>> 華泰證券-宏觀海外周報：美通脹超預(yù)期再度推后降息預(yù)期-240318
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 2072KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘,陳瑋 |
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海外一周概覽
盡管2月美國零售數(shù)據(jù)回升不及預(yù)期，但由于2月核心CPI環(huán)比和PPI超預(yù)期，上周聯(lián)儲降息預(yù)期回落，美債收益率上行、美元回升。歐央行就6月首次降息基本達成共識；日本春斗工資增速顯著超預(yù)期。關(guān)注3月19日日央行及3月21日美聯(lián)儲議息會議。
高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)
高頻數(shù)據(jù)顯示，美國消費維持韌性，地產(chǎn)需求邊際改善。截至3月12日，最新一周BEA消費指數(shù)的四周滾動平均指數(shù)回升；地產(chǎn)方面，美國30年期固定利率房貸利率下行至6.74%，房貸申請需求邊際改善，Redfin房屋銷售（4WMA）也有所回升。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)
美國2月核心CPI環(huán)比和PPI均超預(yù)期；首申人數(shù)維持低位；美國2月零售如期反彈，但幅度不及預(yù)期；3月美國密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)不及預(yù)期。2月美國核心CPI環(huán)比從0.39%小幅回落至0.36%，高于彭博預(yù)期的0.3%，同比回落0.1pct至3.8%；CPI環(huán)比升至0.4%，符合彭博一致預(yù)期。從分項來看，核心商品由負轉(zhuǎn)正；核心服務(wù)通脹下行，但絕對水平偏高。失業(yè)金申領(lǐng)人數(shù)表現(xiàn)好于預(yù)期。勞工部修正了失業(yè)金申領(lǐng)人數(shù)的季調(diào)因子，修正后的數(shù)據(jù)顯示，最新一周首申人數(shù)為20.9萬，低于預(yù)期的21.8萬，仍然位于低位；續(xù)申人數(shù)為181萬，低于預(yù)期的191萬，最近半年變動不大。美國2月PPI同比上漲1.6%，環(huán)比上漲0.6%，超出市場預(yù)期。2月美國零售環(huán)比反彈至0.6%，但不及彭博一致預(yù)期（0.8%），其中核心零售環(huán)比在低基數(shù)下反彈，各分項普遍改善。3月美國密歇根大學(xué)消費者初值76.5，低于市場預(yù)期的77.1；同時，1年通脹預(yù)期初值3%，低于市場預(yù)期的3.1%；5年通脹預(yù)期初值2.9%，與市場預(yù)期持平。
政策動態(tài)
日本公布2024年“春斗”初步結(jié)果，加薪幅度達近30年來最大漲幅；歐央行委員密集對降息表態(tài)，就6月首次降息基本達成共識。日本2024年“春斗”初步結(jié)果顯示，年度工資漲幅達到5.3%，高于去年的3.8%，超過市場預(yù)期，超預(yù)期的工資漲幅可能影響3月日央行議息會議。歐央行委員密集對降息表態(tài)。3月15日荷蘭央行行長Knot稱，預(yù)計6月首次降息；降息可以在任何一次會議上進行，不僅是公布季度經(jīng)濟預(yù)測的會議。希臘央行行長Stournaras稱，希望8月休會前降息2次，年底前再降息2次。芬蘭央行行長Rehn稱，接近夏季是可能的降息時點，如果通脹維持穩(wěn)定在2%，且沒有能源危機等不利沖擊，全年會降息數(shù)次。愛爾蘭央行行長Makhlouf稱，應(yīng)該能夠在6月就是否降息做出決定?？肆_地亞央行行長Vujcic稱，德國問題是結(jié)構(gòu)性的而非周期性的，不應(yīng)影響利率決策；降息決策最好是漸進的，即每次25bp，若經(jīng)濟顯著放緩，或加快降息步伐。
金融市場
聯(lián)儲降息預(yù)期回落，美債收益率上行，美元走強，美股下行。超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)導(dǎo)致降息預(yù)期回落，5-6月累計降息概率降至60%左右，2024年累計降息幅度從95bp降至74bp；2年、10年美債收益率分別上行24bp、22bp至4.72%、4.31%；10年期德債收益率上行18bp至2.44%。美元指數(shù)上漲0.7%至103.5。美國三大股指普遍下跌，新興市場主要股指漲跌不一。大宗商品方面，布倫特原油上漲2%至85.4美元/桶，黃金下跌0.9%至2157.7美元/盎司；農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲降息晚于預(yù)期；金融體系脆弱性爆發(fā)。
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