>> 民生證券-螢石網(wǎng)絡(688475)深度報告：AI終端與機器人最佳2Ｃ平臺-240307
| 上傳日期： |
2024/3/7 |
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| 4818KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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戰(zhàn)略清晰，一體兩翼：以云為重，終端+AI的兩翼齊飛。終端+云+AI成為核心三要素，螢石網(wǎng)絡目前已構建攝像頭、智能門鎖、清潔機器人等多個爆品終端，并以立身之本的螢石云為基石，通過AI全面賦能，實現(xiàn)多終端并發(fā)疊加AI賦能，構建智能生活基礎平臺堅實基礎。
清潔機器人帶來百億級別藍海市場。我們堅定認為螢石網(wǎng)絡的機器人方式是同時實現(xiàn)商業(yè)化落地和作為基礎平臺實現(xiàn)AI終端與機器人無感交互的最佳路徑之一。其核心在于螢石網(wǎng)絡的機器人是以自下而上的方式不斷延伸自身的業(yè)務觸角，2023年推出螢石云視覺商用清潔機器人BS1，更是打開多維度業(yè)務的“寶藏鑰匙”。以純視覺為技術路徑的清潔機器人，將不再局限于地面清潔范疇，甚至是不再局限于清潔功能。根據(jù)我們測算，預計2027年商用清潔機器人的相關市場規(guī)模達到110億元。同時得益于?？低曌陨睚嫶筠k公樓面積有望率先試用螢石商用清潔機器人，以及與?？刁w系下豐富的B端資源協(xié)同賦能，我們預計有望貢獻確定性較高的收入。
終端+云+AI構建深度主動溝通，助力公司成長為具備深度主動溝通AI終端與機器人基礎平臺。公司曾表示螢石網(wǎng)絡是希望在AI和具身智能的加持下，智能家居有一天能真正實現(xiàn)從“簡單喚起交互”轉(zhuǎn)變?yōu)椤疃戎鲃訙贤ā?，提供以人為中心的個性化智能服務。而實現(xiàn)自我感知的智能生活成功落地需要具備三大前提：
1.包含AI終端與機器人行之有效的整套解決方案；
2.架構在同一平臺、同一通信架構上，包含海量第三方設備的終端生態(tài)；
3.實現(xiàn)終端自我感知、無感操作的技術。
螢石網(wǎng)絡在機器人業(yè)務的戰(zhàn)略意義全面面向深度主動溝通方向，目前已構建以掃地機器人與陪護機器人兩大產(chǎn)品矩陣，從清潔與陪護為入口，以終端為載體，逐步實現(xiàn)從“簡單喚起交互”轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧疃戎鲃訙贤ā钡膽?zhàn)略方向。
投資建議：螢石網(wǎng)絡在技術、制造能力及渠道構建獨有的優(yōu)勢，以“1+4+N”生態(tài)體系，落地智能生活解決方案及開放式物聯(lián)網(wǎng)云平臺服務，并在2023年率先推出純視覺清潔機器人，有望加速公司邁向智能家居新階段。預測公司23-25年歸母凈利潤為5.62、7.49、9.91億元，2024年3月6日股價對應PE為47X、35X、27X，維持“推薦”評級。
風險提示：市場競爭風險；云平臺服務的數(shù)據(jù)安全及個人信息保護風險。
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