>> 海通證券-常熟銀行(601128)2023年度業(yè)績快報點評：營收增速預(yù)計穩(wěn)居前列，撥備覆蓋率環(huán)比略升-240306
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
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| 771KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷,林加力,董棟梁 |
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投資要點：常熟銀行發(fā)布2023年業(yè)績快報，2023年全年公司營收預(yù)計同比增長12.04%，歸母凈利潤預(yù)計同比增長19.61%，我們認(rèn)為公司在優(yōu)質(zhì)區(qū)域堅持做小做散，取得了領(lǐng)先行業(yè)的業(yè)績增速和風(fēng)控成果，維持公司“優(yōu)于大市”評級。
營收增速預(yù)計穩(wěn)居前列。23Q4單季度常熟銀行營收預(yù)計較23Q4增長10.5%，歸母凈利潤預(yù)計較23Q4增長14.9%，較23年前三季度略有下降，或受撥備提升影響。2023年全年營收增速保持在兩位數(shù)，預(yù)計在上市銀行中名列前茅。公司總資產(chǎn)收益率較2022年提升3bps至1.13%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2022年提升63bps至13.69%。
資產(chǎn)增速環(huán)比加快。2023年公司總資產(chǎn)較2022年同比增長16.2%，較2023年前三季度（15.6%）有所提速，貸款較2022年同比增長15.0%，存款較2022年同比增長16.2%。
不良率維持在0.75%，撥備覆蓋率環(huán)比略升。2023年末公司不良率為0.75%，與2023年前三季度持平，預(yù)計在上市銀行中仍處于第一梯隊。撥備覆蓋率為537.88%，較23Q3環(huán)比提升0.92pct。
投資建議。我們預(yù)測2023-2025年EPS為1.20、1.41、1.62元，歸母凈利潤增速為19.48%、17.80%、15.17%。我們根據(jù)DDM模型（見表2）得到合理價值為11.03元；根據(jù)PB-ROE模型給予公司2023EPB估值為1.00倍（可比公司為0.54倍），對應(yīng)合理價值為8.92元。因此給予合理價值區(qū)間為8.92-11.03元（對應(yīng)2023年P(guān)E為7.46-9.22倍，同業(yè)公司對應(yīng)PE為4.94倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化
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