>> 華西證券-永新股份(002014)23年凈利+12%，持續(xù)高分紅回饋股東-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
大?。?/td>
| 1032KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐林鋒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司發(fā)布2023年報，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收33.79億元，同比+2.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.08億元，同比+12.46%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.85億元，同比+19.68%；其中Q1/Q2/Q3/Q4季度分別實(shí)現(xiàn)營收7.85/8.20/8.74/9.00億元，同比+8.45%/+1.36%/2.07%/-1.67%，Q1/Q2/Q3/Q4季度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.78/0.99/1.16/1.15億元，同比+19.60%/+20.34%/+13.15%/+1.96%?，F(xiàn)金流方面，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.15億元，比去年同期-5.19%。此外，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.5元（含稅），對應(yīng)分紅比例為82.60%，按照2024年2月28日收盤價9.00元/股計算，對應(yīng)股息率為6.11%，公司延續(xù)高分紅，積極回饋廣大投資者。
分析判斷:
收入端：薄膜業(yè)務(wù)放量加速，有望開啟第二成長曲線
在2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩慢，社會預(yù)期偏弱，有效需求不足的不利環(huán)境下，公司全年實(shí)現(xiàn)營收33.79億元，同比+2.26%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)。分產(chǎn)品來看，2023年公司彩印包裝材料、鍍鋁包裝材料、塑料軟包裝薄膜、油墨業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收25.52、0.44、5.25、1.55億元，同比-0.05%、-9.55%、+14.50%、+1.76%。隨著全球越來越多的國家和品牌企業(yè)開始實(shí)施循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式以及國內(nèi)環(huán)保、綠色、可降解塑料政策的推行，可回收單一材料塑料包裝需求日益增加，市場前景較廣；報告期內(nèi)，在公司年產(chǎn)33000噸新型BOPE薄膜項(xiàng)目以及年產(chǎn)8000噸新型功能膜材料項(xiàng)目產(chǎn)能釋放下，順應(yīng)市場新需求的同時，帶動公司薄膜業(yè)務(wù)收入占比提升至15.54%（+1.66pct），有望成為公司未來業(yè)績新增長曲線。分地區(qū)來看，2023年公司國內(nèi)/海外分別實(shí)現(xiàn)收入29.99/3.80億元，同比+1.60%/+7.82%，公司依托高新技術(shù)，大力發(fā)展食品、藥品、日化類包裝以及新型原材料薄膜的出口，通過加強(qiáng)與海外辦事處和各戰(zhàn)略伙伴的深入合作，成功取得新品類、新產(chǎn)品的業(yè)務(wù)拓展疊加RCEP的生效，公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。公司2023Q4實(shí)現(xiàn)營收9.00億元，同比-1.67%，我們預(yù)計主要系國內(nèi)旺季需求偏淡且23年春節(jié)時間偏后下，下游備貨周期有所拉長所致。
利潤端：原材料價格回落下毛利率有所提升
盈利能力方面：2023年以來，受益于原材料價格回落(WTI原油平均價格2023年同比-17.75%)以及持續(xù)落實(shí)縱向一體化發(fā)展戰(zhàn)略降本增效，公司實(shí)現(xiàn)毛利率24.66%，同比增加了2.46pct（Q4毛利率為24.25%，同比+1.21pct）；公司實(shí)現(xiàn)凈利率12.26%，同比增加了1.10pct(Q4凈利率為13.03%，同比+0.44pct)。費(fèi)用方面：2023年公司期間費(fèi)用率為10.09%，同比+0.27pct。其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為1.70%、3.81%、4.29%、0.29%，同比變動-0.01、-0.21、+0.20、+0.28pct。財務(wù)費(fèi)用率的上升主要系匯兌損失增加所致。
投資建議
我們看好永新股份，公司作為塑料軟包裝行業(yè)龍頭，綜合實(shí)力突出，縱向一體化策略持續(xù)降本增效以及薄膜業(yè)務(wù)逐漸放量有望推動公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長?？紤]到目前下游需求呈現(xiàn)平穩(wěn)修復(fù)，未來仍具有不確定性，我們略調(diào)整此前的盈利預(yù)測，公司2024-2025年?duì)I收分別由41.10/47.87億元調(diào)整至38.31/43.14億元，EPS分別由0.82/0.96元調(diào)整至0.76/0.87元，并預(yù)計2026年?duì)I收、EPS分別為48.20億元、0.98元，對應(yīng)2024年2月28日的收盤價9.00元/股，PE分別為12/10/9X。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。2）產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期。3）原材料價格波動。4）薄膜業(yè)務(wù)拓展不順。
|
|
