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投資要點(diǎn)
　　央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放4460億元，資金利率上行，資金面略緊。公開(kāi)市場(chǎng)共有逆回購(gòu)?fù)斗?1670億元，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存發(fā)行900億元，逆回購(gòu)到期17610億元，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期500億元，凈投放4460億元。本周末，R001收于1.94%，較上周末下行7BP；R007收于2.94%，較上周末上行68.85BP，資金面略緊。
　　國(guó)債收益率整體上行，短端上行較多，國(guó)開(kāi)債收益率整體上行，短端上行較多。本周1年期國(guó)債收于2.33%，較上周末上行20.96BP；3年期國(guó)債收于2.49%，較上周末上行10.59BP；10年期國(guó)債收于2.71%，較上周末上行5.29BP。
　　中短票收益率整體上行，城投債收益率漲跌互現(xiàn)。中短票收益率方面，3年期AAA收益率較上周末上行6.22BP，上行幅度最大；1年期AAA、AA+收益率較上周末分別上行4.15BP、4.15BP；3年期AA收益率上行2.22BP。
　　利率債方面，往后看，低通脹、高實(shí)際利率環(huán)境下央行貨幣政策存在的實(shí)施空間提升，資金面有望持續(xù)穩(wěn)定。11月17日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)著力加強(qiáng)信貸均衡投放，統(tǒng)籌考慮2023年后兩個(gè)月和2024年開(kāi)年的信貸投放，寬信用可能發(fā)力，利率存在一定的上行風(fēng)險(xiǎn)，但是大幅上行的概率較低。
　　城投債方面，2023年11月17日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)三部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，會(huì)議要求金融部門(mén)要認(rèn)真貫徹落實(shí)中央關(guān)于防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的精神，按照市場(chǎng)化、法治化原則，配合地方政府穩(wěn)妥化解存量、嚴(yán)格控制新增。金融機(jī)構(gòu)要完善工作機(jī)制，突出重點(diǎn)、分類(lèi)施策，通過(guò)展期、借新還舊、置換等方式，合理降低債務(wù)成本、優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)，確保金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作落實(shí)落細(xì)。城投債投資邏輯仍然圍繞地方債務(wù)化解展開(kāi)，近期城投債券利好不斷，維持此前關(guān)于城投債的觀點(diǎn)。
　　地產(chǎn)債方面，11月17日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)三部門(mén)聯(lián)合召開(kāi)金融機(jī)構(gòu)座談會(huì)，會(huì)議提出金融機(jī)構(gòu)要對(duì)正常經(jīng)營(yíng)的房地產(chǎn)企業(yè)不惜貸、抽貸、斷貸，同時(shí)與融資平臺(tái)開(kāi)展平等協(xié)商，通過(guò)展期、借新還舊、置換等方式，合理降低債務(wù)成本、優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)。繼續(xù)用好“第二支箭”支持民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債融資。支持房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)合理股權(quán)融資。關(guān)于地產(chǎn)行業(yè)，維持謹(jǐn)慎的判斷，建議關(guān)注后續(xù)房企融資改善情況以及地產(chǎn)銷(xiāo)售情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化債力度不及預(yù)期，地產(chǎn)銷(xiāo)售不及預(yù)期，寬信用發(fā)力。