>> 銀河證券-每日晨報(bào)-240306
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀：如何理解3%赤字率目標(biāo)？ 3%赤字率的重要意義在于財(cái)政紀(jì)律約束，不代表政策的緊縮意圖。2024年實(shí)際狹義赤字率與去年基本持平，廣義赤字率提升?？紤]價格因素今年實(shí)際赤字率或高于3%。超長期特別國債顯著體現(xiàn)財(cái)政逆周期擴(kuò)張的政策意圖。政府工作報(bào)告提出：從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，用于國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)。我們認(rèn)為超長期特別國債具有部分替代專項(xiàng)債進(jìn)行政府投融資的實(shí)際功能，與此同時在債務(wù)融資管理上由中央統(tǒng)籌，能夠有效加強(qiáng)對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控、緩解地方債務(wù)壓力、降低債務(wù)融資成本。未來五年，超長期特別國債將是兼顧經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和財(cái)政可持續(xù)的重要政策工具，也是財(cái)政逆周期發(fā)力的重要意圖體現(xiàn)，具有較強(qiáng)的信號意義?？梢灶惐鹊恼呤?998-2000年連續(xù)三年的新增建設(shè)國債和2008年的“四萬億”計(jì)劃，其均對預(yù)期改善和物價回升起到了積極作用。
宏觀：聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力——2024年政府工作報(bào)告解讀。宏觀調(diào)控政策的關(guān)鍵詞是“適度”和“一致性”。重點(diǎn)工作層面聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力。新質(zhì)生產(chǎn)力是重中之重。主要包括三項(xiàng)內(nèi)容：一是推動產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級；二是積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)；三是深入推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，要求深化大數(shù)據(jù)、人工智能等研發(fā)應(yīng)用，開展“人工智能＋”行動，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群；健全數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度，推動數(shù)據(jù)開發(fā)開放和流通使用；適度超前建設(shè)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，加快形成全國一體化算力體系。
策略：利好A股哪些主題和行業(yè)？——2024年政府工作報(bào)告核心要點(diǎn)解讀。相關(guān)主題和行業(yè)投資機(jī)會：（一）國產(chǎn)替代科技創(chuàng)新：加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，主要利好新能源汽車、新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥、生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域；（二）大消費(fèi)板塊：促進(jìn)消費(fèi)穩(wěn)定增長，主要利好智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”、智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域；（三）央國企改革：提升央國企投資價值；（四）“一帶一路”主題：主要利好跨境電商、服務(wù)貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易、電信、醫(yī)療等領(lǐng)域；（五）金融地產(chǎn)板塊：有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，要優(yōu)化房地產(chǎn)政策；（六）綠色轉(zhuǎn)型：利好新能源產(chǎn)業(yè)鏈；（七）養(yǎng)老服務(wù)：居民醫(yī)保人均財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高30元，城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金月最低標(biāo)準(zhǔn)提高20元，利好養(yǎng)老行業(yè)和醫(yī)療行業(yè)。
金工：A股市場觸底回升，融資余額節(jié)后持續(xù)增加?；久媾鋵Σ呗孕袠I(yè)特色因子更新，策略本月表現(xiàn)亮眼。資產(chǎn)配置觀點(diǎn)：根據(jù)宏觀擇時策略，建議當(dāng)前繼續(xù)超配債券；TED利差進(jìn)入下行區(qū)間，未來應(yīng)減少對境外ETF的配置。2月投資者市場偏好改善，A股觸底回升，5年期LPR調(diào)降幅度超預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期有所回落，看好A股后續(xù)行情。
固收：廣義財(cái)政積極，曲線形態(tài)可能修正——2024年政府工作報(bào)告簡評。此次政府工作報(bào)告延續(xù)保持積極穩(wěn)健、穩(wěn)中求進(jìn)的定調(diào)，關(guān)鍵指標(biāo)的目標(biāo)制定和市場預(yù)期方向差距不大，后續(xù)影響債市的主要變量可能在于超長期特別國債和地方專項(xiàng)債的供給情況以及政策發(fā)力落地的情況
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