>> 東北證券-361度(01361.HK)2023年報點評：童裝電商持續(xù)高增，全年業(yè)績較快增長-240314
| 上傳日期： |
2024/3/14 |
大小： |
659KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉家薇 |
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事件：
公司發(fā)布2023年度報告。2023年營業(yè)收入同比增長21%至84.2億元，凈利潤同比增長28.7%至9.6億元。
點評：
產(chǎn)品品牌多方提升，整體實現(xiàn)較快增長。2023年，361度成人收入同比增長19.7%至64.6億元。產(chǎn)品端，公司飛燃3、飛飚future等頂級產(chǎn)品帶動公司核心競爭力增強；品牌端，亞運會贊助、簽約約基奇、自由賽事持續(xù)舉辦等有效放大品牌聲量。361度兒童保持較快增速，期間收入同比增長35.7%至19.6億元。
渠道保持?jǐn)U張，門店形象持續(xù)升級。截至2023年底，361度中國內(nèi)地門店數(shù)量同比凈增加254至5734家。其中第九代形象門店同比增長15.9%至3698家，占比達到64.5%；361度兒童中國內(nèi)地門店數(shù)量同比凈增加257至2545家，第四代形象門店占比達86.7%；此外，公司積極推動“國際化”，361度國際門店數(shù)量達1260家；電商作為公司品牌宣傳的重要渠道，推出禪5、DVD1、軌跡4.0等尖貨爆品，期間線上專供品收入同比增長38%至23.26億元。
盈利能力穩(wěn)健提升。2023年公司毛利率同比提升0.6pct至41.1%，成人鞋類/兒童毛利率分別同比提升1.2/0.9pct至42.4%/41.8%，主要系平均批發(fā)售價提高及毛利率更高的電商渠道收入占比提升；成人服裝毛利率同比下降1.1pct至40.5%，主要系毛利率較低產(chǎn)品銷售占比提升。費用端，全年銷售/管理費用率同比+1.54pct/-0.24pct至21.87%/7.4%。綜合使得全年凈利率同比提升0.68pct至12.21%。
營運狀況保持健康。截至2023年末，公司存貨同比增長14.2%至13.5億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增長2天至92天。應(yīng)收及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比+1/-11天至146/109天。截至期末，公司擁有貨幣資金35.96億元，現(xiàn)金流充裕，為后續(xù)發(fā)展提供堅實保障。
投資建議：361度定位大眾市場，2023年取得優(yōu)秀的營收業(yè)績增長表現(xiàn)。產(chǎn)品端競爭力不斷提升，亞運會贊助、簽約明星等助力品牌向上，我們看好公司后續(xù)成長。預(yù)計公司2024 — 2026年實現(xiàn)歸母凈利潤11.49/13.14/14.86億元，同比增長19.51%/14.34%/13.1%，對應(yīng)當(dāng)前股價4.58港元（人民幣4.2元），估值8/7/6倍，維持其“買入”評級。
風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期、新品開發(fā)及銷售不及預(yù)期、市場競爭加劇、盈利預(yù)測及估值不達預(yù)期等。
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