音頻（說話、唱歌、rap均可），就能生成表情生動(dòng)的AI視頻。視頻最終長度，取決于輸入音頻的長度。
2月27日消息，谷歌的DeepMind展示了名為Genie的生成式AI模型，其能根據(jù)簡單提示創(chuàng)造2D游戲。Genie學(xué)習(xí)了數(shù)十萬個(gè)游戲視頻，可根據(jù)單個(gè)圖像提示創(chuàng)建交互式環(huán)境。該模型擁有110億參數(shù)的世界模型。除了2D游戲，Genie還能轉(zhuǎn)換其他媒體類型為可玩世界。Genie被宣稱為“基礎(chǔ)世界模型”，通過學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)視頻，能夠從合成影像、真實(shí)照片，甚至草圖中生成出無數(shù)種可玩、動(dòng)作可控的虛擬世界。
2月16日凌晨，OpenAI在官網(wǎng)發(fā)布了創(chuàng)新性文生視頻模型——Sora。從OpenAI在官網(wǎng)展示的Sora生成視頻的效果來看，其在生成視頻質(zhì)量、分辨率、文本語義還原、視頻動(dòng)作一致性、可控性、細(xì)節(jié)、色彩等方面均表現(xiàn)得很出色。特別是可以生成最長1分鐘的視頻，超過Gen-2、SVD-XT、Pika等主流產(chǎn)品。
四、投資建議
AI芯片廠商英偉達(dá)和AI服務(wù)器廠商戴爾業(yè)績超預(yù)期，隨著生成式AI應(yīng)用發(fā)展，算力需求有望激增，建議關(guān)注：
1，全球算力
（1）浪潮信息：全球AI服務(wù)器龍頭
?。?）紫光股份：擬收購新華三剩余49%股權(quán)，新華三為全球代表性的AI服務(wù)器廠商
2，國產(chǎn)化算力
?。?）高新發(fā)展：擬持股華鯤振宇70%股權(quán)，華鯤振宇為華為服務(wù)器龍頭
?。?）華孚時(shí)尚：與華為簽訂戰(zhàn)略合作，共建公共算力平臺(tái)
?。?）神州數(shù)碼：華為服務(wù)器核心合作伙伴
?。?）中科曙光：國產(chǎn)算力領(lǐng)軍者，參股海光信息
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI商業(yè)化不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期。
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