>> 方正證券-紡織服飾行業(yè)事件點評報告：Amer Sports發(fā)布23全年業(yè)績，全年收入同比+23%，虧損收窄，中長期保持低至中雙位數(shù)增長指引-240306
| 上傳日期： |
2024/3/7 |
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| 202KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳佳妮 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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事件：Amer Sports發(fā)布2023全年業(yè)績，公司實現(xiàn)收入43.7億美元，同比+23.1%；實現(xiàn)經(jīng)營利潤3.0億美元、凈利潤-2.1億美元。
分業(yè)務(wù)看，始祖鳥保持高勢能，薩羅蒙&Wilson北美經(jīng)銷庫存有所拖累。
?。?）專業(yè)服飾部門2023年實現(xiàn)收入15.9億美元，同比+45.4%。其中23Q4同比+26%，Q4增速放緩主因批發(fā)業(yè)務(wù)下滑所致。始祖鳥品牌維持強勁的品牌勢能，近期加大品類拓展，今年3月推出首個完全自主研發(fā)的鞋系列，以滿足消費者的多元化需求。
?。?）戶外功能部門2023年實現(xiàn)收入16.7億美元，同比+17.8%。其中23Q4同比+2%，主要受薩羅蒙品牌批發(fā)業(yè)務(wù)拖累，但DTC實現(xiàn)強勁增長。分區(qū)域看，美洲和EMEA地區(qū)的薩羅蒙品牌經(jīng)銷商的鞋履庫存仍處去庫進(jìn)程，經(jīng)銷商對24年訂單偏謹(jǐn)慎。
?。?）球類運動部門2023年實現(xiàn)收入11.1億美元，同比+6.9%。其中23Q4同比-3%，增長主要通過EMEA和大中華區(qū)驅(qū)動，但美國批發(fā)收入表現(xiàn)下滑。
分地區(qū)看，大中華區(qū)&亞太地區(qū)引領(lǐng)增長，美洲及EMEA保持雙位數(shù)增長。2023年EMEA地區(qū)實現(xiàn)收入14.5億美元，同比+14.1%；美洲地區(qū)實現(xiàn)收入17.3億美元，同比+14.8%；大中華區(qū)實現(xiàn)收入8.4億美元，同比+60.6%；亞太地區(qū)實現(xiàn)收入3.5億美元，同比+40.1%。
分渠道看，DTC引領(lǐng)增長，北美庫存壓力拖累批發(fā)渠道增長。批發(fā)渠道收入同比+12.3%至28.1億美元；DTC渠道收入同比+49.0%至15.6億美元，主要受始祖鳥品牌再美洲和大中華區(qū)保持快速增長推動，其中直營線上和線下增速分別為39.7%和57.8%。
毛利率改善下驅(qū)動OPM改善明顯。毛利率同比提升2.4pt至52.1%，主要由于毛利率更高的始祖鳥品牌保持更快的增速，以及物流成本降低、采購績效提高及渠道&區(qū)域組合變化驅(qū)動。SG&A提升1個點至42.7%，經(jīng)調(diào)整OPM提升1.4個點至9.9%。公司2023年虧損2.1億美元（22年虧損2.5億美元），虧損收窄。
2024年保持中雙位數(shù)增長，未來五年保持低至中雙位數(shù)增長。展望2024年，管理層預(yù)計收入將保持中雙位數(shù)增長，其中專業(yè)服飾增長20%+，戶外功能增長高單位數(shù)，球類運動增長低至中單位數(shù)。短期來看，預(yù)計24Q1收入將增長6-8%，其中專業(yè)服飾增長30%+，戶外功能同比持平，球類運動下滑低雙位數(shù)。中長期來看，公司計劃未來五年收入增長保持低雙至中雙位數(shù)增長，其中專業(yè)服飾板塊保持中至高位數(shù)增長，戶外功能板塊保持高單至低雙位數(shù)增長，球類運動保持中單位數(shù)增長。毛利率計劃提升3個點，經(jīng)調(diào)整后OPM計劃提升0.3-0.7個點。
風(fēng)險提示：全球零售環(huán)境疲軟，集團(tuán)大中華區(qū)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險，渠道擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險
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