>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報(2.26-3.1)：關(guān)注兩會政策定調(diào)，或為結(jié)構(gòu)性行情-240304
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
大小： |
900KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍,劉文蓉 |
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投資要點
二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌。截至3月1日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲0.74%，收于3027.02點；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.28%，收于343.71點；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.22%，收于386.44點；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.09%，收于273.79點。利率債曲線下行。3月1日，1年期國債收于1.78%，周環(huán)比上行1BP；10年期國債收于2.37%，周環(huán)比下行3BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，傳媒、電子、建筑材料等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為7.41%、1.49%、1.35%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為姚記轉(zhuǎn)債、福蓉轉(zhuǎn)債和楚天轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為48%、28.62%和14.4%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為中裝轉(zhuǎn)2、金鐘轉(zhuǎn)債和泰坦轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-12.45%、-12.05%和-8.04%。4）轉(zhuǎn)債估值壓縮。截至3月1日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為48.86%和66.01%，周環(huán)比分別下跌4.82個百分點和下跌3.98個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為75.82%、23.75%、10.93%、9.51%、4.05%，周環(huán)比分別下跌2.62、上漲5.05、下跌2.8、下跌0.25、下跌0.4個百分點。
一級市場跟蹤。上周（2.26-3.1）無轉(zhuǎn)債發(fā)行，共有2只轉(zhuǎn)債上市，分別為楚天轉(zhuǎn)債和姚記轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模分別為10.00億元和5.83億元。截至3月1日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉(zhuǎn)債15家，規(guī)模共計81億元；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債16家，規(guī)模共計217億元。
核心觀點：關(guān)注兩會政策定調(diào)，或為結(jié)構(gòu)性行情。節(jié)后在市場流動性擔憂消退、5年期LPR下調(diào)、證監(jiān)會召開系列座談會等穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期政策加持下，A股市場延續(xù)修復態(tài)勢，上周A股震蕩走高；轉(zhuǎn)債跟隨正股持續(xù)修復，但反彈幅度弱于正股，上周轉(zhuǎn)債指數(shù)收跌。往后看，經(jīng)濟弱修復態(tài)勢未改變，后續(xù)仍然要關(guān)注穩(wěn)增長政策發(fā)力和落地效果，近期重點關(guān)注兩會主題以及政策表述預(yù)期差，轉(zhuǎn)債普漲行情或?qū)⒔Y(jié)束，更多為結(jié)構(gòu)性機會。轉(zhuǎn)債策略來看，建議仍然采取啞鈴型策略，在配置信用資質(zhì)較好的低價轉(zhuǎn)債的同時，關(guān)注具備一定成長性和進攻性的偏股型轉(zhuǎn)債；此外，近期轉(zhuǎn)債密集觸發(fā)下修，提議下修的個券增多，可以適時進行下修博弈，但需警惕下修失敗或不到位的風險。主要關(guān)注以下幾條主線：1）基本面較好的低價轉(zhuǎn)債，尤其是成交量較高、正股修復預(yù)期較強的低價轉(zhuǎn)債；2）適時進行下修博弈；3）無風險利率下行背景下的正股高股息轉(zhuǎn)債；4）具備一定成長性的標的，關(guān)注受益于人工智能突破的計算機、傳媒等TMT板塊；受益于《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》的機械設(shè)備等板塊。
風險提示：轉(zhuǎn)債估值回落風險，股市波動風險。
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