>> 國投證券-永新股份(002014)23年業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，高分紅持續(xù)回饋股東-240307
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅乾生 |
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事件：永新股份發(fā)布2023年年報。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.79億元，同比增長2.26%；歸母凈利潤4.08億元，同比增長12.46%；扣非后歸母凈利潤3.85億元，同比增長19.68%。其中2023 Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.00億元，同比下降1.67%；歸母凈利潤為1.15億元，同比增長1.96%；扣非后歸母凈利潤為1.04億元，同比增長23.06%。
BOPE薄膜業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放，23年整體業(yè)績穩(wěn)步增長
公司充分發(fā)揮規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢，持續(xù)加大研發(fā)投入，深入貫徹創(chuàng)新發(fā)展理念，積極響應(yīng)國家“智能制造”戰(zhàn)略，全面推進業(yè)務(wù)財務(wù)一體化ERP升級，融合MES系統(tǒng)，提高生產(chǎn)自動化水平；加快產(chǎn)品創(chuàng)新，提升市場競爭力，在市場逆境中仍維持良好的發(fā)展勢頭。分品類看，2023年公司彩印包裝材料、鍍鋁包裝材料、塑料軟包裝薄膜、油墨業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入25.52/0.44/5.25/1.55億元，同比-0.05%/-9.55%/+14.50%/+1.76%。分地區(qū)看，2023年公司國內(nèi)、國外市場分別實現(xiàn)收入29.99/3.80億元，同比+1.60%/+7.82%。多年來，公司與諸多跨國快消品企業(yè)以及國內(nèi)品牌企業(yè)建立了合作關(guān)系，立足國內(nèi)市場，走向國外市場。目前，公司的綜合實力位于行業(yè)前列，在國際市場競爭亦具有自身的優(yōu)勢。
產(chǎn)能方面，隨著全資子公司永新新材BOPE生產(chǎn)線的BOPE/BOPP產(chǎn)品產(chǎn)能投產(chǎn)，作為公司支柱產(chǎn)業(yè)的彩印復(fù)合包裝材料的主要原材料實現(xiàn)了自供為主，外采為輔的模式。23年塑料軟包裝薄膜生產(chǎn)量同比增長37.81%、銷售量同比增長44.94%，主要系年產(chǎn)8000噸新型功能膜材料項目、年產(chǎn)33000噸新型BOPE薄膜項目產(chǎn)能釋放所致。受益于產(chǎn)業(yè)鏈配套完整，產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝革新更快一步，市場競爭力進一步增強，產(chǎn)品盈利能力提升。
23年盈利能力顯著提升，高分紅政策延續(xù)
公司一直積極實施“縱向一體化”發(fā)展策略，持續(xù)穩(wěn)健的推進自建或并購延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提升技術(shù)平臺，完善配套生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本，確保產(chǎn)品良率和品質(zhì)穩(wěn)定性；另一方面，公司功能薄膜新材料開發(fā)能力增強，逐漸形成優(yōu)勢互補，公司抗市場風(fēng)險的能力增強，有利于穩(wěn)定、提高毛利率水平。2023年公司毛利率為24.66%，同比增長2.46pct；23Q4毛利率為24.25%，同比增長1.21pct，盈利能力顯著改善主要系原材料價格持續(xù)回落、彩印復(fù)合包裝原材料自供率進一步提升。
期間費用方面，2023年公司期間費用率為10.09%，同比增長0.27pct；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.70%/3.81%/4.29%/0.29%，同比分別持平/-0.21/+0.21/+0.28pct。其中，2023年財務(wù)費用率同比增長主要系匯兌損失增加所致。綜合影響下，2023年公司凈利率為12.26%，同比增長1.10pct；23Q4公司凈利率為13.03%，同比增長0.43pct。
此外，23年公司實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流5.15億元，同比下降5.19%，現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)健。公司延續(xù)高分紅政策，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.5元（含稅），對應(yīng)分紅比例為82.60%，按照2024年3月5日收盤價9.47元/股計算，對應(yīng)股息率為5.81%。
投資建議：公司作為國內(nèi)塑料軟包龍頭，不斷積累技術(shù)、管理優(yōu)勢與客戶資源，穩(wěn)步推進產(chǎn)能擴張，有望長期受益于行業(yè)升級與格局優(yōu)化。我們預(yù)計永新股份2024-2026年營業(yè)收入為37.20、40.72、45.52億元，同比增長10.11%、9.45%、11.80%；歸母凈利潤為4.75、5.42、6.13億元，同比增長16.44%、14.10%、13.13%；，對應(yīng)PE為12.2x、10.7x、9.5x，給予24年15.2xPE,目標價11.85元，維持買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：原油價格波動風(fēng)險；新項目投資風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等。
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