>> 華泰期貨-鋁日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)情緒偏空，氧化鋁價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行-240313
| 上傳日期： |
2024/3/13 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：國(guó)內(nèi)電解鋁新投產(chǎn)能一季度暫無(wú)規(guī)劃，目前企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，需關(guān)注進(jìn)口鋁錠對(duì)市場(chǎng)的沖擊和西南地區(qū)電力供應(yīng)情況。近期云南鋁企或?qū)⒃囂叫蕴嵘秒娯?fù)荷，目前少量復(fù)產(chǎn)，云南鋁企可能擇機(jī)提前復(fù)產(chǎn)。需求復(fù)蘇帶動(dòng)去庫(kù)預(yù)期下，3月中旬鋁錠社庫(kù)或?qū)㈤_(kāi)啟去庫(kù)行情，進(jìn)而驗(yàn)證“金三銀四”的季節(jié)性旺季的需求復(fù)蘇。近期鋁價(jià)或震蕩運(yùn)行，建議高拋低吸思路對(duì)待，關(guān)注宏觀情緒變化。
氧化鋁：當(dāng)前供應(yīng)端偏緊，需求端相對(duì)穩(wěn)定。節(jié)后氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，目前山西、河南停產(chǎn)的礦山仍然沒(méi)有明確的復(fù)產(chǎn)時(shí)間表，河南三門(mén)峽地區(qū)的礦山也仍然停產(chǎn)。當(dāng)前氧化鋁企業(yè)利潤(rùn)可觀，商家復(fù)產(chǎn)、滿產(chǎn)、高產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，市場(chǎng)對(duì)于兩會(huì)之后國(guó)內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能逐步回升的判斷較為統(tǒng)一，加上進(jìn)口貨源不斷集港，以及西南電解鋁規(guī)模性提前復(fù)產(chǎn)仍存在較大不確定性，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注晉豫地區(qū)氧化鋁廠近期復(fù)產(chǎn)預(yù)期及近期進(jìn)口氧化鋁到港情況。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
鋁現(xiàn)貨方面：昨日LME鋁現(xiàn)貨升貼水下跌0.75美元/噸至-45.35美元/噸。SMM數(shù)據(jù)，A00鋁價(jià)錄得19130元/噸，較上一交易日上漲40元/噸，A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-40元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得19010元/噸，較上一交易日上漲30元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至-160元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄得19110元/噸，較上一交易日上漲50元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲5元/噸至-60元/噸。
鋁期貨方面：3月12日滬鋁主力合約2404開(kāi)于19200元/噸，收于19180元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)持平，全天交易日成交87077手，較上一交易日減少25568手，全天交易日持倉(cāng)196334手，較上一交易日減少3020手。日內(nèi)價(jià)格震蕩走弱，最高價(jià)達(dá)到19250元/噸，最低價(jià)達(dá)到19145元/噸。夜盤(pán)方面，滬鋁主力合約開(kāi)于19205元/噸，收于19210元/噸，較昨日午后收盤(pán)價(jià)上漲30元/噸，夜間價(jià)格震蕩運(yùn)行。
進(jìn)入三月傳統(tǒng)旺季，國(guó)內(nèi)鋁棒率先出現(xiàn)庫(kù)存拐點(diǎn)，目前連續(xù)去庫(kù)超過(guò)一周，鋁錠的累庫(kù)節(jié)奏也有所趨緩，預(yù)計(jì)本周高點(diǎn)可能將顯現(xiàn)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，華東地區(qū)庫(kù)存持續(xù)增加疊加進(jìn)口到貨壓力較大，持貨商嘗試挺價(jià)出貨，市場(chǎng)大戶收貨積極性尚可，中間商按需采購(gòu)，下游接貨意愿較為薄弱；中原地區(qū)持貨商積極出貨，但市場(chǎng)接貨情緒弱，整體成交一般；華南市場(chǎng)基差低位運(yùn)行，接貨情緒好轉(zhuǎn)，整體成交尚可。兩會(huì)期間，國(guó)務(wù)院釋放多重利好提振經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)需求，市場(chǎng)對(duì)政策面的預(yù)期持續(xù)樂(lè)觀。下游鋁加工企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，其中再生合金及型材板塊開(kāi)工回升幅度較大。
