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二級(jí)市場(chǎng)跟蹤。1）轉(zhuǎn)債跟隨正股上漲。截至10月27日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲1.16%，收于3017.78點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲1.09%，收于346.88點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲1.44%，收于395.74點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比上漲2.11%，收于287.92點(diǎn)。利率債下行。10月27日，1年期國(guó)債收于2.28%，周環(huán)比下行3BP；10年期國(guó)債收于2.71%，周環(huán)比上行1BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來看，農(nóng)林牧漁、社會(huì)服務(wù)、汽車等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為6.29%、5.03%、3.96%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為金農(nóng)轉(zhuǎn)債、上聲轉(zhuǎn)債、翔豐轉(zhuǎn)債，周漲幅分別為38.37%、33.48%、24%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為尚榮轉(zhuǎn)債、亞康轉(zhuǎn)債、宏昌轉(zhuǎn)債，周跌幅分別為-18.75%、-11.32%、-5.18%。4）轉(zhuǎn)債估值分化。截至10月27日，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為37.28%和50.46%，周環(huán)比分別下跌1.59個(gè)百分點(diǎn)和下跌1.28個(gè)百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為62.72%、23.29%、17.34%、9.18%、15.32%，周環(huán)比分別上漲0.13、下跌0.64、上漲4.55、下跌17.58、上漲7.45個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級(jí)市場(chǎng)跟蹤。上周（10.23-10.27）共有4只轉(zhuǎn)債發(fā)行，分別為三羊轉(zhuǎn)債、芯能轉(zhuǎn)債、泰坦轉(zhuǎn)債、艾錄轉(zhuǎn)債；共有1只轉(zhuǎn)債上市，為翔豐轉(zhuǎn)債；截至2023年10月27日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會(huì)批文的轉(zhuǎn)債14家，規(guī)模共計(jì)107億元；已通過發(fā)審委轉(zhuǎn)債18家，規(guī)模共計(jì)234億元。
　　核心觀點(diǎn)：積極信號(hào)增多，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。財(cái)政政策發(fā)力、中央?yún)R金繼續(xù)增持、中美關(guān)系緩和等積極信號(hào)增多，權(quán)益市場(chǎng)從底部重回關(guān)鍵點(diǎn)位。但地產(chǎn)銷售恢復(fù)力度較弱、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面弱復(fù)蘇、美債利率高企等內(nèi)外部問題仍然存在，政策發(fā)力效果仍處于觀察期，短期市場(chǎng)出現(xiàn)全面趨勢(shì)性反彈概率較小，仍以階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)來看，受益于權(quán)益市場(chǎng)有所企穩(wěn)，轉(zhuǎn)債結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增多，但轉(zhuǎn)債估值仍然處于較高位置且波動(dòng)較大，此外還要警惕贖回波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)配置上，建議主要關(guān)注以下三條主線：1）受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的順周期方向，如家居電器等地產(chǎn)鏈轉(zhuǎn)債標(biāo)的和銀行、保險(xiǎn)等金融標(biāo)的。2）風(fēng)格較為穩(wěn)健的高股息品種標(biāo)的。3）近期熱度較高的TMT方向，建議關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈、存儲(chǔ)芯片、機(jī)器人等板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。