>> 建信期貨-鋼礦鐵合金周報(bào)-240315
| 上傳日期： |
2024/3/15 |
大小： |
8348KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
翟賀攀,聶嘉怡 |
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單邊邏輯依據(jù)：
RB2405、HC2405大跌后跌勢(shì)放緩邏輯：
鋼材庫存高企、成本下滑，疊加需求疲弱，供應(yīng)繼續(xù)增長(zhǎng)而需求恢復(fù)放緩，前期需求缺口暫時(shí)仍無法彌補(bǔ)，成材產(chǎn)量增加與鐵水產(chǎn)量下降并存，導(dǎo)致近期成材與原料價(jià)格均有下跌壓力；獨(dú)立電弧爐鋼廠產(chǎn)能利用率明顯恢復(fù)，對(duì)高爐鋼庫存去化也造成一定程度上的制約；上周澳洲和巴西鐵礦石發(fā)貨量略小于前一周創(chuàng)下的年初以來新高；在鋼廠虧損再度擴(kuò)大情況下，煤焦價(jià)格反彈再受波折；云南、陜西、四川、廣東等地部分鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)開啟控產(chǎn)與限價(jià)模式。
3月中旬以來，鋼材期貨加速下跌，疊加了對(duì)政策刺激預(yù)期的回歸、房地產(chǎn)與部分制造業(yè)高頻數(shù)據(jù)的不及預(yù)期、萬科碧桂園等大型房企債務(wù)問題的擔(dān)憂、部分省區(qū)市地方債化解時(shí)間段內(nèi)基建需求的回落等政策面、消息面、基本面預(yù)期等因素。
考慮到原材料價(jià)格補(bǔ)跌后鋼廠減虧，或?qū)?duì)產(chǎn)量恢復(fù)有一定提振作用，從而推動(dòng)原料成本逐步趨穩(wěn)，疊加3月中下旬北方建筑材需求即將啟動(dòng)，預(yù)計(jì)后市鋼材價(jià)格將在連續(xù)大跌后跌勢(shì)有所放緩，建議前期賣出保值或投資策略分步止盈，或等待后市企穩(wěn)信號(hào)再擇機(jī)嘗試買入保值或投資策略。
I2405震蕩偏弱邏輯：
需求弱勢(shì)延續(xù)，鋼廠減產(chǎn)加劇，礦價(jià)承壓下行。
基本面上，終端需求方面，房地產(chǎn)銷售不佳，建筑業(yè)受資金到位率較低影響開復(fù)工進(jìn)度較為緩慢，制造業(yè)、出口雖實(shí)現(xiàn)開門紅，但由于占比較低，整體需求依然較為疲弱。本周鋼材五大品種周產(chǎn)量小幅回升，但仍未恢復(fù)至春節(jié)前的水平，且周庫存增量更為明顯。春節(jié)過后，鐵水產(chǎn)量鐵水產(chǎn)量不增反降，現(xiàn)已連續(xù)4周下滑，使得原料端壓力進(jìn)一步加深。與此同時(shí)，鋼廠盈利率再度下滑至21.21%，在鋼廠持續(xù)虧損與鋼材高庫存的雙重壓力下，預(yù)計(jì)鋼廠近期提產(chǎn)動(dòng)力不足，后續(xù)高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏或?qū)⒊掷m(xù)放緩。供應(yīng)方面，最新一期澳巴發(fā)運(yùn)量與鐵礦到港量有所回落，但仍處相對(duì)高位，港口持續(xù)累庫至1.4285億噸，創(chuàng)2022年5月中旬以來新高，供應(yīng)已轉(zhuǎn)為寬松。此外，鋼廠庫存依然充足，同時(shí)考慮到鋼廠近期減產(chǎn)壓力加大，預(yù)計(jì)近期補(bǔ)庫積極性不強(qiáng)，以隨采隨用為主。
綜上，黑色產(chǎn)業(yè)鏈終端需求的弱勢(shì)已成共識(shí)，最新一周社會(huì)庫存回落而鋼廠庫存累積的情景也反映出下游鋼貿(mào)商的信心不足。鐵礦石方面，供應(yīng)較為寬松，需求弱勢(shì)延續(xù)，鋼廠突然的大范圍的減產(chǎn)通知更是加劇了悲觀情緒的蔓延，預(yù)計(jì)近期礦價(jià)或?qū)⒊袎合滦小?br> SF405、SM405震蕩偏弱邏輯：
需求持續(xù)疲弱，成本支撐進(jìn)一步下移，預(yù)計(jì)雙硅價(jià)格震蕩偏弱。
硅鐵：基本面上，鋼材五大品種周產(chǎn)量小幅回升，但仍未恢復(fù)至春節(jié)前一周的水平，且周庫存增量更為明顯，終端需求持續(xù)低迷。春節(jié)過后鐵水產(chǎn)量不增反降，現(xiàn)已連續(xù)4周下滑，鋼廠提產(chǎn)動(dòng)力不足，雖然鎂錠產(chǎn)量較去年同期有所增長(zhǎng)，但其需求占比相對(duì)較低，整體來看硅鐵需求依然較為疲弱。供應(yīng)端，硅鐵企業(yè)開工率持續(xù)回落，同比去年同期明顯下滑，企業(yè)生產(chǎn)積極性不強(qiáng)。成本端，多地區(qū)電價(jià)下調(diào)，成本支撐再度下移。鋼招方面，3月河鋼75B硅鐵招標(biāo)定價(jià)6750元/噸，較上輪下降270元/噸。整體來看，終端需求疲弱，鋼廠減產(chǎn)時(shí)間預(yù)計(jì)將延長(zhǎng)，雖然硅鐵企業(yè)通過減產(chǎn)來緩解虧損壓力，但仍無法改變基本面弱勢(shì)的局面，疊加成本支撐進(jìn)一步下移，鋼招情緒較冷，預(yù)計(jì)后市硅鐵價(jià)格或震蕩偏弱。
錳硅：基本面上，春節(jié)過后鐵水產(chǎn)量不增反降，現(xiàn)已連續(xù)4周有所下滑，鋼材五大品種周產(chǎn)量雖有所回升，但周庫存增量更為明顯，尤其是螺紋鋼累庫幅度最大，庫存壓力下，預(yù)計(jì)鋼廠提產(chǎn)動(dòng)力不足，錳硅需求較為疲弱。供應(yīng)端，錳硅企業(yè)產(chǎn)量與開工率再度回落，全面虧損背景下，錳硅企業(yè)生產(chǎn)積極性不強(qiáng)。庫存端，錳硅庫存持續(xù)累積，供應(yīng)壓力較大。成本端，焦炭?jī)r(jià)格提降落地，錳礦價(jià)格小幅回落，多地區(qū)電價(jià)調(diào)降，成本支撐再度下移。整體來看，終端需求疲弱，鋼廠減產(chǎn)時(shí)間預(yù)計(jì)將延長(zhǎng)，疊加庫存壓力進(jìn)一步加大，成本支撐進(jìn)一步下移，預(yù)計(jì)后市錳硅價(jià)格或震蕩偏弱。
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