>> 安信證券-永新股份(002014)23Q3經(jīng)營(yíng)延續(xù)穩(wěn)健，盈利能力顯著改善-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
789KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入-A |
作者： |
羅乾生 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：永新股份發(fā)布2023年三季報(bào)。2023Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.79億元，同比增長(zhǎng)3.76%；歸母凈利潤(rùn)2.93億元，同比增長(zhǎng)17.20%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2.81億元，同比增長(zhǎng)18.47%。其中，2023Q3當(dāng)季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.74億元，同比增長(zhǎng)2.07%；歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同比增長(zhǎng)13.15%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.11億元，同比增長(zhǎng)11.51%。
BOPE/BOPP產(chǎn)能投產(chǎn)，23Q3營(yíng)收保持穩(wěn)健
公司持續(xù)深化研發(fā)和一體化服務(wù)，提升研發(fā)創(chuàng)新能力、工藝技術(shù)水平，保持產(chǎn)品品質(zhì)、品牌營(yíng)造等方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，著力服務(wù)好現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)客戶資源，并持續(xù)開發(fā)國(guó)際知名企業(yè)及國(guó)內(nèi)細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)客戶，進(jìn)一步優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。分品類看，23H1公司彩印包裝材料、鍍鋁包裝材料、塑料軟包裝薄膜、油墨、其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入12.50/0.23/1.91/0.72/0.69億元，同比+4.82%/-19.03%/-4.92%/+3.95%/+64.49%。分地區(qū)看，23H1公司國(guó)內(nèi)、國(guó)外市場(chǎng)分別實(shí)現(xiàn)收入13.99/2.07億元，同比+2.74%/+20.30%。多年來(lái)，公司與諸多跨國(guó)快消品企業(yè)以及國(guó)內(nèi)品牌企業(yè)建立了合作關(guān)系，立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，走向國(guó)外市場(chǎng)，目前公司的綜合實(shí)力已位于行業(yè)前列。
產(chǎn)能方面，隨著全資子公司永新新材BOPE生產(chǎn)線的BOPE/BOPP產(chǎn)品產(chǎn)能投產(chǎn)，作為公司支柱產(chǎn)業(yè)的彩印復(fù)合包裝材料的主要原材料實(shí)現(xiàn)了自供為主，外采為輔的模式。受益于產(chǎn)業(yè)鏈配套完整，產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝革新更快一步，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，產(chǎn)品盈利能力提升。針對(duì)新項(xiàng)目投資，公司將加快項(xiàng)目建設(shè)速度和實(shí)施進(jìn)程，盡快使產(chǎn)品投入市場(chǎng)；在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中提前做好市場(chǎng)培育和客戶開發(fā)，以建立穩(wěn)定的客戶群來(lái)保障市場(chǎng)；將加大產(chǎn)品創(chuàng)新投入，增強(qiáng)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)部管理和成本控制，降低運(yùn)營(yíng)成本，確保項(xiàng)目取得預(yù)期收益。
23Q3盈利能力顯著提升，期間費(fèi)用管控良好
公司一直積極實(shí)施“縱向一體化”發(fā)展策略，持續(xù)穩(wěn)健的推進(jìn)自建或并購(gòu)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，提升技術(shù)平臺(tái)，完善配套生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本，確保產(chǎn)品良率和品質(zhì)穩(wěn)定性；另一方面，公司功能薄膜新材料開發(fā)能力增強(qiáng)，逐漸形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，公司抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力增強(qiáng)，有利于穩(wěn)定、提高毛利率水平。23Q1-3公司毛利率為24.81%，同比增長(zhǎng)2.93pct；23Q3毛利率為25.58%，同比增長(zhǎng)2.07pct，盈利能力顯著改善主要系原材料價(jià)格持續(xù)回落、彩印復(fù)合包裝原材料自供率進(jìn)一步提升。
期間費(fèi)用方面，23Q1-3公司期間費(fèi)用率為10.23%，同比增長(zhǎng)0.94pct；銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.74%/4.02%/4.54%/-0.07%，同比分別+0.17/-0.02/+0.31/+0.47pct。其中，23Q1-3財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比增長(zhǎng)主要系匯兌損益增加所致。綜合影響下，23Q1-3公司凈利率為11.98%，同比增長(zhǎng)1.37pct；23Q3公司凈利率為13.44%，同比增長(zhǎng)1.32pct。
投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)塑料軟包龍頭，技術(shù)、管理優(yōu)勢(shì)與客戶資源不斷積累，穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，有望長(zhǎng)期受益于行業(yè)升級(jí)與格局優(yōu)化。我們預(yù)計(jì)永新股份2023-2025年?duì)I業(yè)收入為35.71、40.48、45.92億元，同比增長(zhǎng)8.06%、13.38%、13.42%；歸母凈利潤(rùn)為4.29、4.93、5.68億元，同比增長(zhǎng)18.22%、14.91%、15.24%，對(duì)應(yīng)PE為12.2x、10.6x、9.2x，給予23年16.1xPE,目標(biāo)價(jià)11.28元，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；疫情擾動(dòng)需求不振風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。
|
|
