>> 山西證券-帝科股份(300842)N型銀漿布局領(lǐng)先，出貨占比持續(xù)提高-240306
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
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| 409KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
肖索,賈惠淋 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年年報，2023年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入96.0億元，同比+154.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.9億元，同比+2336.5%；其中Q4實現(xiàn)營收35.1億元，同比+203.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元，環(huán)比+3.3%。
事件點評
光伏銀漿出貨量高增，N型產(chǎn)品占比逐季提升。2023年全年公司光伏導電銀漿實現(xiàn)銷售1713.6噸，同比+137.9%；其中，N型TOPCon電池銀漿1008.5噸，在總銷售量中占比58.9%。Q4公司光伏導電銀漿實現(xiàn)出貨595噸；其中，TOPCon銀漿實現(xiàn)出貨474噸。公司2023年Q1/Q2/Q3/Q4 TOPCon銀漿占總光伏銀漿總出貨比例分別為34.1%/46.1%/57.4%/79.6%，四季度N型出貨占比加速提升，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。隨著TOPCon產(chǎn)能持續(xù)放量，預(yù)計公司2024年全年出貨量有望達到2500-3000噸，維持快速增長。
持續(xù)增強研發(fā)投入，LECO領(lǐng)先優(yōu)勢顯著。2023年，公司研發(fā)投入3.1億元，同比+169.5%。截至2023年底，公司研發(fā)技術(shù)人員達到233名，占員工總數(shù)的38.3%；公司分別擁有發(fā)明專利、實用新型專利22項和58項?；诔掷m(xù)的高研發(fā)投入，公司第一批推出了LECO產(chǎn)品解決方案并引領(lǐng)推動行業(yè)量產(chǎn)。此外，公司N型HJT電池低溫銀漿及銀包銅漿料產(chǎn)品已實現(xiàn)大規(guī)模出貨，新型IBC電池金屬化漿料也實現(xiàn)供貨交付。
加強成本管控，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。公司持續(xù)加強成本管理，推進國產(chǎn)銀粉的替代。當下，公司PERC電池銀漿國產(chǎn)粉占比接近80%，TOPCon電池國產(chǎn)粉占比50%左右。公司了建設(shè)硝酸銀、金屬粉、電子漿料等高性能電子材料生產(chǎn)線，以強化自身競爭優(yōu)勢。在半導體產(chǎn)品方面，公司重點布局了LED與IC芯片封裝粘結(jié)銀漿、功率半導體芯片封裝粘結(jié)的燒結(jié)銀產(chǎn)品、功率半導體封裝用AMB陶瓷覆銅板釬焊漿料三大方向，未來將持續(xù)進行產(chǎn)品的升級迭代，進一步拓展產(chǎn)品應(yīng)用方向。
投資建議
公司為光伏銀漿的龍頭企業(yè)，隨著N型電池大規(guī)模放量，競爭優(yōu)勢持續(xù)加強。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母公司凈利潤6.2/8.2/10.2億元，分別同比增長61.0%/32.5%/23.5%。2024-2026年EPS分別為6.18/8.19/10.11元，對應(yīng)2024年3月5日收盤價，PE為12.8/9.6/7.8倍，維持“買入-A”評級。
風險提示
政策變動風險；產(chǎn)品及原材料價格波動風險；光伏新增裝機不及預(yù)期；市場競爭加劇等。
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