>> 申萬(wàn)宏源-石油化工行業(yè)周報(bào)：OPEC部分成員國(guó)宣布將減產(chǎn)延至二季度末，IEA下調(diào)今年產(chǎn)量預(yù)測(cè)-240317
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 1520KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
宋濤,劉子棟 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
石油 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
OPEC部分成員國(guó)宣布將減產(chǎn)延至二季度末，IEA下調(diào)今年產(chǎn)量預(yù)測(cè)。價(jià)格端來(lái)看，EIA分別上調(diào)和下調(diào)今年原油與天然氣價(jià)格預(yù)測(cè)：EIA預(yù)計(jì)2024、2025年原油均價(jià)為87、85美元/桶；EIA預(yù)計(jì)2024、2025年美國(guó)天然氣均價(jià)為2.27、2.94美元/百萬(wàn)英熱。需求端來(lái)看，由于美國(guó)石油前景有所改善和原油需求的改善，IEA預(yù)計(jì)2024Q1全球石油需求將增長(zhǎng)170萬(wàn)桶/天，并上調(diào)今年需求預(yù)測(cè)：1）IEA預(yù)計(jì)2024年全球石油需求同比增長(zhǎng)130萬(wàn)桶/天；2）OPEC預(yù)計(jì)2024年全年石油需求增長(zhǎng)為220萬(wàn)桶/天，至10446萬(wàn)桶/天；3）EIA預(yù)計(jì)2024年全球石油和其他液體燃料消費(fèi)量將增加140萬(wàn)桶/天至1.024億桶/天。供應(yīng)端來(lái)看，由于一些OPEC+成員國(guó)宣布延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)以支持市場(chǎng)穩(wěn)定，非OPEC+將主導(dǎo)漲幅，IEA將2024年全球石油產(chǎn)量增速的預(yù)測(cè)下調(diào)120萬(wàn)桶/天：EIA預(yù)計(jì)2024年全球石油和其他液體燃料產(chǎn)量將增加40萬(wàn)桶/天至1.022億桶/天?？傮w來(lái)看，EIA預(yù)計(jì)今年全球原油約有約20萬(wàn)桶/天的供應(yīng)缺口。
上游板塊：油價(jià)上漲，鉆井日費(fèi)提升。至3月15日收盤(pán)，Brent原油期貨收于85.34美元/桶，較上周末環(huán)比增加3.97%；NYMEX期貨價(jià)格收于81.04美元/桶，較上周末環(huán)比增加3.88%；周均價(jià)分別為83.78和79.50美元/桶，漲跌幅分別為1.47%和1.16%。庫(kù)存方面，3月8日，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存(不含石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備)4.47億桶，比前一周下降154萬(wàn)桶，原油庫(kù)存比過(guò)去五年同期低約3%；美國(guó)汽油庫(kù)存總量2.34億桶，比前一周下降566萬(wàn)桶,汽油庫(kù)存比過(guò)去五年同期低約3%。餾分油庫(kù)存1.18億桶，比前一周增加89萬(wàn)桶，庫(kù)存量比過(guò)去五年同期低約7%。丙烷/丙烯庫(kù)存增長(zhǎng)68萬(wàn)桶。美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備3.62億桶，增加了60萬(wàn)桶。美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存總量下降473萬(wàn)桶。美國(guó)鉆機(jī)方面，3月15日美國(guó)鉆機(jī)629臺(tái)，環(huán)比上周增加7臺(tái)，年減少125臺(tái)；海洋鉆井日費(fèi)和使用率方面，自升式平臺(tái)本周日費(fèi)基本持平，半潛式平臺(tái)日費(fèi)提升約2%；自升式平臺(tái)使用率環(huán)比下跌1.2百分點(diǎn)，半潛式平臺(tái)使用率環(huán)比提升約2-3個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，目前處在原油需求的淡季，油價(jià)出現(xiàn)一定回調(diào)，但預(yù)期未來(lái)仍將維持高位震蕩走勢(shì)，景氣有望持續(xù)，上游油服板塊已經(jīng)呈現(xiàn)比較明顯的回暖趨勢(shì)，但目前日費(fèi)水平仍處于較低水平，預(yù)期未來(lái)隨著全球資本開(kāi)支的上行，鉆井日費(fèi)具有較大的提升空間。
