>> 國元國際-信義光能(0968.HK)光伏玻璃供求改善，公司海內(nèi)外擴產(chǎn)優(yōu)勢顯著-240311
| 上傳日期： |
2024/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊義瓊 |
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光伏玻璃供求改善，支撐光伏玻璃價格趨穩(wěn)：
2023年下半年以來，在聽證會政策背景下，國家發(fā)改委和工信部對光伏玻璃產(chǎn)能預(yù)警政策得到有效實施。2023年新增點火產(chǎn)能較預(yù)期明顯下降，預(yù)期2024年國內(nèi)光伏玻璃新增產(chǎn)能有限，2024年光伏玻璃供求關(guān)系進一步改善，行業(yè)回歸良性健康發(fā)展。另外從原材料、燃料成本端來看，純堿產(chǎn)能過剩將帶來價格下行壓力，而2024年天然氣成本同比也將有所下降，有利于進一步降低光伏玻璃生產(chǎn)成本。隨著二季度光伏產(chǎn)業(yè)鏈開工率恢復(fù)，將有效消化現(xiàn)在庫存，支撐光伏玻璃價格。
海內(nèi)外擴產(chǎn)優(yōu)勢顯著，2024年規(guī)劃新增產(chǎn)能6,400噸：
2023年公司共新增6條1000噸產(chǎn)能，截至2023年底，公司總?cè)杖哿窟_25,800噸。2024年公司計劃新增6條產(chǎn)線，其中安徽蕪湖4條1000噸產(chǎn)線，預(yù)計3季度末前投產(chǎn)；馬來西亞新增2條1200噸產(chǎn)能，預(yù)計上半年投產(chǎn)。2024年海內(nèi)外新增產(chǎn)能投產(chǎn)后，預(yù)計公司2024年底的日熔量會提升到32,200噸。公司2024年有效熔化量較2023年增長約35.2%，帶來光伏玻璃銷量持續(xù)增長。
光伏電站新增并網(wǎng)提速，下半年多晶硅有望開始貢獻盈利：
公司2023年新增并網(wǎng)創(chuàng)新高達到1,094MW，截至2023年底公司累計并網(wǎng)電站接近約6GW，帶來2023年光伏電站收入同比增長8.2%；而公司持有52%股份的信義晶硅，于云南曲靖的第一期6萬噸，將于2024Q2投產(chǎn)，在公司產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢下，待價格回暖后，有望取得合理收益回報。
更新目標價8.16港元，維持買入評級：
我們更新公司目標價至8.16港元，相當(dāng)于2024年和2025年14倍和10.8倍PE，目標價較現(xiàn)價有38%上升空間，維持買入評級。
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