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投資要點(diǎn)
　　二級(jí)市場(chǎng)跟蹤。1）轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌。截至3月8日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲0.63%，收于3046.02點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.23%，收于342.91點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.46%，收于384.67點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.93%，收于271.25點(diǎn)。利率債曲線下行。3月8日，1年期國債收于1.75%，周環(huán)比下行3BP；10年期國債收于2.28%，周環(huán)比下行9BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，社會(huì)服務(wù)、美容護(hù)理、國防軍工等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為2.26%、1.6%、0.4%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為金誠轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債和中富轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為11.84%、10.56%和10.02%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為三羊轉(zhuǎn)債、姚記轉(zhuǎn)債和博俊轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-14.87%、-6.15%和-6.13%。4）轉(zhuǎn)債估值壓縮。截至3月8日，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為46.21%和64.42%，周環(huán)比分別下跌2.65個(gè)百分點(diǎn)和下跌1.59個(gè)百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為74.7%、23.1%、12.17%、5.13%、4.76%，周環(huán)比分別下跌1.12、下跌0.65、上漲1.24、下跌4.39、上漲0.71個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級(jí)市場(chǎng)跟蹤。上周（3.4-3.8）共有1只轉(zhuǎn)債發(fā)行，為益豐轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模為17.97億元，所屬行業(yè)為醫(yī)藥生物。共有1只轉(zhuǎn)債上市，為龍星轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模為7.55億元，所屬行業(yè)為基礎(chǔ)化工。截至3月8日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會(huì)批文的轉(zhuǎn)債15家，規(guī)模共計(jì)81億元；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債16家，規(guī)模共計(jì)217億元。
　　核心觀點(diǎn)：轉(zhuǎn)債整體彈性偏弱，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。上周在全國兩會(huì)召開、中國CPI數(shù)據(jù)回升、美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布下，A股市場(chǎng)延續(xù)震蕩走勢(shì)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)出震蕩行情，上周轉(zhuǎn)債指數(shù)收跌。目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)偏債型轉(zhuǎn)債較多且估值較高，整體彈性較弱，往后看，經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)態(tài)勢(shì)未改變，后續(xù)仍然要關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力和落地效果，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)更多為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。轉(zhuǎn)債策略來看，建議仍然采取啞鈴型策略，在配置信用資質(zhì)較好的低價(jià)轉(zhuǎn)債的同時(shí)，關(guān)注具備一定成長(zhǎng)性和進(jìn)攻性的偏股型轉(zhuǎn)債；此外，近期轉(zhuǎn)債密集觸發(fā)下修，提議下修的個(gè)券增多，可以適時(shí)進(jìn)行下修博弈，但需警惕下修失敗或不到位的風(fēng)險(xiǎn)。主要關(guān)注以下幾條主線：1）基本面較好的低價(jià)轉(zhuǎn)債；2）適時(shí)進(jìn)行下修博弈；3）無風(fēng)險(xiǎn)利率下行背景下的正股高股息轉(zhuǎn)債，建議關(guān)注公用事業(yè)、銀行等；4）新質(zhì)生產(chǎn)力方向，建議關(guān)注汽車、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、通信等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。