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研究結(jié)論
　　2024年3月7日海關(guān)總署公布進(jìn)出口數(shù)據(jù)，1-2月出口同比增長7.1%（2023年12月當(dāng)月同比為2.3%，按美元計(jì)，若未特別提及，后面括號中均為2023年12月當(dāng)月值、當(dāng)月同比或當(dāng)月占比），進(jìn)口為3.5%（0.2%）。
　　勞動(dòng)密集型產(chǎn)品同比高增。其中社交出行相關(guān)商品均回暖，鞋靴、箱包、服裝累計(jì)同比分別為14.4%、24.1%、13.1%（-8.2%、9.2%、1.9%）；地產(chǎn)后周期商品也延續(xù)回升態(tài)勢，家具、燈具、家用電器分別為36.1%、30.5%、20.8%（19.1%、8.9%、17.4%）。
　　機(jī)電產(chǎn)品出口同比增幅擴(kuò)大。1-2月機(jī)電產(chǎn)品出口金額累計(jì)同比增速為8.5%（3.6%），占總出口的比重為59.1%（58.5%）。分項(xiàng)來看：（1）機(jī)械設(shè)備維持增長。1-2月通用機(jī)械設(shè)備出口累計(jì)同比增速為32%（6.3%）；汽車（含底盤）、汽車零配件、船舶等維持較快增長，累計(jì)同比增速分別為12.6%、16.2%、173.1%（52%、8.9%、28.6%）。（2）電子中間產(chǎn)品同比增幅明顯擴(kuò)大。消費(fèi)電子中手機(jī)、音視頻設(shè)備、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備出口累計(jì)同比為-18.2%、13.4%、3.9%（-0.3%、7.9%、-2.6%）；電子設(shè)備相關(guān)中間品中，集成電路、液晶平板顯示模組出口累計(jì)同比分別為24.3%、13.2%（2.6%、16.7%）。此外，高新技術(shù)產(chǎn)品出口累計(jì)同比增速為0.2%（0.5%），說明升幅主要源于傳統(tǒng)機(jī)電產(chǎn)品出口。
　　對美、東盟、印度和拉美出口同比增長。1-2月對美、歐、東盟、日、韓、俄出口金額累計(jì)同比增速為5%、-1.3%、6%、-9.7%、-9.9%、12.5%（-6.9%、-1.9%、-6.1%、-7.3%、-3.1%、21.6%）。此外值得注意的是，對印度和拉丁美洲出口累計(jì)同比增速分別為12.8%和20.6%（6.2%、6.8%），同比增幅均明顯擴(kuò)大。
　　進(jìn)口持續(xù)回升。進(jìn)口分項(xiàng)來看：（1）農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口降幅小幅擴(kuò)大。1-2月農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口累計(jì)同比為-6.5%（-5.7%），其中大豆為-22.2%（-15.5%）。（2）其余大宗進(jìn)口有明顯分化。煤及褐煤，成品油、天然氣，鐵、銅礦砂及其精礦累計(jì)同比分別為5.1%、32.5%、-5.5%、22.8%、-2.7%（22.8%、38.8%、-1.7%、36.5%、17.2%）。（3）機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口同比增幅擴(kuò)大。機(jī)電產(chǎn)品累計(jì)同比增速為7.7%（3.7%），持續(xù)回升。其中，機(jī)床、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件累計(jì)同比增速分別為6.8%、67.3%（5.6%、29.2%）。
　　如何理解出口“開門紅”？（1）對美及其轉(zhuǎn)口鏈出口表現(xiàn)出色，美國補(bǔ)庫或是主因。根據(jù)美國的庫銷比，去年9月同比轉(zhuǎn)負(fù)，基于此數(shù)據(jù)向后推算3-6個(gè)月，今年年初美國的庫存水平對進(jìn)口的影響可能會(huì)從抑制轉(zhuǎn)變?yōu)槔瓌?dòng)。數(shù)據(jù)也顯示，除了對美以外，對印、東盟、拉美等地區(qū)出口表現(xiàn)均較好，說明轉(zhuǎn)口邏輯依然未被打破。此外，從美國分行業(yè)的庫銷比來看，電子產(chǎn)品、家具家電、紡織服裝以及各類日用品可能率先開啟補(bǔ)庫周期。（2）歐洲修復(fù)偏慢，但拖累并未加深。此前在年度展望（《重估增長動(dòng)力——2024年宏觀展望》）中我們專門分析過歐洲當(dāng)下情況，歐洲進(jìn)口需求處在底部已到、修復(fù)偏慢的階段。值得注意的是，在亞洲海運(yùn)受阻的情況下，中歐班列或是對歐出口能夠維持穩(wěn)定的關(guān)鍵，據(jù)央視網(wǎng)報(bào)道，霍爾果斯口岸2024年通行中歐（中亞）班列數(shù)量比2023年同期提前4天完成1000列（截至2月18日，即24年春節(jié)也已經(jīng)結(jié)束），同比去年增長6.9%。此外，2023年霍爾果斯進(jìn)出境中歐班列達(dá)7762列。（3）對俄等新出口動(dòng)能地區(qū)延續(xù)良好表現(xiàn)。
　　2024年初出口開門紅印證了兩點(diǎn)，其一是美國補(bǔ)庫對中國出口的拉動(dòng)，且?guī)?dòng)的更多是傳統(tǒng)出口大項(xiàng)；其二是中國的轉(zhuǎn)口鏈條依然暢通。從量價(jià)來看，年初或延續(xù)著量漲價(jià)跌的出口結(jié)構(gòu)，后續(xù)出口價(jià)格能否修復(fù)還需進(jìn)一步觀察。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　能源短缺對歐洲進(jìn)口需求的影響具有不確定性。