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二級(jí)市場(chǎng)跟蹤。1）轉(zhuǎn)債與正股背離。截至11月17日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲0.51%，收于3054.37點(diǎn)；上證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.05%，收于345.68點(diǎn)；中證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.1%，收于395.18點(diǎn)；深證轉(zhuǎn)債周環(huán)比下跌0.19%，收于288.65點(diǎn)。利率債曲線走陡。11月17日，1年期國(guó)債收于2.12%，周環(huán)比下行11BP；10年期國(guó)債收于2.65%，周環(huán)比上行1BP。2）從轉(zhuǎn)債所屬行業(yè)來(lái)看，交通運(yùn)輸、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)領(lǐng)漲，周漲幅分別為5.49%、3.43%、3.38%。3）個(gè)券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉(zhuǎn)債分別為泰坦轉(zhuǎn)債、三羊轉(zhuǎn)債、多倫轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為126.51%、57.3%、34.4%；周漲跌幅排名末三位的轉(zhuǎn)債分別為金農(nóng)轉(zhuǎn)債、豪美轉(zhuǎn)債、中富轉(zhuǎn)債，周漲跌幅分別為-33.28%、-14.95%、-10.62%。4）轉(zhuǎn)債估值分化。截至11月17日，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的中位數(shù)和算術(shù)平均數(shù)分別為32.18%和45.51%，周環(huán)比分別下跌2.43個(gè)百分點(diǎn)和下跌2.34個(gè)百分點(diǎn)；其中分平價(jià)來(lái)看，平價(jià)低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率均值分別為60.92%、25.57%、18.86%、11.81%、10.78%，周環(huán)比分別下跌1.12、上漲1.45、上漲0.32、上漲0.94、下跌3.35個(gè)百分點(diǎn)。
　　一級(jí)市場(chǎng)跟蹤。上周（11.13-11.17）共有1只轉(zhuǎn)債發(fā)行，為麗島轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模為3億元，所屬行業(yè)為有色金屬。共有2只轉(zhuǎn)債上市，分別為三羊轉(zhuǎn)債、泰坦轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模分別為2.10億元、2.96億元，所屬行業(yè)分別為交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備。截至2023年11月17日，待發(fā)新券中已拿到證監(jiān)會(huì)批文的轉(zhuǎn)債19家，規(guī)模共計(jì)155億元；已通過(guò)發(fā)審委轉(zhuǎn)債16家，規(guī)模共計(jì)217億元。
　　核心觀點(diǎn)：等待權(quán)益反彈，關(guān)注結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)。雖然權(quán)益市場(chǎng)仍在低位震蕩磨底的階段，但近期積極信號(hào)增多，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)、中美關(guān)系回暖、人民幣升值等內(nèi)外部因素改善下，權(quán)益市場(chǎng)中長(zhǎng)期有望延續(xù)震蕩反彈態(tài)勢(shì)；轉(zhuǎn)債市場(chǎng)來(lái)看，一是仍需等待權(quán)益市場(chǎng)形成趨勢(shì)性反彈，二是由于受到估值的限制，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的跟漲效應(yīng)受限，建議繼續(xù)關(guān)注轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，采取啞鈴型策略，關(guān)注彈性較大、具備一定進(jìn)攻性的偏股型轉(zhuǎn)債標(biāo)的，同時(shí)配置較為穩(wěn)健的低價(jià)轉(zhuǎn)債、高YTM標(biāo)的等。行業(yè)配置上，建議主要關(guān)注以下幾條主線：1）彈性較大、具備一定進(jìn)攻性的板塊。建議關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈、汽車、機(jī)器人、消費(fèi)電子、醫(yī)藥等板塊。2）受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的順周期方向，如家居電器等地產(chǎn)鏈轉(zhuǎn)債標(biāo)的和銀行、券商等金融標(biāo)的。3）風(fēng)格較為穩(wěn)健的高股息品種和高YTM標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債估值回落風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。