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二級(jí)市場(chǎng)跟蹤。1）轉(zhuǎn)債與正股背離。截至11月3日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲0.43%，收于3030.8點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.65%，收于344.61點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.57%，收于393.47點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.42%，收于286.71點(diǎn)。利率債下行。11月3日，1年期國(guó)債收于2.22%，周環(huán)比下行6BP；10年期國(guó)債收于2.66%，周環(huán)比下行5BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來(lái)看，電子、機(jī)械設(shè)備、傳媒等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為1.98%、1.34%、1.01%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為章鼓轉(zhuǎn)債、中富轉(zhuǎn)債、潤(rùn)達(dá)轉(zhuǎn)債，周漲幅分別為57.3%、35%、9.11%；周跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為上聲轉(zhuǎn)債、金農(nóng)轉(zhuǎn)債、天康轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-29.82%、-21.24%、-18.02%。4）轉(zhuǎn)債估值壓縮。截至11月3日，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為35.87%和48.71%，周環(huán)比分別下跌1.41個(gè)百分點(diǎn)和下跌1.75個(gè)百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來(lái)看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為62.27%、23.85%、17.17%、10.89%、12.65%，周環(huán)比分別下跌0.45、上漲0.56、下跌0.17、上漲1.71、下跌2.67個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級(jí)市場(chǎng)跟蹤。上周（10.30-11.03）無(wú)轉(zhuǎn)債發(fā)行，共有2只轉(zhuǎn)債上市，分別為章鼓轉(zhuǎn)債、中富轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模分別為2.43億元、5.20億元，所屬行業(yè)分別為機(jī)械設(shè)備、電子。截至2023年11月3日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會(huì)批文的轉(zhuǎn)債17家，規(guī)模共計(jì)124億元；已通過(guò)發(fā)審委轉(zhuǎn)債17家，規(guī)模共計(jì)227億元。
　　核心觀點(diǎn)：權(quán)益市場(chǎng)情緒改善，轉(zhuǎn)債估值修復(fù)可期。財(cái)政政策發(fā)力、中央金融工作會(huì)議召開(kāi)、美聯(lián)儲(chǔ)11月未加息等積極信號(hào)增多，投資者信心得到提振，權(quán)益市場(chǎng)情緒進(jìn)一步改善。但地產(chǎn)銷售恢復(fù)力度較弱、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面弱復(fù)蘇等關(guān)鍵問(wèn)題仍然存在，政策發(fā)力效果仍處于觀察期，短期市場(chǎng)仍以階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)來(lái)看，上周轉(zhuǎn)債走勢(shì)與正股出現(xiàn)背離，主要原因?yàn)檗D(zhuǎn)債估值壓縮，轉(zhuǎn)債資金面修復(fù)偏慢；但受益于權(quán)益市場(chǎng)情緒有所改善，以及10月中下旬以來(lái)轉(zhuǎn)債估值已經(jīng)壓縮一定幅度至較為合理的位置，因此中長(zhǎng)期來(lái)看，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)增多。行業(yè)配置上，建議主要關(guān)注以下幾條主線：1）近期熱度較高的TMT方向，建議關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈、AI、算力、機(jī)器人、消費(fèi)電子等板塊。2）受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的順周期方向，如家居電器等地產(chǎn)鏈轉(zhuǎn)債標(biāo)的和銀行、券商等金融標(biāo)的。3）風(fēng)格較為穩(wěn)健的高股息品種和高YTM標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)