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事件：2024年政府工作報(bào)告公布，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)目標(biāo)值分別為：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右；居民收入增長和經(jīng)濟(jì)增長同步。
　　今年政府工作報(bào)告中的經(jīng)濟(jì)工作量化指標(biāo)基本符合市場一致預(yù)期，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模略低于預(yù)期，但今后幾年將連續(xù)發(fā)行超長期特別國債的安排又好于預(yù)期。這反映了在地方債務(wù)壓力較大的背景下，中央政府維持?jǐn)U張的政策意愿。
　　政府工作報(bào)告安排今年主要工作基本圍繞去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央財(cái)經(jīng)委第四次會(huì)議以及中央政治局第十一次集體學(xué)習(xí)制定，如培育新質(zhì)生產(chǎn)力、擴(kuò)內(nèi)需強(qiáng)調(diào)設(shè)備更新、耐用消費(fèi)品以舊換新，房地產(chǎn)和地方債務(wù)仍是當(dāng)前防風(fēng)險(xiǎn)工作的重中之重等。
　　我們認(rèn)為暗含在今年經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)量化指標(biāo)的增量信息包括：其一，根據(jù)今年4.06萬億的赤字規(guī)模、3%的赤字率以及5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)可以到算出今年GDP平減指數(shù)可能將超過2%，顯著好于去年水平。其二，若以2%的價(jià)格預(yù)期目標(biāo)作為匹配項(xiàng)之一，那么今年社融和M2增速將維持較快增長。其三，若以按照去年發(fā)行的特別國債有關(guān)預(yù)算赤字率的安排計(jì)算，則今年計(jì)入特別國債的預(yù)算赤字率為3.7%，僅比去年下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。另外，去年批準(zhǔn)的特別國債實(shí)際上主要在今年使用，三大政策性銀行已凈新增5000億PSL，專項(xiàng)債用做資本金的項(xiàng)目也將擴(kuò)圍?？傊?，政府工作報(bào)告的細(xì)節(jié)表明今年廣義財(cái)政擴(kuò)大力度不保守，社融增速可能也將好于市場預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、政策落實(shí)效率低于預(yù)期、全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。