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二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲。截至2月23日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲4.85%，收于3004.88點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲2.09%，收于344.68點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲2.11%，收于387.28點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲2.11%，收于274.03點(diǎn)。利率債曲線下行。2月23日，1年期國債收于1.77%，周環(huán)比下行16BP；10年期國債收于2.4%，周環(huán)比下行4BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，計(jì)算機(jī)、通信、社會服務(wù)等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為7.18%、6.2%、5.84%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為鋒工轉(zhuǎn)債、中旗轉(zhuǎn)債和大葉轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為26.1%、21.95%和17.02%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為泰坦轉(zhuǎn)債、科倫轉(zhuǎn)債和海亮轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-22.14%、-3.22%和-2.57%。4）轉(zhuǎn)債估值壓縮。截至2月23日，全市場轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為53.68%和69.99%，周環(huán)比分別下跌10.89個百分點(diǎn)和下跌12.13個百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為78.44%、18.7%、13.73%、9.76%、4.44%，周環(huán)比分別下跌12.29、下跌1.2、上漲1.89、上漲1.68、下跌0.76個百分點(diǎn)。
　　一級市場跟蹤。上周（2.19-2.23）無轉(zhuǎn)債發(fā)行，共有1只轉(zhuǎn)債上市，為鋒工轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模為6.20億元，所屬行業(yè)為機(jī)械設(shè)備。截至2023年2月23日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉(zhuǎn)債14家，規(guī)模共計(jì)91億元；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債18家，規(guī)模共計(jì)225億元。
　　核心觀點(diǎn)：轉(zhuǎn)債修復(fù)態(tài)勢延續(xù)，建議關(guān)注低價(jià)券和TMT方向。節(jié)后在市場流動性擔(dān)憂消退、穩(wěn)增長穩(wěn)市場政策加持以及投資者預(yù)期明顯改善下，A股市場喜迎“開門紅”，轉(zhuǎn)債跟隨權(quán)益市場延續(xù)修復(fù)態(tài)勢，低價(jià)轉(zhuǎn)債迎來快速修復(fù)，正股高股息的轉(zhuǎn)債創(chuàng)新高。往后看，經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)態(tài)勢未改變，后續(xù)仍然要關(guān)注穩(wěn)增長政策發(fā)力和落地效果，關(guān)注市場反彈的持續(xù)性。轉(zhuǎn)債策略來看，建議仍然采取啞鈴型策略，在配置信用資質(zhì)較好的低價(jià)轉(zhuǎn)債的同時，關(guān)注具備一定成長性和進(jìn)攻性的偏股型轉(zhuǎn)債；此外，近期轉(zhuǎn)債密集觸發(fā)下修，提議下修的個券增多，可以適時進(jìn)行下修博弈，但需警惕下修失敗或不到位的風(fēng)險(xiǎn)。主要關(guān)注以下幾條主線：1）基本面較好的低價(jià)轉(zhuǎn)債，尤其是成交量較高、正股修復(fù)預(yù)期較強(qiáng)的低價(jià)轉(zhuǎn)債；2）無風(fēng)險(xiǎn)利率下行背景下的正股高股息轉(zhuǎn)債；3）具備一定成長性的標(biāo)的，建議關(guān)注受益于人工智能突破的計(jì)算機(jī)、傳媒等TMT板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險(xiǎn)，股市波動風(fēng)險(xiǎn)。