>> 華龍證券-投顧月報(bào)：進(jìn)入政策敏感期，注意風(fēng)格輪動-240301
| 上傳日期： |
2024/3/7 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華龍證券 |
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作者： |
姚浩然 |
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一、核心觀點(diǎn)
監(jiān)管層從嚴(yán)監(jiān)管提高上市公司質(zhì)量，維護(hù)資本市場公平公正，同時(shí)加大長期資金入市政策引導(dǎo)，市場有望改變前期的悲觀預(yù)期。當(dāng)前市場重要指數(shù)估值分位數(shù)仍處于偏低位置，整體機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)。3月將進(jìn)入政策敏感期，政策對市場影響權(quán)重增加，市場大概率迎來震蕩走勢，風(fēng)格有望出現(xiàn)快速輪轉(zhuǎn)，注意操作節(jié)奏。
二、二月回顧
市場表現(xiàn)：回顧2月，A股市場經(jīng)歷先抑后揚(yáng)，最終在多方利好政策及國家隊(duì)資金入場情況下出現(xiàn)超跌反彈。日均成交額回到9000億之上，市場情緒有明顯改善。中小盤風(fēng)格較大盤風(fēng)格更優(yōu)，成長股反彈明顯。國內(nèi)重要指數(shù)2月區(qū)間漲跌幅為：上證指數(shù)（8.13%）、深證成指（13.61%）、創(chuàng)業(yè)板指（14.85%）、滬深300（9.35%）、中證500（13.83%）、科創(chuàng)50（17.94%）。
從行業(yè)板塊分析看：2月申萬一級行業(yè)漲幅靠前的有：通信（19.52%）、計(jì)算機(jī)（17.78%）、電子（16.44%）、傳媒（14.82%）、美容護(hù)理（14.43%），無下跌板塊。
換手率及成交量：2月?lián)Q手率較上月出現(xiàn)小幅縮量，主要原因在于2月有春節(jié)長假，交易日較少，2月日均成交量超9000億，成交量明顯放大。指數(shù)經(jīng)歷寬幅震蕩，呈現(xiàn)探底回升走勢，交易量及換手率出現(xiàn)同頻波動。隨著市場逐步回歸至區(qū)間震蕩走勢，換手有望回歸至平穩(wěn)狀態(tài)。
兩融余額：截至2月29日，上交所融資余額報(bào)7635.88億元，較前一交易日增加21.94億元；深交所融資余額報(bào)6761.48億元，較前一交易日增加30.59億元；兩市合計(jì)14397.36億元，較前一交易日增加52.53億元。總體來看，兩融余額2月出現(xiàn)快速減量，主要原因在于市場出現(xiàn)低位連續(xù)殺跌，導(dǎo)致部分客戶被動式減倉，兩融余額占比也出現(xiàn)快速下降，目前市場逐步回歸之常態(tài)，兩融余額有望緩慢回升。
宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面：
工業(yè)企業(yè)利潤：國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)企業(yè)利潤降幅比上年收窄，當(dāng)月利潤連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長。2023年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤比上年下降2.3%，降幅比上年收窄1.7個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢。從年內(nèi)走勢看，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計(jì)利潤從1—2月份同比下降22.9%逐月回升至全年下降2.3%，利潤降幅大幅收窄。分季度看，一、二季度規(guī)模上工業(yè)企業(yè)利潤同比分別下降21.4%、12.7%，三、四季度分別增長7.7%、16.2%，利潤由降轉(zhuǎn)增，并實(shí)現(xiàn)較快增長。從當(dāng)月增速看，自8月份以來，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤連續(xù)5個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長。
資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、華龍證券投資顧問部
社融：中國1月社會融資規(guī)模增量和信貸增量雙雙超出市場預(yù)期，并飆升至紀(jì)錄高位。央行2月9日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1月社會融資規(guī)模增量為6.5萬億元，比上年同期多5061億元；1月份人民幣貸款增加4.92萬億元，同比多增162億元；1月末，廣義貨幣(M2)余額同比增長8.7%。
CPI及PPI：據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1月份，受節(jié)日效應(yīng)影響居民消費(fèi)需求持續(xù)增加，全國居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲0.3%，已連續(xù)兩個(gè)月上漲，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中，城市上漲0.3%，農(nóng)村上漲0.2%；食品價(jià)格上漲0.4%，非食品價(jià)格上漲0.2%；消費(fèi)品價(jià)格上漲0.2%，服務(wù)價(jià)格上漲0.4%；PPI方面，2024年1月份，受國際大宗商品價(jià)格波動影響，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降2.5%，環(huán)比下降0.2%，降幅比上月分別收窄0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)。
PMI：2月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為50.4%，與上月持平，高于臨界點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為49.1%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為46.4%，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。2月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.4%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，表明非制造業(yè)擴(kuò)張步伐繼續(xù)加快。
三、三月展望
A股市場2月出現(xiàn)超跌反彈，指數(shù)開始進(jìn)入本輪下跌的初始區(qū)域，獲利籌碼與解套籌碼即將出現(xiàn)松動，加之3月將迎來重磅會議，按照歷史走勢規(guī)律，指數(shù)將進(jìn)入震蕩階段，盤面風(fēng)格或出現(xiàn)輪轉(zhuǎn)加速，個(gè)股將迎來交易性機(jī)會，注意交易節(jié)奏
1、宏觀方面：從高頻數(shù)據(jù)看，1月至2月中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢頭尚可：1）消費(fèi)超預(yù)期。受春節(jié)效應(yīng)帶動，年初服務(wù)消費(fèi)需求集中釋放；汽車、家電等商品消費(fèi)較快增長，受去年同期低基數(shù)推升。2）出口開門紅。前8周港口集裝箱、貨物吞吐量累計(jì)同比分別增長4%和10.5%，維持增勢。海外美歐制造業(yè)PMI呈現(xiàn)恢復(fù)；韓國、越南1月份出口較快增長。3）工業(yè)生產(chǎn)略強(qiáng)于季節(jié)性，建筑施工節(jié)奏錯(cuò)位。節(jié)前工業(yè)生產(chǎn)和建筑施工表現(xiàn)較好，受到春節(jié)備貨、萬億國債、城中村改造專項(xiàng)借款等推動。節(jié)后第一周，化工、紡織、汽車輪胎開工率恢復(fù)快于去年同期。
2、流動性方面：2月5日央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場提供1萬億長期流動性，2月20日央行公布的5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)25BP，體現(xiàn)支持房地產(chǎn)銷售、降低實(shí)際利率的政
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