>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：旺季需求預(yù)期樂(lè)觀，紙漿期價(jià)大幅上漲-240308
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤棉花2405合約16065元/噸，較前日上漲10元/噸，漲幅0.06%。持倉(cāng)量511675手，倉(cāng)單數(shù)14208張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)16887元/噸，較前日持平，現(xiàn)貨基差CF05+820，較前日下跌10。全國(guó)均價(jià)17213元/噸，較前日上漲4元/噸。現(xiàn)貨基差CF05+1150，較前日持平。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)外媒消息，印度主產(chǎn)棉區(qū)馬哈拉施特拉邦地區(qū)棉農(nóng)表示由于棉花價(jià)格持續(xù)不及預(yù)期，其手中庫(kù)存尚未完全交售，加之面臨還貸壓力，棉農(nóng)表示植棉收益難言樂(lè)觀。從棉花上市情況來(lái)看，據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)消息，截至3月6日，印度本年度棉花累計(jì)上市量折皮棉約373萬(wàn)噸，上市進(jìn)度約75%。從皮棉價(jià)格運(yùn)行來(lái)看，近日印度多地現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略漲。6日北部棉區(qū)旁遮普邦棉花成交價(jià)在5875-5975盧比/莫恩德（折約56000-57000盧比/坎地），哈里亞納邦在5725-5850盧比/莫恩德（折約54500-56000盧比/坎地）；拉賈斯坦邦北部地區(qū)在5575-6050盧比/莫恩德（折約53000-58000盧比/坎地）。中部古吉拉特邦S-6品種（29mm）成交價(jià)在60500-61000盧比/坎地，28.5mm的報(bào)價(jià)在60000-60500盧比/坎地；馬哈拉施特拉邦高質(zhì)量等級(jí)的新棉報(bào)價(jià)基本在60000-60500盧比/坎地。
昨日鄭棉期價(jià)震蕩收漲。國(guó)際方面，近期在美棉庫(kù)存偏緊、出口簽約進(jìn)度較快以及可交割率偏低的共同推動(dòng)下，投機(jī)性買盤大量增加，外盤強(qiáng)勢(shì)上漲。不過(guò)下游對(duì)目前的高價(jià)進(jìn)口棉接受度不高，新年度美棉及全球棉花產(chǎn)量有望明顯恢復(fù)，供應(yīng)偏緊格局預(yù)計(jì)得到緩解，最終盤面將回歸理性。國(guó)內(nèi)方面，棉花目前重點(diǎn)關(guān)注“金三銀四”需求復(fù)蘇的情況。目前下游試探性上調(diào)紗價(jià)，但成交較少，新訂單也沒(méi)有看到明顯的下達(dá)，所以大家對(duì)下游持續(xù)復(fù)蘇存在一定的疑問(wèn)。另外，現(xiàn)在軋花廠的銷售進(jìn)度偏慢，期貨價(jià)格已經(jīng)在南疆棉企的持棉成本附近了，繼續(xù)上漲也存在較強(qiáng)的套保壓力。綜合來(lái)看，如果實(shí)際訂單不及預(yù)期，棉價(jià)短期存在回調(diào)的壓力，但由于產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)進(jìn)入去庫(kù)的中后期，整體偏向良性循環(huán)，疊加外盤表現(xiàn)較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)大跌的可能性也較小。短期旺季需求被證偽前，鄭棉預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，區(qū)間15700-16500。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2405合約5936元/噸，較前一日上漲122元/噸，漲幅2.10%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6050元/噸，較前一日上漲150元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+110，較前一日上漲20元/噸。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6050元/噸，較前一日上漲100元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+110，較前一日下跌30。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6050元/噸，較前一日上漲100元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+110，較前一日下跌30。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6150元/噸，較前一日上漲100元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+210，較前一日下跌30。
近期市場(chǎng)資訊，截止2024年3月7日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量為203.2萬(wàn)噸，較上期下降9.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.5%，庫(kù)存量連續(xù)兩周呈現(xiàn)去庫(kù)的走勢(shì)。本周期紙漿國(guó)內(nèi)主流港口青島港庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)的趨勢(shì)，港上到港量較上周期減少，出貨速度較上周期變動(dòng)不大，日均1.6萬(wàn)噸左右，港上整體庫(kù)存量呈現(xiàn)小幅去庫(kù)走勢(shì)。本周期常熟港庫(kù)存量呈現(xiàn)累庫(kù)的走勢(shì)，出貨數(shù)量較上周期變動(dòng)不大，周期內(nèi)累計(jì)出貨達(dá)到9萬(wàn)噸。整體來(lái)看，港口庫(kù)存處于年內(nèi)高位水平，本期國(guó)內(nèi)主流港口樣本庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)的狀態(tài)。
紙漿期價(jià)昨日大幅上漲。供應(yīng)方面，1月歐洲港口木漿庫(kù)存止跌回升，不過(guò)同比仍顯著下滑。12月國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口量依舊高企，國(guó)內(nèi)針葉漿的進(jìn)口量也維持在歷史高位。2月份國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)提升，主要和春節(jié)假期下游工廠多數(shù)停工有關(guān)。近期新一輪闊葉漿外盤報(bào)價(jià)有所提升，下游促漲意愿開(kāi)始顯現(xiàn)。短期來(lái)看，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍較緩慢，國(guó)內(nèi)紙漿供應(yīng)短期預(yù)計(jì)仍將維持在較高的水平，壓制漿價(jià)上方空間。但中長(zhǎng)期看，歐洲消費(fèi)有望見(jiàn)底回升，國(guó)內(nèi)紙漿的進(jìn)口壓力或?qū)⒌玫揭欢ǖ木徑?。需求方面，春?jié)假期雖過(guò)，但終端需求恢復(fù)仍較緩慢，2月下游主要原紙行業(yè)產(chǎn)量下降，拖累木漿消費(fèi)量下滑。不過(guò)3-4月為造紙行業(yè)小旺季，下游原紙價(jià)格提漲陸續(xù)落地，短期預(yù)計(jì)對(duì)漿價(jià)起到提振作用，闊葉漿報(bào)盤上漲也使市場(chǎng)信心有所提振，短期紙漿預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩為主，不過(guò)高供應(yīng)將限制漿價(jià)持續(xù)上漲的空間。
■策略
區(qū)間震蕩
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2405合約收盤價(jià)6266元/噸，環(huán)比上漲1元/噸，漲幅0.02%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6440元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+170，較前一日下跌10元/噸。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6390元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差SR05+120，較前一日下跌10元/噸。
近期市場(chǎng)資訊，咨詢公司Datagro在周三的一份報(bào)告中表示，巴西中南部主要制糖地區(qū)糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將在4月份開(kāi)始的新榨季減少4.8%，為4045萬(wàn)噸，而2023/24年度為4250萬(wàn)噸。
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