>> 申萬宏源-銳科激光(300747)盈利能力改善，持續(xù)看好高功率+海外出口+高端制造需求-240312
| 上傳日期： |
2024/3/12 |
大小： |
713KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績快報，2023年公司實現(xiàn)營收36.80億元，yoy15.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.24億元，yoy446.87%。其中，23Q4實現(xiàn)營收10.97億元，yoy26.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，yoy548.50%。業(yè)績表現(xiàn)符合市場預(yù)期。
點評：
【營收端】受益于激光行業(yè)景氣需求及公司積極市場拓展，公司營收及銷量快速增長。公司完成了多款新產(chǎn)品的研制及發(fā)布，同時對產(chǎn)品性能、產(chǎn)品服務(wù)和產(chǎn)品型譜整體進(jìn)行了規(guī)劃和戰(zhàn)略升級；另外，針對市場特殊需求，公司制定專項應(yīng)用解決方案，深挖激光應(yīng)用場景；同時，公司積極參加展會、專業(yè)論壇，開展感恩行活動走訪客戶和宣講，增加國內(nèi)和海外銷售與服務(wù)網(wǎng)點，提升售后服務(wù)時效性和管理能力，2023年激光器銷售數(shù)量約15.91萬臺，同比增長16.39%；營收36.80億元，yoy15.40%。
【盈利端】積極采取多種方式降本，公司盈利能力改善明顯。公司于2022年第三季度開始全面梳理“增量不增收，增收不增利”的專項問題，制定工作方案，通過加大研發(fā)投入，持續(xù)在研發(fā)工藝、生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)推動實施降本增效工作，降低綜合成本，有效拓寬公司整體盈利空間。2023年，公司在原材料降本、研發(fā)設(shè)計降本、產(chǎn)品質(zhì)量管控、精益生產(chǎn)管理、物流降本等方面全面發(fā)力，2023年公司綜合毛利率同比提升8.13%，營業(yè)利潤率同比提升6.20%。
持續(xù)看好高功率+海外出口+高端制造需求。1）核心業(yè)務(wù)深耕傳統(tǒng)核心客戶，持續(xù)提升高附加值產(chǎn)品的出貨量，保持國內(nèi)銷量始終處于領(lǐng)先地位；2）戰(zhàn)略業(yè)務(wù)持續(xù)深耕新能源、汽車、船舶等高端應(yīng)用行業(yè)，與眾多行業(yè)龍頭的終端及集成商形成戰(zhàn)略合作；3）國際業(yè)務(wù)通過加大直接出口力度，深化與下游集成商的合作，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品在國際市場的占有率，并通過卓越的產(chǎn)品質(zhì)量和高效的服務(wù)，塑造強大的國際品牌形象。
盈利預(yù)測及估值：維持23年盈利預(yù)測，考慮到下游行業(yè)需求景氣度及公司黃石基地投產(chǎn)爬坡短期或帶來費用提升，略下調(diào)24-25年盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為2.24、3.55、5.37億元（前期為2.24、4.10、5.40億元），對應(yīng)PE分別為53、34、22X。依據(jù)Wind一致盈利預(yù)測，同產(chǎn)業(yè)鏈可比公司（德龍激光、長光華芯、杰普特、柏楚電子）23-25年P(guān)E均值分別為72、43、28X。考慮到公司在高端制造、特種業(yè)務(wù)領(lǐng)域的布局，且公司積極開拓海外增量市場，未來或?qū)⒈Ｕ瞎颈３州^快增長，因此，維持買入評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭持續(xù)加劇；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等
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