煉化板塊：海外成品油裂解價(jià)差下降，烯烴價(jià)差漲跌不一。至3月15日當(dāng)周新加坡煉油主要產(chǎn)品綜合價(jià)差為12.29美元/桶，較之前一周下降2.19美元/桶。美國(guó)汽油RBOB與WTI原油價(jià)差為32.75美元/桶，較之前一周上漲4.79美元/桶，歷史平均為25.12美元/桶。烯烴方面，根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，東北亞乙烯止跌轉(zhuǎn)漲，至3月13日，乙烯CFR東北亞收于1010美元/噸，環(huán)比持穩(wěn)。乙烯與石腦油價(jià)差216.5美元/噸，較之前一周下降25.6美元/噸，歷史平均423美元/噸。東北亞丙烯價(jià)格止穩(wěn)轉(zhuǎn)跌，3月13日，丙烯CFR中國(guó)收于835美元/噸，較上周下滑10美元。丙烯與丙烷價(jià)差98.21美元/噸，較之前一周下降6.95美元/噸，歷史平均價(jià)差為278美元/噸。我們認(rèn)為，油價(jià)回調(diào)下，煉化盈利有所改善，國(guó)內(nèi)煉化產(chǎn)品價(jià)差水平雖有所提升，但是目前仍處在較低水平，預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，煉化產(chǎn)品盈利能力有望逐步提升。
聚酯板塊：PTA盈利下降，滌綸長(zhǎng)絲盈利下降。根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PX價(jià)持續(xù)下跌，截至3月13日，亞洲PX市場(chǎng)收盤(pán)1007.47美元/噸，周環(huán)比下跌14.06%。PX與石腦油價(jià)差為304.5美元/噸，較之前一周下降5.73美元/噸，價(jià)差歷史平均為395美元/噸。本周PTA價(jià)格持續(xù)下跌，至3月14日周內(nèi)，華東地區(qū)PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)周均價(jià)為5782.80元/噸，環(huán)比下跌1.18%，PTA-0.66PX價(jià)差為320元/噸，較之前一周下降43元/噸，歷史平均為824元/噸。滌綸長(zhǎng)絲POY價(jià)差為1171元/噸，較之前一周下降151元/噸，歷史平均為1418元/噸。我們認(rèn)為，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈處在需求淡季，整體表現(xiàn)一般，但是隨著行業(yè)新增產(chǎn)能將于近兩年進(jìn)入尾聲，預(yù)期明年開(kāi)始行業(yè)將逐步有所好轉(zhuǎn)。
投資分析意見(jiàn)：我們預(yù)計(jì)，上游勘探開(kāi)發(fā)板塊維持高景氣，資本開(kāi)支有望提升，重點(diǎn)推薦油服產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司中海油服、海油工程，而油公司隨著產(chǎn)量提升、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升，業(yè)績(jī)?nèi)杂刑嵘臻g，重點(diǎn)推薦股息率較高的中國(guó)海油、中國(guó)石油；中游煉化板塊隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而不斷修復(fù)，推薦大煉化優(yōu)質(zhì)公司恒力石化、榮盛石化、東方盛虹；下游聚酯板塊供需格局有望反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)推薦滌綸長(zhǎng)絲優(yōu)質(zhì)公司桐昆股份、新鳳鳴；以及油價(jià)高位震蕩下，看好輕烴替代路線盈利的提升，重點(diǎn)推薦衛(wèi)星化學(xué)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治影響；石油及化工品價(jià)格波動(dòng)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；全球疫情影響。
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