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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　公司2023年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比高增41%，主要由產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶動(dòng)
　　公司2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入174.71億，同比增長(zhǎng)10.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.80億元，同比增長(zhǎng)40.96%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)10.95億元，同比增長(zhǎng)46.94%。單四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.38億元，同比增長(zhǎng)15.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.93億元，同比增長(zhǎng)33.30%。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高增主要系公司圍繞“整機(jī)、零部件、后市場(chǎng)、智慧物流”四大業(yè)務(wù)板塊，聚焦國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，國(guó)際業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模迅速增長(zhǎng)所致。
　　國(guó)際化：行業(yè)國(guó)際化趨勢(shì)持續(xù)，公司海外布局力度加大，海外高增有望延續(xù)
　　2023年1-12月，叉車(chē)行業(yè)出口銷(xiāo)量40.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12%；2024年1月出口銷(xiāo)量3.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)62.4%，行業(yè)出口維持高景氣。公司進(jìn)一步加快海外市場(chǎng)拓展和布局，2022年投資設(shè)立合力中東中心、歐亞中心，實(shí)現(xiàn)出口銷(xiāo)量7.78萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.91%，2023H1投資新設(shè)“合力澳洲中心”、“合力南美中心”，實(shí)現(xiàn)整機(jī)出口銷(xiāo)量4.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.89%，表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于行業(yè)。公司2023H1實(shí)現(xiàn)海外收入29億元，同比增長(zhǎng)34%，出口市場(chǎng)有望持續(xù)活躍。
　　電動(dòng)化：行業(yè)電動(dòng)化趨勢(shì)加強(qiáng)，公司加強(qiáng)布局，電動(dòng)化產(chǎn)品比例持續(xù)提升
　　2023H1電動(dòng)平衡重乘駕式叉車(chē)（I類(lèi)車(chē)）銷(xiāo)量7.64萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)23%；電動(dòng)乘駕式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)（II類(lèi)車(chē)）銷(xiāo)量1.06萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)41%；電動(dòng)步行式倉(cāng)儲(chǔ)叉車(chē)（III類(lèi)車(chē)）銷(xiāo)量29.03萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5%。2023年1-10月叉車(chē)電動(dòng)化率達(dá)66%，其中10月叉車(chē)電動(dòng)化率達(dá)71%，較9月提升3pct，電動(dòng)化趨勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)。公司上半年圍繞電動(dòng)新能源、智能物流、高端內(nèi)燃車(chē)輛共計(jì)推出新產(chǎn)品300余款，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)新能源叉車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)54.03%，同比提升5.02pct。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迭代升級(jí)、電動(dòng)化率提升速度加快，智能化水平快速提升。
　　國(guó)內(nèi)：穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，制造業(yè)與物流業(yè)需求有望修復(fù)，助力需求邊際改善
　　2024年2月制造業(yè)PMI為49.1，環(huán)比下降0.1pct。2024年1月中國(guó)物流業(yè)景氣指數(shù)LPI（業(yè)務(wù)總量）達(dá)52.7%，環(huán)比下降0.8pct；LPI（新訂單）達(dá)51.9%，環(huán)比下降0.9pct。2023年1-12月，叉車(chē)行業(yè)總銷(xiāo)量117.38萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12%，其中國(guó)內(nèi)76.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.9%；出口40.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12%。2024年1月叉車(chē)行業(yè)總銷(xiāo)量11.07萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)90.4%，其中國(guó)內(nèi)7.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)110%；出口3.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)62.4%。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，制造業(yè)與物流業(yè)有望持續(xù)修復(fù)，需求有望邊際向上。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為12.79億、15.55億、18.05億元，同比增長(zhǎng)41%、22%、16%，對(duì)應(yīng)PE為12、10、9倍。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，出口不及預(yù)期。