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十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議召開(kāi)，李強(qiáng)總理做了政府工作報(bào)告。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的建議目標(biāo)符合預(yù)期，我們認(rèn)為需要更加重視政策趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)帶來(lái)的細(xì)分賽道和細(xì)分行業(yè)投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注四條主線。
　　2024年3月5日，十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議召開(kāi)，李強(qiáng)總理做了政府工作報(bào)告。我們深入分析了政府工作報(bào)告，認(rèn)為主要有以下幾個(gè)重點(diǎn)：
　?。?）政府工作報(bào)告整體延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的部署，整體符合預(yù)期；
　?。?）在經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)的設(shè)立上，維持了5%的增速目標(biāo)，這樣做一與地方兩會(huì)的整體預(yù)期吻合，二或主要為了完成十四五規(guī)劃目標(biāo)；
　?。?）赤字率控制在3%，整體偏克制，但萬(wàn)億國(guó)債常態(tài)化發(fā)行或暗示著廣義財(cái)政將接棒發(fā)力，我們認(rèn)為后續(xù)PSL有望加量、特殊再融資債券有望重啟，廣義財(cái)政政策或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)幾年的重點(diǎn)；
　?。?）貨幣政策重點(diǎn)或在調(diào)整結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)資金從配置效率較為低下的部分板塊，騰挪至國(guó)家戰(zhàn)略支持如科技創(chuàng)新等領(lǐng)域上去，此外本次貨幣政策板塊新添加了對(duì)資本市場(chǎng)的描述，或意味著央行今后在穩(wěn)定資本市場(chǎng)將扮演一定的角色
　?。?）產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)關(guān)注三大主線：
　　產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級(jí)（工業(yè)母機(jī)/機(jī)器人等）；
　　積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車/氫能/創(chuàng)新藥/商業(yè)航天/低空經(jīng)濟(jì)）；
　　深入推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展（人工智能+行動(dòng)/數(shù)據(jù)要素/算力體系）
　?。?）報(bào)告再提消費(fèi)品以舊換新、設(shè)備更新，從近期政策部署來(lái)看，仍將成為促消費(fèi)、穩(wěn)投資的主要抓手，建議持續(xù)關(guān)注。
　　政府工作報(bào)告對(duì)A股投資的指引?？傮w而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的建議目標(biāo)符合預(yù)期，基本落在市場(chǎng)預(yù)期范圍之內(nèi)。我們需要更加重視政策趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)帶來(lái)的細(xì)分賽道和細(xì)分行業(yè)投資機(jī)會(huì)，今年或?qū)⑹且粋€(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資和政策主題投資的大年。我們分析了兩會(huì)前后1周以及兩會(huì)整月時(shí)間，重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)應(yīng)的主題投資板塊相對(duì)于萬(wàn)得全A指數(shù)的超額收益率，我們發(fā)現(xiàn)，兩會(huì)工作報(bào)告中提到的重點(diǎn)領(lǐng)域，在大部分時(shí)間里，通常會(huì)獲得較高的超額收益。尤其是，新出臺(tái)的政策或新興概念：比如，2021年碳中和板塊作為當(dāng)年兩會(huì)首次提出的新興概念獲得了明顯的超額收益率。
　　建議重點(diǎn)關(guān)注四條主線：產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級(jí)（工業(yè)母機(jī)/機(jī)器人等）；積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車/氫能/創(chuàng)新藥/商業(yè)航天/低空經(jīng)濟(jì)）；深入推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展（人工智能+行動(dòng)/數(shù)據(jù)要素/算力體系）；促消費(fèi)穩(wěn)投資（以舊換新/設(shè)備更新）等概念的后續(xù)演繹情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策理解不全面，政策落地不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)