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投資要點(diǎn)：
　　IT分銷龍頭，深耕企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括IT分銷及增值服務(wù)業(yè)務(wù)、云計(jì)算和數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)和信創(chuàng)業(yè)務(wù)，根據(jù)最終銷售客戶和產(chǎn)品的不同，公司IT分銷及增值服務(wù)業(yè)務(wù)可進(jìn)一步劃分為消費(fèi)電子業(yè)務(wù)和企業(yè)增值業(yè)務(wù)。公司是中國(guó)最大的、涉及領(lǐng)域最廣的IT領(lǐng)域分銷和增值服務(wù)商。經(jīng)過二十多年的積累，公司建立了遍布國(guó)內(nèi)1000余座城市，涵蓋30000余家渠道合作伙伴的營(yíng)銷渠道網(wǎng)絡(luò)。公司IT分銷及增值服務(wù)業(yè)務(wù)涵蓋包括移動(dòng)辦公設(shè)備、計(jì)算機(jī)配件、智能硬件、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備、筆記本電腦等上萬種IT產(chǎn)品。
　　共建華為鯤鵬+昇騰產(chǎn)業(yè)生態(tài)，打造自主品牌“神州鯤泰”。2020年，神州鯤泰（廈門）生產(chǎn)基地建立，打造智能化生產(chǎn)基地，支撐全國(guó)業(yè)務(wù)拓展。2023年，為整合優(yōu)勢(shì)資源、實(shí)現(xiàn)更大突破，將華為企業(yè)業(yè)務(wù)與神州數(shù)碼信創(chuàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行融合，全面強(qiáng)化整體服務(wù)、營(yíng)銷、售前等能力。基于華為鯤鵬+昇騰產(chǎn)業(yè)生態(tài)，公司持續(xù)打造自主品牌“神州鯤泰”系列產(chǎn)品及解決方案，包含入門型、均衡型、高性能型、人工智能計(jì)算型等多種類服務(wù)器產(chǎn)品，推出了基于鯤鵬920+昇騰910處理器的神州鯤泰新一代中心訓(xùn)練服務(wù)器。以神州鯤泰系列產(chǎn)品為核心，形成覆蓋“數(shù)據(jù)計(jì)算、終端產(chǎn)品、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)”三大產(chǎn)品線，為云計(jì)算和大數(shù)據(jù)服務(wù)提供強(qiáng)大的基礎(chǔ)支撐。
　　基于云原生平臺(tái)，打造“MSP+”服務(wù)新模式。公司踐行“數(shù)云融合”戰(zhàn)略，在自身全棧服務(wù)能力的基礎(chǔ)上為客戶提供云原生架構(gòu)的MSP服務(wù)升級(jí)，打造“MSP+”服務(wù)新模式；并持續(xù)為包括零售、快消、汽車、文旅、金融等行業(yè)世界五百強(qiáng)企業(yè)在內(nèi)的廣大客戶提供行業(yè)數(shù)字化解決方案。同時(shí)，公司在數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域中的數(shù)據(jù)解決方案在多個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)落地。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議。我們認(rèn)為公司緊抓數(shù)字中國(guó)時(shí)代機(jī)遇，深耕企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，作為全國(guó)IT分銷龍頭，在云計(jì)算業(yè)務(wù)和信創(chuàng)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，共建鯤鵬+昇騰產(chǎn)業(yè)生態(tài)，打造自主品牌“神州鯤泰”，持續(xù)中標(biāo)行業(yè)大單，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為1230.34/1315.05/1406.67億元，歸母凈利潤(rùn)分別為12.09/13.98/17.71億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.81/2.09/2.65元。結(jié)合目前行業(yè)階段和公司增速及壁壘，給予公司2024年動(dòng)態(tài)PE20-25倍，6個(gè)月合理價(jià)值區(qū)間為41.76-52.20元，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。公司業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。