>> 華西證券-永新股份(002014)Q3利潤保持優(yōu)異，看好薄膜業(yè)務(wù)持續(xù)放量-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐林鋒 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年三季報，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收24.79億元，同比+3.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.93億元，同比+17.20%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.81億元，同比+18.47%；其中單三季度實(shí)現(xiàn)營收8.74億元，同比+2.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.16億元，同比+13.15%。公司應(yīng)收款融資較年初增長77.34%，主要系應(yīng)收銀行承兌匯票增加所致；預(yù)付賬款較年初增長306.73%，主要系預(yù)付材料款增加所致；其他應(yīng)收款較年初增長42.14%，主要系應(yīng)收利息增加所致。
分析判斷:
收入端：需求保持韌性，期待薄膜業(yè)務(wù)后續(xù)表現(xiàn)
2023前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收24.79億元，同比+3.76%，其中單三季度實(shí)現(xiàn)營收8.74億元，同比+2.07%。我們預(yù)計主要系宏觀經(jīng)濟(jì)承壓下，下游需求有所減緩疊加原材料價格同期下滑，公司產(chǎn)品相應(yīng)價格或有所調(diào)整所致，我們認(rèn)為公司銷量仍將保持韌性，市場地位未受到明顯影響。此外，根據(jù)公司2023半年報顯示，年產(chǎn)8000噸新型功能膜材料項目工程進(jìn)度已完成90%，年產(chǎn)33000噸新型BOPE薄膜項目工程進(jìn)度已完成60%，我們認(rèn)為隨著未來市場消費(fèi)活力預(yù)期向好，薄膜產(chǎn)能釋放逐漸轉(zhuǎn)換成收入增量，公司業(yè)績有望進(jìn)一步提升。
利潤端：原材料價格持續(xù)回落下毛利率有所提升，期間費(fèi)用率略有上升
盈利能力方面：2023年前三季度，受益于原材料價格持續(xù)回落(WTI原油平均價格2023Q3同比-10.43%)以及縱向一體化發(fā)展戰(zhàn)略降本增效，公司實(shí)現(xiàn)毛利率24.81%，同比增加了2.93pct（Q3毛利率為25.58%，同比+2.07pct）；公司實(shí)現(xiàn)凈利率11.98%，同比增加了1.37pct(Q3凈利率為13.44%，同比+1.32pct)。費(fèi)用方面：2023年前三季度，公司期間費(fèi)用率為10.23%，同比+0.94pct。其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為1.74%、4.02%、4.54%、-0.07%，同比變動+0.17、-0.02、+0.31、+0.47pct。財務(wù)費(fèi)用率的上升主要系匯兌損益增加所致；其中單三季度公司期間費(fèi)用率為9.58%，同比+0.78pct。其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為1.65%、3.57%、4.71%、-0.35%，同比變動+0.19、-0.20、+0.46、+0.34pct。
投資建議
我們看好永新股份，公司作為塑料軟包裝行業(yè)龍頭，具備穩(wěn)定高分紅優(yōu)質(zhì)屬性，綜合實(shí)力突出，縱向一體化策略持續(xù)降本增效以及薄膜業(yè)務(wù)逐漸放量有望推動公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。由于公司收入端受宏觀因素影響短期或有一定壓力，我們調(diào)整此前的盈利預(yù)測,將2023/2024/2025年公司的營收38.16/43.57/49.99億元分別調(diào)整至35.56/41.10/47.87億元，將EPS 0.69/0.79/0.91元分別調(diào)整至0.70/0.82/0.96元，對應(yīng)2023年10月25日的收盤價8.67元/股，PE分別為12/11/9X。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。2）產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期。3）原材料價格波動。4）薄膜業(yè)務(wù)拓展不順。
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