>> 招商證券-2023年12月美國行業(yè)庫存數(shù)據(jù)點(diǎn)評：美國或已進(jìn)入主動補(bǔ)庫-240302
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
大小： |
516KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,王濼賓 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2024年3月2日，BEA發(fā)布2023年12月美國分行業(yè)庫存和銷售數(shù)據(jù)。12月庫存總額同比0.44%，前值0.31%；12月銷售總額同比2.20%，前值0.82%。14個大類行業(yè)中有7個行業(yè)進(jìn)入主動補(bǔ)庫，較上月增加1個（中游的運(yùn)輸），包括上游的石油、天然氣與消費(fèi)用燃料、金屬和采礦、化學(xué)制品，中游的運(yùn)輸，以及下游的家庭耐用消費(fèi)品、日常消費(fèi)品經(jīng)銷與零售、技術(shù)硬件與設(shè)備。
美國總體庫存周期：或已進(jìn)入主動補(bǔ)庫，但仍需1-2月數(shù)據(jù)確認(rèn)。2023年7月美國PPI見底回升、進(jìn)入被動去庫，12月庫存總額同比0.44%，為過去17個月連續(xù)下行后首次反彈，前值0.31%；12月銷售總額同比2.20%，短暫波動后保持上行，前值-0.82%。若僅根據(jù)12月數(shù)據(jù)判斷，美國似乎已進(jìn)入主動補(bǔ)庫階段，但美國庫存數(shù)據(jù)波動較大且存在數(shù)據(jù)修正，仍需1-2期的數(shù)據(jù)確認(rèn)。
美國行業(yè)庫存周期：半數(shù)行業(yè)或已進(jìn)入主動補(bǔ)庫。從庫存反彈力度看，化學(xué)制品和家庭耐用消費(fèi)品同比小幅回落，石油、天然氣與消費(fèi)用燃料、金屬及采礦、運(yùn)輸、日常消費(fèi)品經(jīng)銷與零售和技術(shù)硬件與設(shè)備庫存同比均溫和回升。從庫存同比歷史分位數(shù)看，多數(shù)行業(yè)處于歷史偏低水平。
上游：庫存周期向上趨勢明確。
1）石油、天然氣與消費(fèi)用燃料：23年7月進(jìn)入主動補(bǔ)庫（石油行業(yè)較為特殊，僅存在主動去庫和主動補(bǔ)庫階段），截至12月處于主動補(bǔ)庫。
2）化學(xué)制品：23年9月進(jìn)入主動補(bǔ)庫，截至12月處于主動補(bǔ)庫。
3）建筑材料：23年8月進(jìn)入被動去庫，截至12月仍處于被動去庫。
4）金屬和采礦：23年7月進(jìn)入主動補(bǔ)庫（金屬和采礦行業(yè)較為特殊，僅存在主動去庫和主動補(bǔ)庫階段），截至12月處于主動補(bǔ)庫。
中游：庫存周期分化顯著，運(yùn)輸或處于主動補(bǔ)庫，紙類與林業(yè)產(chǎn)品、電氣設(shè)備家電及組件處于被動去庫，機(jī)械制造仍在主動去庫。
1）紙類與林業(yè)產(chǎn)品：23年5月進(jìn)入被動去庫，截至12月仍處于被動去庫。
2）電氣設(shè)備家電及組件：23年9月進(jìn)入被動去庫，截至12月仍處于被動去庫。
3）機(jī)械制造：庫存周期尚未切換，22年7月至今始終處于主動去庫。
4）運(yùn)輸：23年5月或由被動補(bǔ)庫轉(zhuǎn)向主動補(bǔ)庫，但仍需1-2月數(shù)據(jù)確認(rèn)。
下游：家庭耐用消費(fèi)品、日常消費(fèi)品經(jīng)銷與零售、技術(shù)硬件與設(shè)備或已進(jìn)入主動補(bǔ)庫，其余行業(yè)仍在被動去庫。
1）汽車與汽車零部件：23年7月進(jìn)入被動去庫，盡管12月庫存和銷售同比均回升看似進(jìn)入主動補(bǔ)庫，但由于汽車庫存處于歷史高位且存在政策擾動，因此后續(xù)仍有可能繼續(xù)去庫存。
2）家庭耐用消費(fèi)品：23年10月進(jìn)入主動補(bǔ)庫，截至12月處于主動補(bǔ)庫。
3）紡織品、服裝與奢侈品：23年5月進(jìn)入被動去庫，截至12月仍處于被動去庫。
4）食品、飲料與煙草：23年6月進(jìn)入被動去庫，截至12月仍處于被動去庫。
5）日常消費(fèi)品經(jīng)銷與零售：23年9月進(jìn)入主動補(bǔ)庫，截至12月處于主動補(bǔ)庫。
6）技術(shù)硬件與設(shè)備：23年11月進(jìn)入主動補(bǔ)庫，截至12月處于主動補(bǔ)庫。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)基本面及政策超預(yù)期。
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