>> 東北證券-永新股份(002014)2023年一季報點評：業(yè)績增長穩(wěn)健，毛利率環(huán)比提升-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 572KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
唐凱,陳淵文 |
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事件：
2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.85億元（+8.45%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.78億元(+19.60%)，實現(xiàn)扣非凈利潤0.77億元（+25.13%）。
點評：
需求回暖&產(chǎn)能釋放推動業(yè)績穩(wěn)健增長。公司2023Q1收入、凈利潤增速分別為8.45%、19.60%，較2022Q4的2.92%、10.37%進一步提速。公司支柱業(yè)務(wù)彩印復(fù)合軟包材料廣泛應(yīng)用于食品、日化、醫(yī)藥等領(lǐng)域，2023年春節(jié)后國內(nèi)終端消費快速回暖拉動相關(guān)需求；同時2022年內(nèi)年產(chǎn)4000噸柔印復(fù)合無溶劑包裝、年產(chǎn)8000噸新型功能膜、年產(chǎn)33000噸新型BOPE薄膜等項目陸續(xù)建成投產(chǎn)；此外公司去年借助產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢取得東南亞市場的突破，去年實現(xiàn)收入3.53億元（+21.58%），收入占比突破10%，今年將繼續(xù)貢獻增量。
毛利率同環(huán)比提升，費用率小幅上升。2023Q1公司毛利率24.42%，同比+3.65 pct，環(huán)比+1.38 pct，公司主要原材料為石油煉化產(chǎn)品，毛利率改善主要受益于原油價格回落。2023Q1公司銷售費用率2.16%（+0.34 pct），管理費用率4.92%（+0.48 pct），研發(fā)費用率4.34%（+0.18 pct），財務(wù)費用率0.02%（+0.26%）。一季度公司稅金及附加同比增長74.18%，主要系享受稅收優(yōu)惠減少所致；其他收益同比下降54.20%，主要系收到政府補助減少所致。
公司為國內(nèi)領(lǐng)先的塑料軟包裝產(chǎn)品及服務(wù)提供商，以黃山為產(chǎn)業(yè)中心并在廣東、河北、陜西設(shè)立子公司，客戶以國際和國內(nèi)一線品牌為主。支柱業(yè)務(wù)彩印復(fù)合軟包材料保持穩(wěn)健增長，公司積極實施“縱向一體化”發(fā)展策略，完善配套生產(chǎn)降低成本；另外，功能薄膜新材料開發(fā)能力增強，收入占比持續(xù)提升。新產(chǎn)能的陸續(xù)釋放有利于優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)彩印包裝和薄膜類業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，對公司創(chuàng)新膜產(chǎn)業(yè)升級、推進包裝2025目標(biāo)實現(xiàn)都將發(fā)揮促進作用。
盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為4.2/ 4.7/ 5.2億元，對應(yīng)PE分別為12.9/ 11.5/ 10.4x。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求疲軟，盈利與估值判斷不及預(yù)期
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