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事件：
　　2024年3月8日，公司發(fā)布2月份產銷快報，公司2月實現(xiàn)汽車批發(fā)銷量20.78萬輛，同比下降31%，環(huán)比下降15%，下滑主要受春節(jié)假期影響。
　　受春節(jié)假期影響，2月銷量短期承壓
　　2月公司汽車批發(fā)銷量為20.78萬輛，同比下降31%，環(huán)比下降15%，受春節(jié)假期影響，2月銷量短期承壓。零售來看，公司1-2月實現(xiàn)整車銷量73.6萬輛，同比增長11%，保持行業(yè)領先。分品牌看，2月公司旗下除上汽通用五菱、智己汽車和名爵印度外，其余品牌銷量均同比下滑，上通五、智己汽車和名爵印度2月批發(fā)銷量分別為7.5/0.2/0.5萬輛，同比分別增長4%/60%/12%，銷量表現(xiàn)相對較好。
　　新能源繼續(xù)高增長，智己完成新一輪融資
　　2月公司新能源車批發(fā)銷量為6.1萬輛，同比增長37%，1-2月累計批發(fā)銷量為12.5萬輛，同比增長63%，新能源車銷量保持高增長。目前公司各品牌新能源轉型已初見成效，其中智己LS6已連續(xù)四月為“中大型純電SUV”銷量第一、上通五1-2月新能源車交付7.6萬輛，同比增長50%、上汽大眾1-2月新能源車交付超1.6萬輛，同比增長123%、上汽通用1-2月新能源車交付超1萬輛，同比增長121%。3月1日，智己汽車完成B輪80億元融資，為后續(xù)高階智駕、智艙和智控技術儲備資金，助力上汽更好實現(xiàn)轉型。
　　上汽名爵歐洲銷量亮眼，多品牌出海進程開啟
　　2月公司出口銷量為5.7萬輛，同比減少32%，1-2月累計出口銷量12.1萬輛，同比下滑24%，主要受紅海局勢導致運力緊張影響。1月，公司安吉申誠號正式進入自營船隊，船隊規(guī)模擴大至31艘，未來3年還將有13搜運輸船加入自營船隊，為擴大出海規(guī)模奠定基礎。銷量來看，2月名爵在歐洲市場單月交付量繼續(xù)保持在2萬輛以上。2月舉行的日內瓦車展，公司智己L6、MG3 HEV等10款智能電動車亮相，出口產品矩陣有望進一步豐富。
　　盈利預測、估值與評級
　　我們預計公司2023-25年營業(yè)收入分別為7420/7910/8442億元，同比增速分別為2.9%/6.6%/6.7%，歸母凈利潤分別為156/173/181億元，同比增速分別為-3.3%/11.2%/4.6%，對應當前股價PE分別為11.1/10/9.6X，對應EPS分別為1.35/1.5/1.6元/股。鑒于公司產品加速新能源轉型，持續(xù)加強品牌出海，建議持續(xù)關注。
　　風險提示：終端需求下行風險；新能源車型銷量不及預期風險；海外銷量不及預期風險。