>> 東吳證券-宏觀點(diǎn)評(píng)：政府工作報(bào)告的科技含量-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
大?。?/td>
| 801KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陶川,邵翔 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
今年的政府工作報(bào)告最明顯的變化就是科技含量提高了，而總量則更加強(qiáng)調(diào)“持久戰(zhàn)”。與去年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相比，今天政府工作報(bào)告明確要求要“緊緊抓住主要矛盾”，無(wú)疑就是“新質(zhì)生產(chǎn)力”（也就是科技），除了“大力”、“加速”的措辭，進(jìn)一步把“新質(zhì)生產(chǎn)力”的重要助推“科教興國(guó)”（人才要素）放在了第二位，而擴(kuò)大內(nèi)需的內(nèi)容則下降至第三，以財(cái)政為代表的總量政策則更加強(qiáng)調(diào)持續(xù)發(fā)力，而非短期的強(qiáng)刺激。
科技方面，什么最“急”？行業(yè)厚度和人才。除了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及的“生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、量子和生命科學(xué)”外，智能網(wǎng)聯(lián)新能源車、新興氫能、新材料和創(chuàng)新藥急需鞏固和加快發(fā)展。而以人工智能為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)內(nèi)容大幅增加，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和算力體系可能成為重要抓手。除此之外，人才的因素越來(lái)越受到關(guān)注，科教興國(guó)下構(gòu)建“教育-科研-人才”的支持體系。
總量方面，穩(wěn)還是最重要的，而且是持續(xù)的“穩(wěn)”。財(cái)政政策開(kāi)始著眼于未來(lái)幾年，貨幣政策新增了穩(wěn)定資本市場(chǎng)的功能，地產(chǎn)方面，依舊以“平穩(wěn)健康發(fā)展”和加大保障性住房建設(shè)為主線。
產(chǎn)業(yè)政策：新質(zhì)生產(chǎn)力成為2024年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的關(guān)鍵詞。對(duì)比起去年的政府工作報(bào)告，今年產(chǎn)業(yè)政策不僅重要性被抬升、而且相關(guān)表述也更多了。兩會(huì)上“推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”這一表述與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一脈相連，不過(guò)對(duì)比起中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，政府工作報(bào)告中又多了一些新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，包括智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥。
新質(zhì)生產(chǎn)力的“含金量”十足。其實(shí)“新質(zhì)生產(chǎn)力”這一名詞并不陌生——自去年9月總書記在黑龍江考察時(shí)首次提及以后，它就在各大“重磅”會(huì)議里頻頻出現(xiàn)。同時(shí)春節(jié)前后各省省委書記也紛紛出面、為新質(zhì)生產(chǎn)力“站臺(tái)”。對(duì)比起中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，目前對(duì)“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”以及“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”的表述，新增了“大力”和“加快”二詞，產(chǎn)業(yè)政策的重要性進(jìn)一步凸顯。
除此之外，科教興國(guó)重要性的提升，也是加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的“潛臺(tái)詞”。在2024年政府工作報(bào)告中，科教興國(guó)可謂是最大的“黑馬”——從近年會(huì)議重點(diǎn)工作中并未提及，到此次直接躍升至重點(diǎn)工作中排序第二的位置。其實(shí)科教興國(guó)與排序第一的新質(zhì)生產(chǎn)力也是“珠聯(lián)璧合”的關(guān)系，這是因?yàn)樾沦|(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展離不開(kāi)人才的投入，科教興國(guó)戰(zhàn)略正是助推新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的最好“引擎”。
新質(zhì)生產(chǎn)力有何內(nèi)涵？從內(nèi)部看，作為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展載體的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)可以帶來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效率的深層次變革，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的一大“捷徑”。從外部看，在海外AI加速發(fā)展、主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加大新興產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼力度的背景下，我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策加碼及切實(shí)落地的緊迫性明顯提升。
總量方面，財(cái)政政策比起“速?zèng)Q戰(zhàn)”，更偏好“持久戰(zhàn)”。雖然2024年目標(biāo)財(cái)政赤字率并未突破3%“紅線”，但兩會(huì)上正式“官宣”超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行、以及提高地方政府專項(xiàng)債的擬發(fā)行規(guī)模，都意味著積極財(cái)政政策的基調(diào)不變。超長(zhǎng)期特別國(guó)債的出臺(tái)意味著未來(lái)幾年財(cái)政的發(fā)力更偏“循序漸進(jìn)”式、而非“拔苗助長(zhǎng)”式。發(fā)行不計(jì)入赤字的超長(zhǎng)期特別國(guó)債，言外之意可能是逐步實(shí)現(xiàn)去土地財(cái)政化，從而真正實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎轉(zhuǎn)型的高質(zhì)量發(fā)展決心。
貨幣政策除了穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)價(jià)格，今年還新添了穩(wěn)市場(chǎng)。這意味著央行今年在市場(chǎng)預(yù)期方面也將承擔(dān)重要職責(zé)，做好長(zhǎng)短兼顧：短期方面可通過(guò)發(fā)揮貨幣政策“排頭兵”的作用，譬如年初的大幅降準(zhǔn)穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期；長(zhǎng)期方面或暗示《金融穩(wěn)定法》的加速推進(jìn)及平準(zhǔn)基金的籌備，健全維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的長(zhǎng)效機(jī)制。從實(shí)際利率、地產(chǎn)表現(xiàn)與外部壓力來(lái)看，我們預(yù)計(jì)今年的降息降準(zhǔn)空間應(yīng)不低于去年，節(jié)奏上可能要到第二季度中后段，但面臨后續(xù)再通脹、經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)的變盤時(shí)，也要留意貨幣政策穩(wěn)市場(chǎng)的“前置”落地與平準(zhǔn)基金的“擇時(shí)”入市可能。
地產(chǎn)更加聚焦“風(fēng)險(xiǎn)”與“落實(shí)”。一是相比去年，保障房建設(shè)從工作安排中的民生領(lǐng)域前提至防風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，提升了保障房建設(shè)作為地產(chǎn)防風(fēng)險(xiǎn)一環(huán)的重要性；二是隨著“白名單”的持續(xù)擴(kuò)容與PSL等資金支持落地，年初以來(lái)地產(chǎn)政策的顯著感受是“做的”比“說(shuō)的”多，融資機(jī)制效率良好，反映當(dāng)前政策可能更加注重落實(shí)，資金到位后的地產(chǎn)開(kāi)工施工最快有望在二季度企穩(wěn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策出臺(tái)節(jié)奏及項(xiàng)目落地放緩導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇偏慢；海外經(jīng)濟(jì)體提前顯著進(jìn)入衰退，國(guó)內(nèi)出口超預(yù)期萎縮。
|
|
