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事件：
　　2023年半年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.05億元（+4.71%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.77億元（+20.01%）；其中，第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.20億元（+1.36%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.99億元（+20.34%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，出口增速較快。（1）2023Q2公司收入增速1.36%，較Q1收入增速8.45%有所回落，主要因去年二季度受疫情影響基數(shù)較高所致，2023Q2收入環(huán)比+4.5%，參考往年二季度為淡季，而下半年是食品、日化等行業(yè)消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)公司收入將保持良好增長(zhǎng)。（2）公司支柱業(yè)務(wù)彩印復(fù)合軟包材料廣泛應(yīng)用于食品、日化、醫(yī)藥等領(lǐng)域，上半年國(guó)內(nèi)需求緩慢恢復(fù)，公司客戶(hù)以細(xì)分行業(yè)龍頭為主，收入端增長(zhǎng)穩(wěn)健。（3）公司去年借助產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)取得東南亞市場(chǎng)的突破，上半年實(shí)現(xiàn)海外收入2.07億元（+20.30%），收入占比13%持續(xù)提升，國(guó)際市場(chǎng)作為重要增長(zhǎng)點(diǎn)今年將繼續(xù)貢獻(xiàn)增量。
　　毛利率同比提升。2023Q2公司毛利率24.37%，同比+3.24 pct，主要受益于原油煉化產(chǎn)品價(jià)格回落以及永新新材BOPP產(chǎn)線投產(chǎn)使得主要原材料實(shí)現(xiàn)自供所致。
　　公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的塑料軟包裝產(chǎn)品及服務(wù)提供商，以黃山為產(chǎn)業(yè)中心并在廣東、河北、陜西設(shè)立子公司，客戶(hù)以國(guó)際和國(guó)內(nèi)一線品牌為主。支柱業(yè)務(wù)彩印復(fù)合軟包材料保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司積極實(shí)施“縱向一體化”發(fā)展策略，完善配套生產(chǎn)降低成本；去年年產(chǎn)4000噸柔印復(fù)合無(wú)溶劑包裝、年產(chǎn)8000噸新型功能膜、年產(chǎn)33000噸新型BOPE薄膜等項(xiàng)目陸續(xù)建成投產(chǎn)，功能薄膜新材料開(kāi)發(fā)能力增強(qiáng)，收入占比持續(xù)提升。新產(chǎn)能陸續(xù)釋放有利于優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)彩印包裝和薄膜類(lèi)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，對(duì)公司創(chuàng)新膜產(chǎn)業(yè)升級(jí)、推進(jìn)包裝2025目標(biāo)實(shí)現(xiàn)將發(fā)揮促進(jìn)作用。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為4.2/ 4.7/ 5.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為12.6/ 11.3/ 10.1x。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求疲軟，盈利與估值判斷不及預(yù)期