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事項(xiàng)：
　　公司公告可轉(zhuǎn)債發(fā)行項(xiàng)目終止，同時(shí)擬向?qū)嵖厝嗽闲值芏ㄏ蛟霭l(fā)募資15億元，發(fā)行價(jià)11.49元。
　　評(píng)論：
　　大股東三年期定增彰顯信心，公司資本結(jié)構(gòu)有望改善。本次定增背景是公司原計(jì)劃的可轉(zhuǎn)債融資計(jì)劃受市場(chǎng)環(huán)境因素等影響擱置，公司仍在繼續(xù)推進(jìn)消費(fèi)電子+汽車電子雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，未來仍需持續(xù)投入，大股東以定增方式注資積極響應(yīng)政策號(hào)召，三年期鎖定加強(qiáng)與公司利益綁定，彰顯對(duì)公司未來發(fā)展信心。另一方面公司資產(chǎn)負(fù)債率依然偏高，受資本開支提升影響資產(chǎn)負(fù)債率已回升至62.01%，23Q3單季度利息支出1.16億，本次定增完成后公司資本結(jié)構(gòu)有望改善，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)有望減輕。
　　 A客戶需求依然穩(wěn)健，模組板新終端打開遠(yuǎn)期空間。公司軟板業(yè)務(wù)下游面向消費(fèi)電子，A客戶軟板供應(yīng)格局穩(wěn)定，考慮未來oled供應(yīng)格局變化及攝像頭創(chuàng)新升級(jí)，模組板市場(chǎng)有望貢獻(xiàn)下一個(gè)5年成長(zhǎng)。MR已經(jīng)發(fā)布上市，有望成為下一代爆款終端，汽車軟板已經(jīng)成為進(jìn)入T客戶，公司在軟板賽道的競(jìng)爭(zhēng)地位持續(xù)提升，而伴隨軟板制程工藝難度提升，進(jìn)入壁壘進(jìn)一步提升，東山維信有望憑借A+T大客戶支持鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　汽車業(yè)務(wù)加快全球布局，再造東山可期。21年公司提出汽車業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，22年重點(diǎn)目標(biāo)料號(hào)開始加速落地，23年收購(gòu)自建并舉加速基地布局，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，海外基地配套完成有望加速其在大客戶份額提升和新產(chǎn)品導(dǎo)入，單車價(jià)值2w+路徑清晰，伴隨大客戶放量及公司產(chǎn)能釋放，汽車新能源業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)收端高速成長(zhǎng)。
　　展望24年，A+T大客戶有望接力成長(zhǎng)。Display料號(hào)逐步放量，軟板份額仍有提升空間。汽車電子戰(zhàn)略加速落地，隨著墨西哥工廠投產(chǎn)以及美國(guó)本土工廠整合，2萬+單車ASP目標(biāo)加速落地。軟板賽道長(zhǎng)期看東山鵬鼎格局清晰，汽車、MR貢獻(xiàn)長(zhǎng)期增量，精密制造等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)煥發(fā)新生，傳統(tǒng)LED及觸控業(yè)務(wù)短期雖有拖累但也已開始經(jīng)營(yíng)改善，消費(fèi)電子與汽車電子有望共同驅(qū)動(dòng)公司進(jìn)入新一輪成長(zhǎng)周期。
　　投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的線路板廠商和精密制造龍頭，我們堅(jiān)定看好公司在AI硬件/新能源時(shí)代的產(chǎn)業(yè)布局，考慮下游需求變化及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)影響，將23/24/25年業(yè)績(jī)預(yù)期由20.17/27.95/35.34億元調(diào)整為20.17/24.2/28.09億元，公司汽車新能源業(yè)務(wù)積極擁抱T客戶，產(chǎn)品屬性與客戶結(jié)構(gòu)平臺(tái)特征凸顯，綜合參考拓普集團(tuán)/滬電股份/立訊精密等可對(duì)比公司估值，給予公司2024年15xPE，目標(biāo)價(jià)調(diào)整為21.3元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：手機(jī)、汽車銷量不及預(yù)期，海外投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期，原材料、匯率大幅波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。