>> 財信證券-固定收益周報：債市情緒回暖，關(guān)注城投債提前償還-231113
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
大小： |
974KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍 |
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央行公開市場凈回籠6480億元，資金利率上行，資金面趨緊。公開市場共有逆回購?fù)斗?2500億元，MLF投放0億元，逆回購到期18980億元，國庫現(xiàn)金定存到期0億元，MLF回籠0億元，凈回籠6480億元。本周末，R001收于1.79%，較上周末上行8.30BP；R007收于2.02%，較上周末上行14.66BP，資金面趨緊。
國債收益率漲跌互現(xiàn)，國開債收益率漲跌互現(xiàn)。本周1年期國債收于2.23%，較上周末上行1.04BP；3年期國債收于2.44%，較上周末上行1.40BP；10年期國債收于2.64%，較上周末下行1.69BP。1年期國開債收于2.42%，較上周末上行2.65BP；3年期國開債收于2.51%，較上周末上行2BP；10年期國開債收于2.71%，較上周末下行0.73BP。
中短票收益率整體下行，城投債收益率整體下行。中短票收益率方面，1年期AAA收益率較上周末上行1.05BP，上行幅度最大；7年期AAA、AA+收益率較上周末分別下行8.1BP、8.1BP；7年期AA收益率下行6.1BP。城投債方面，1年期AAA收益率上行幅度最大，較上周末上行0.43BP；7年期AA、AA+、AAA收益率較上周末分別下行6.66BP、6.66BP、4.65BP。
利率債方面，本周基本面數(shù)據(jù)不及預(yù)期，10月PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期疊加寬貨幣預(yù)期回溫，債市情緒較上周明顯好轉(zhuǎn)。資金面方面，本周央行公開市場操作共投放12500億，共到期18980億，凈回籠6480億，資金面整體保持中性偏緊。本周資金影響邊際減弱，短期內(nèi)債市迎來修復(fù)行情。本周地方政府發(fā)債規(guī)模下降，同時央行回收了一部分過剩的短期流動性，資金面整體保持了緊平衡狀態(tài)，對債市影響邊際減弱。往后看，低通脹、高實際利率環(huán)境下央行貨幣政策存在的實施空間提升，資金面有望持續(xù)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)內(nèi)需增速大幅抬升仍需等待，外需表現(xiàn)不強(qiáng)，后續(xù)債市的流動性修復(fù)行情值得關(guān)注。
地產(chǎn)債方面，本周城投板塊利差壓降明顯，化債政策逐步落地，城投票息挖掘方向較為確定。近月，城投提前兌付規(guī)模相較此前有明顯上升，本輪提前兌付潮主要由特殊再融資債發(fā)行驅(qū)動，兌付規(guī)模分布與特殊再融資發(fā)行區(qū)域之間存在弱相關(guān)性，城投債的提前償還最核心的因素即在于降低存量融資成本，城投債提前償還能夠有效提振城投債市場情緒，維持此前關(guān)于城投債的觀點，在各大類資產(chǎn)當(dāng)中，城投債仍然屬于確定性較強(qiáng)、收益風(fēng)險比較優(yōu)的資產(chǎn)，短期內(nèi)城投債出現(xiàn)信用風(fēng)險的概率很低，建議重點關(guān)注AA+以上、具有債務(wù)化解預(yù)期的區(qū)域的城投債券進(jìn)行配置。
風(fēng)險提示：地方債供給沖擊，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力，巴以沖突擾動
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