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★主要內(nèi)容
　　本月國債期貨延續(xù)強勢上行趨勢，三十年活躍券收益率下破2.5%，三十年國債期貨隱含到期收益率下破2.7%，期貨到期收益率大幅下行（TL：10.5BPs，T：7.5BPs，TF：9.6BPs，TS：14.4BPs）。期債基差方面，今年以來基差走勢與價格走勢出現(xiàn)明顯背離，出現(xiàn)價格與基差同步強勢上行的態(tài)勢，與此前牛市環(huán)境下因市場情緒樂觀空頭套保壓力下降基差下降的邏輯不符。尤其是三十年國債期貨基差上行幅度更為顯著，從此前的0.5左右的震蕩區(qū)間上行至1.5左右，而五年與十年國債期貨基差波動不大。現(xiàn)券到期收益率利差方面十年與兩年利差震蕩運行，三十年與十年利差繼續(xù)壓縮超9BPs至12.4BPs左右。
　　國債期貨策略方面，我們整理跟蹤基于高頻數(shù)據(jù)的日度多空擇時、日內(nèi)趨勢策略、三十年國債期貨策略三類國債期貨擇時策略，和國債期貨跨品種基差套利策略，以及國債久期輪動策略、信用債久期中性對沖策略兩類現(xiàn)券策略。擇時策略方面，基于高頻數(shù)據(jù)的日度擇時策略的策略邏輯更側(cè)重尋找短期高拋低吸的機會，對趨勢性行情的適應(yīng)度偏低，但2月份整體仍錄得正收益（T -0.1%、TF 0.6%、TS 0.0%）；三十年國債期貨策略2月份表現(xiàn)較佳（2.8%），策略邏輯從現(xiàn)券量價的角度出發(fā)更多捕捉其固有的趨勢性特征，對于此次大趨勢行情的跟蹤結(jié)果與策略預(yù)期表現(xiàn)相符；尾盤動量策略亦延續(xù)平穩(wěn)表現(xiàn)（T 0.9%、TF 0.8%、TS 0.5%）?？缙贩N基差套利策略本月收復(fù)一定幅度的回撤，此前回撤的主要原因是基差走闊與曲線波動，2月收益（當季合約1.0%、下季合約0.6%）。國債久期輪動策略此前數(shù)月持續(xù)持倉5-7年高久期指數(shù)，相對基準超額收益顯著，但三月份信號轉(zhuǎn)為保守，預(yù)期回報回落持倉久期下降。信用債久期中性對沖策略亦持倉高久期信用債指數(shù)，2月對沖成本有所抬升，對沖與不對沖組合月度收益分別為0.3%和0.5%。
　　★風險提示
　　量化模型有效性基于歷史數(shù)據(jù)得出，不排除失效的可能。