>> 財信證券-可轉(zhuǎn)債周報：防御屬性凸顯，建議關(guān)注穩(wěn)健型標的-240109
| 上傳日期： |
2024/1/12 |
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| 925KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍,劉文蓉 |
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二級市場跟蹤。1）轉(zhuǎn)債跟隨正股下跌。截至1月5日，上證指數(shù)周環(huán)比下跌1.54%，收于2929.18點；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.46%，收于341.14點；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.8%，收于387.67點；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌1.4%，收于280.17點。利率債曲線走平。1月5日，1年期國債收于2.11%，周環(huán)比上行3BP；10年期國債收于2.52%，周環(huán)比下行4BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，煤炭、交通運輸、環(huán)保等行業(yè)領漲，周漲幅分別為1.16%、1.03%、0.16%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為花王轉(zhuǎn)債、起步轉(zhuǎn)債和洪城轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為17.91%、7.52%和5.72%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為深科轉(zhuǎn)債、絲路轉(zhuǎn)債和新致轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-17.05%、-10.61%和-9.44%。4）轉(zhuǎn)債估值壓縮。截至1月5日，全市場轉(zhuǎn)股溢價率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為27.32%和36.72%，周環(huán)比分別下跌6.58個百分點和下跌12.33個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為41.38%、21.6%、27.11%、12.59%、11.16%，周環(huán)比分別下跌22.38、下跌1.1、上漲9.22、下跌1.67、上漲0.47個百分點。
一級市場跟蹤。上周（1.2-1.5）共有2只轉(zhuǎn)債發(fā)行，分別為佳禾轉(zhuǎn)債、東南轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模分別為10.04億元、20.00億元，所屬行業(yè)分別為電子、建筑裝飾。上周沒有轉(zhuǎn)債上市。截至2023年1月5日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會批文的轉(zhuǎn)債13家，規(guī)模共計79億元；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債14家，規(guī)模共計181億元。
核心觀點：防御屬性凸顯，建議關(guān)注穩(wěn)健型標的。在內(nèi)部經(jīng)濟弱修復、外部環(huán)境不確定性上升的擾動下，A股市場表現(xiàn)偏弱，帶動轉(zhuǎn)債市場引發(fā)調(diào)整，但轉(zhuǎn)債防御抗跌屬性凸顯，調(diào)整幅度遠小于權(quán)益市場。往后看，短期市場對于政策發(fā)力和經(jīng)濟修復預期偏謹慎，權(quán)益市場或?qū)⒗^續(xù)磨底，轉(zhuǎn)債市場或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性機會。建議采取啞鈴型策略對轉(zhuǎn)債進行布局，一方面關(guān)注基本面較好的低價轉(zhuǎn)債和高YTM等穩(wěn)健型標的，另一方面關(guān)注具備一定進攻性的偏股型標的。行業(yè)配置上，建議主要關(guān)注以下幾條主線：1）風格較為穩(wěn)健的高股息品種和高YTM標的。2）具備一定成長性的標的，建議關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈、機器人、消費電子等TMT板塊和醫(yī)藥板塊等。3）節(jié)日效應下受益的消費、文旅等板塊。
風險提示：轉(zhuǎn)債估值回落風險，股市波動風險。
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