基本面上，供應(yīng)方面，目前國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行總產(chǎn)能約為4200萬(wàn)噸，周內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)關(guān)注西南等地區(qū)電力供應(yīng)變動(dòng)情況。近期西南地區(qū)相關(guān)鋁企的運(yùn)行產(chǎn)能或有所變化，其中，云南鋁企或?qū)⒃囂叫蕴嵘秒娯?fù)荷，少量復(fù)產(chǎn)，不過(guò)因?yàn)殡娊怃X企業(yè)為連續(xù)性工藝，對(duì)電力的平穩(wěn)供應(yīng)要求較高，目前省內(nèi)尚處于枯水期，在未來(lái)電力仍不明朗的情況下，云南地區(qū)的電解鋁對(duì)近期復(fù)產(chǎn)表現(xiàn)有一定糾結(jié)，或在3月底至4月初集中復(fù)產(chǎn)。海外方面，據(jù)外電消息顯示，俄羅斯鐵路部門(mén)數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至2月，俄羅斯鋁業(yè)(Rusal)鋁出口同比增長(zhǎng)14.6%，至45.8萬(wàn)噸。其中1月份鋁出口同比增長(zhǎng)30%。而去年年底至今，國(guó)內(nèi)先后開(kāi)通俄羅斯至南陽(yáng)及至遼陽(yáng)的專列，俄羅斯鋁出口的增量或大部分來(lái)源國(guó)內(nèi)進(jìn)口。需求方面，下游開(kāi)工目前已基本回升至節(jié)前水平?！敖鹑y四”季節(jié)性旺季到來(lái)，下游消費(fèi)有向好預(yù)期。
庫(kù)存方面，截止3月11日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存84.00萬(wàn)噸，較上周同期增加2.45萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到3月中旬庫(kù)存高點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)。截止3月12日，LME鋁庫(kù)存較前一交易日減少0.2萬(wàn)噸，較上周同期減少0.8萬(wàn)噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：3月12日SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3326元/噸，較上一交易日下跌2元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得360美元/噸，較上一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：3月12日氧化鋁主力合約2404開(kāi)于3248元/噸，收于3231元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)下跌3元/噸，跌幅0.09%，全天交易日成交48585手，較上一交易日減少17696手，全天交易日持倉(cāng)33572手，較上一交易日減少1102手，日內(nèi)價(jià)格明顯上漲，最高價(jià)達(dá)到3267元/噸，最低價(jià)下降到3208元/噸。夜盤(pán)方面，氧化鋁主力合約2404，開(kāi)于3242元/噸，收于3227元/噸，較昨日午后收盤(pán)下跌4元/噸，夜間價(jià)格維持震蕩走勢(shì)。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：晉豫及西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)緩慢，氧化鋁供應(yīng)偏緊。上周起西南地區(qū)氧化鋁交易有所恢復(fù)，且伴隨著前期南北方氧化鋁價(jià)差陸續(xù)擴(kuò)大，北貨南運(yùn)需求也逐步增加，部分貿(mào)易商基于當(dāng)前南北價(jià)差及西南下游采購(gòu)剛需，自北方港口轉(zhuǎn)運(yùn)至防城港或欽州港出售。南方供需錯(cuò)配矛盾仍然存在，繼續(xù)關(guān)注西南地區(qū)下游采購(gòu)節(jié)奏。近期北方現(xiàn)貨成交價(jià)格重心逐步下行，西南現(xiàn)貨成交逐漸活躍，成交價(jià)格重心亦呈小貼水趨勢(shì)，隨著市場(chǎng)偏空情緒跟進(jìn)，下游采購(gòu)端觀望情緒較濃，但廠對(duì)廠成交仍較清淡。
基本面上，供應(yīng)方面，
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