久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　收入和盈利基本符合預(yù)期。FY3Q2024，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2603.5億元（+5.1%），彭博一致預(yù)期2612.5億元（+5.4%）；實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤479.5億元（-4.0%），彭博一致預(yù)期479.5億元（-4.0%），公司收入和盈利基本符合預(yù)期。
　　淘天集團(tuán)：CMR同比基本持平，利潤率保持穩(wěn)定。FY3Q2024，淘天集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入1291億元（+1.6%），經(jīng)調(diào)整EBITA為599億元（利潤率46%，-0.2pct）。1）CMR：本季度公司實(shí)現(xiàn)CMR收入921億元（+0.46%），線上GMV同比健康增長，受交易買家和訂單量強(qiáng)勁增長推動(dòng)，部分被平均訂單金額下降抵消；2）平臺(tái)商家數(shù)同比雙位數(shù)增長，保持過去四個(gè)季度連續(xù)雙位數(shù)增長趨勢(shì)；3）雙十一購物節(jié)舉辦后，本季度后半段訂單量同比雙位數(shù)增長；4）88VIP會(huì)員數(shù)超過3200萬，繼續(xù)實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)增長。
　　云智能集團(tuán)：公共云產(chǎn)品及服務(wù)收入健康增長，盈利能力提升明顯。FY3Q2024，云智能集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入281億元（+3%），經(jīng)調(diào)整EBITA為23.6億元（利潤率8.4%,+3.8pct）。公司通過減少利潤率較低的項(xiàng)目式合約類收入，持續(xù)提升收入質(zhì)量。
　　國際商業(yè)：零售業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，加大投入虧損有所增加。FY3Q2024，阿里國際數(shù)字商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入285億元（yoy+44%），經(jīng)調(diào)整EBITA為-31.5億元（利潤率11.0%，yoy-7.7pct），整體訂單同比增長24%，受AIDC所有零售平臺(tái)強(qiáng)勁增長帶動(dòng)，尤其是速賣通的跨境業(yè)務(wù)Choice。1）國際零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入232.6億元（+56%），分平臺(tái)看：a）速賣通：實(shí)現(xiàn)超60%訂單同比增長，主要由Choice帶動(dòng)。2024年1月，Choice訂單約占速賣通總訂單量的一半，持續(xù)實(shí)現(xiàn)訂單高速增長。b） Trendyol：錄得強(qiáng)勁雙位數(shù)訂單增長，在土耳其保持領(lǐng)先的同時(shí)，憑借豐富的商品供給和快速可靠的物流體驗(yàn)，擴(kuò)展業(yè)務(wù)至中東地區(qū)。c）Lazada：繼續(xù)專注于提升運(yùn)營效率，隨著變現(xiàn)率進(jìn)一步提升以及物流成本降低，本季度每單虧損同比持續(xù)收窄。2）國際批發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入52.6億元（+8%）。
　　菜鳥：跨境物流履約解決方案帶動(dòng)收入增長。FY3Q2024，菜鳥實(shí)現(xiàn)收入285億元（yoy+24%），經(jīng)調(diào)整EBITA為9.6億元（利潤率3.4%）。菜鳥進(jìn)一步拓展全球5日達(dá)優(yōu)質(zhì)物流服務(wù)的范圍，本季度新增兩個(gè)國家，全球5日達(dá)優(yōu)質(zhì)物流服務(wù)的訂單量實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的環(huán)比三位數(shù)增長。
　　本地生活：收入受餓了么健康增長和高德高速增長帶動(dòng)，虧損持續(xù)收窄。FY3Q2024，本地生活業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入152億元（+13%），經(jīng)調(diào)整EBITA為-21億元（利潤率-14%，+8.2pct）。本季度，本地生活集團(tuán)訂單同比增長超過20%；截至2023年末，年度活躍消費(fèi)者超3.9億，年度購買頻次同比強(qiáng)勁增長。在業(yè)務(wù)規(guī)模和效率提升的帶動(dòng)下，業(yè)務(wù)虧損繼續(xù)收窄。
　　大文娛業(yè)務(wù)：收入受阿里影業(yè)線下娛樂業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長帶動(dòng)。FY3Q2024大文娛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入50億元（yoy+18%），經(jīng)調(diào)整EBITA為-5.2億元（利潤率-10.3%）。本季度大麥通過為中國幾乎所有大型演唱會(huì)提供服務(wù)，帶動(dòng)GMV同比高速增長；阿里影業(yè)電影分部參與制作及宣發(fā)的電影總票房，占中國總票房超過一半。
　　公司加大股份回購力度彰顯發(fā)展信心。2023自然年公司以總額95億美元回購總計(jì)8.979億股普通股，此外，公司董事會(huì)批準(zhǔn)將股份回購計(jì)劃增加250億美元，有效期至2027年3月底，上調(diào)規(guī)模后，未來三個(gè)財(cái)年有353億美元股份回購額度，彰顯公司對(duì)未來發(fā)展信心。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們調(diào)整公司FY2024-2026收入預(yù)測(cè)為9379/10231 /11012億元（原FY24-26預(yù)測(cè)為9584/10623/11404億元），經(jīng)調(diào)整凈利潤為1604/1600/1738億元（原FY24-26預(yù)測(cè)為1672/1672/1794億元）。PE估值計(jì)算公司市值17601億元，對(duì)應(yīng)每股價(jià)值95.20港元（人民幣兌港幣匯率1.102），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、業(yè)務(wù)集團(tuán)獨(dú)立上市進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)