>> 華西證券-永新股份(002014)Q2利潤持續(xù)靚麗，塑料軟包龍頭穩(wěn)健向上-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大?。?/td>
| 880KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐林鋒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司發(fā)布2023半年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收16.05億元，同比+4.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.77億元，同比+20.01%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.70億元，同比+23.49%；其中單Q2季度實現(xiàn)營收8.20億元，同比+1.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.99億元，同比+20.34%?，F(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.84億元，比去年同期79.09%，主要系福費廷業(yè)務到期所致。
分析判斷:
收入端：彩印業(yè)務保持穩(wěn)健，薄膜業(yè)務有所下滑
2023上半年，公司實現(xiàn)營收16.05億元，同比+4.71%。分產(chǎn)品來看，2023H1公司彩印包裝材料、鍍鋁包裝材料、塑料軟包裝薄膜、油墨業(yè)務分別實現(xiàn)營收12.50、0.23、1.91、0.72億元，同比+4.82%、-19.03%、-4.92%、+3.95%。我們預計其得益于與下游客戶（包括百事、雀巢、億滋、高露潔、伊利、太太樂、徐福記、三九和P&G等知名品牌）建立的穩(wěn)定合作關系以及必選消費屬性強的特點，公司彩印業(yè)務增長較穩(wěn)??；而國內(nèi)經(jīng)濟下行、需求疲軟等宏觀不利環(huán)境一定程度上拖累了公司塑料軟包裝薄膜業(yè)務。我們認為隨著全資子公司永新新材BOPE生產(chǎn)線的BOPE/BOPP產(chǎn)品下線以及未來市場消費活力預期向好，公司收入有望進一步提升。
利潤端：毛利率提升明顯，費用端有所增加
盈利能力方面：2023上半年，受益于原材料價格回落(WTI原油平均價格2023H1同比-32.28%)以及持續(xù)落實縱向一體化發(fā)展戰(zhàn)略降本增效，公司實現(xiàn)毛利率24.39%，同比增加了3.43pct（Q2毛利率為24.37%，同比+3.23pct）；公司實現(xiàn)凈利率11.19%，同比增加了1.41pct(Q2凈利率為12.24%，同比+1.91pct)。費用方面：2023年上半年，公司期間費用率為10.58%，同比+1.01pct。其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.79%、4.26%、4.45%、0.08%，同比變動+0.16、+0.08、+0.23、+0.54pct。財務費用率的上升主要系利息和匯兌損失增加所致。
投資建議
我們看好永新股份，公司作為塑料軟包裝行業(yè)龍頭，綜合實力突出，縱向一體化策略持續(xù)降本增效以及薄膜業(yè)務逐漸放量有望推動公司業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長。我們維持公司此前的盈利預測不變,預計2023/2024/2025年公司的營收分別為38.16/43.57/49.99億元，EPS分別為0.69/0.79/0.91元，對應2023年8月24日的收盤價8.21元/股，PE分別為11.92/10.35/9.00X。維持公司“買入”評級。
風險提示
1）消費復蘇不及預期。2）產(chǎn)能投放進度不及預期。3）原材料價格波動。4）薄膜業(yè)務拓展不順。
|
|
