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主要觀點(diǎn)
　　宏觀層面，美國1月PCE未超預(yù)期增長，2月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期，失業(yè)率意外回升至3.9%，薪資環(huán)比增速顯著回落。CME數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前3月降息概率已下修至5%以下，5月降息概率不足30%，市場集中預(yù)期6月降息，美元指數(shù)震蕩下挫。國內(nèi)召開重要會議，2024年GDP增速目標(biāo)5%，赤字率3%，基本符合預(yù)期，但旺季現(xiàn)實(shí)需求欠佳。下周需要關(guān)注國內(nèi)社融數(shù)據(jù)、美國2月通脹數(shù)據(jù)。
　　產(chǎn)業(yè)層面，全球銅礦擾動(dòng)持續(xù)，國內(nèi)市場銅礦現(xiàn)貨資源偏緊，進(jìn)口銅精礦零單TC持續(xù)下滑至16.41美元/噸附近，節(jié)前CPST小組成員呼吁聯(lián)合減產(chǎn)，但未聽聞大廠據(jù)此有明確大規(guī)模減產(chǎn)信息。從檢修計(jì)劃來看，若TC持續(xù)下滑，或?qū)е露径葯z修提前或時(shí)間延長。加工端來看，銅桿企業(yè)節(jié)后訂單逐步恢復(fù)，銅管積極準(zhǔn)備旺季，其他表現(xiàn)一般。終端地產(chǎn)需求仍然構(gòu)成主要擔(dān)憂，電網(wǎng)用銅托底，新能源車新一輪降價(jià)潮開啟存在訂單回升預(yù)期。庫存和基差方面，LME延續(xù)去庫，深度貼水結(jié)構(gòu)；國內(nèi)累庫幅度超預(yù)期，對現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)形成明顯抑制。
　　綜合來看，近期交易圍繞海外降息預(yù)期和國內(nèi)需求修復(fù)狀態(tài)展開，3月傳統(tǒng)旺季需求修復(fù)速度偏緩，國內(nèi)社庫超預(yù)期累積，庫存拐點(diǎn)或在三月下旬才能出現(xiàn)，銅價(jià)維持高位震蕩，階段性或有沖高回落，但整體走勢偏強(qiáng)，下周主力參考68500-70000元/噸；中線鑒于銅礦資源偏緊，冶煉利潤擠壓，需求恢復(fù)后若冶煉減量可能帶來缺口，維持回調(diào)低多思路。