>> 國盛證券-永新股份(002014)經(jīng)營韌性強，盈利持續(xù)改善-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 303KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜春波 |
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事件：2023Q1收入實現(xiàn)7.85億元（同比+8.5%），歸母凈利潤實現(xiàn)0.78億元（同比+19.6%），扣非歸母凈利潤實現(xiàn)0.77億元（同比+25.1%）。
彩印增長靚麗，盈利能力改善。公司彩印業(yè)務(wù)需求韌性較強，預(yù)計Q1收入超10%，且原材料價格下行驅(qū)動盈利能力向上（主要原材料均為石油衍生品，石油Q1均價環(huán)比-9.2%，同比-13.2%）；薄膜受下游需求疲軟影響，預(yù)計Q1收入略有下滑。展望未來，消費復蘇有望驅(qū)動彩印保持穩(wěn)健增長、薄膜產(chǎn)能穩(wěn)定釋放，盈利能力環(huán)比穩(wěn)定。
盈利能力靚麗，費用率短暫提升。2023Q1毛利率為24.42%（同比+3.64pct），歸母凈利率為9.93%（同比+0.93pct）。從費用表現(xiàn)來看，2023Q1期間費用率為11.44%（同比+1.26pct），銷售費用率為2.16%（同比+0.34pct）、管理費用率為4.92%（+0.48pct）、研發(fā)費用率為4.34%（+0.18pct）、財務(wù)費用率為0.02%（同比＋0.26pct），費用率提升主要系公司加強研發(fā)投入&客戶開拓力度增加。
現(xiàn)金流短暫承壓，營運能力穩(wěn)定。2023Q1凈經(jīng)營現(xiàn)金流為-1.14億元（同比-2.81億元）。營運能力方面，2023Q1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為61.20天（同比-4.94天），應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為42.55天（同比＋1.16天），存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為51.68天（同比＋0.56天）。
內(nèi)功深厚、需求剛性，產(chǎn)能擴張助力成長。公司基礎(chǔ)優(yōu)勢穩(wěn)固，研發(fā)端持續(xù)投入，平臺資源優(yōu)勢突出，技術(shù)實力領(lǐng)先；生產(chǎn)端夯實基礎(chǔ)，制造與成本管控能力卓越；產(chǎn)品端品類豐富、應(yīng)用廣泛，通過為客戶提供定制化產(chǎn)品增強合作粘性。公司下游以食品、日化、醫(yī)藥行業(yè)為主，需求偏剛性，且目標客群聚焦國內(nèi)外一線品牌，客戶資源優(yōu)質(zhì)。全國4城7廠布局，主業(yè)&配套產(chǎn)能穩(wěn)步擴張，為公司持續(xù)擴大業(yè)務(wù)版圖奠定基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測：經(jīng)營韌性強，盈利能力改善，分紅率高，看好公司穩(wěn)健增長。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.17億元、4.70億元、5.36億元，對應(yīng)PE為12.2X、10.9X、9.5X，維持“買入”評級
風險提示：原材料價格波動，下游需求復蘇不及預(yù)期。
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