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航運：油運方面，當(dāng)前行業(yè)正處傳統(tǒng)淡季，但是運價持續(xù)表現(xiàn)強勁，側(cè)面驗證行業(yè)目前的運力已經(jīng)明顯偏緊，考慮到2024-2025年行業(yè)供給增長有限，我們預(yù)計2024年或出現(xiàn)“淡季不淡，旺季更旺”的格局，此外，當(dāng)前原油的價格逐步穩(wěn)定，后續(xù)如大國開始補庫或OPEC開始增長，運價均可能出現(xiàn)跳漲的情況，繼續(xù)推薦中遠海能、招商輪船、招商南油。集運方面，行業(yè)供過于求的格局仍舊存在，雖繞行好望角為行業(yè)貢獻了超1成的周轉(zhuǎn)需求，但是隨著紅海危機的沖擊影響退潮，供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)平穩(wěn)，近期運價正在尋找新的平衡，預(yù)計隨著美線簽約季來臨，行業(yè)運價或逐步企穩(wěn)回升，繼續(xù)推薦有望實現(xiàn)高比例分紅的龍頭船東中遠?？?。
　　航空：免簽政策和中美航班利好持續(xù)釋放，我國國際航班將繼續(xù)修復(fù)。從3月14日起，中方將進一步對瑞士、愛爾蘭、匈牙利、奧地利、比利時、盧森堡六國試行免簽政策。且美國交通部發(fā)布最新通告，自2024年3月31日起，允許中方航司每周執(zhí)行50個中美直航客運往返航班（目前，中美航司都可以最多執(zhí)行每周35個往返客運航班），但仍遠小于疫情前中美航司每周約300班的水平。本周整體和國內(nèi)客運航班量環(huán)比微幅下降，整體/國內(nèi)客運航班量環(huán)比分別為-2.5%/-2.9%，相當(dāng)于2019年同期的99.4%/106.7%，國際客運航班量環(huán)比基本持平，相當(dāng)于2019年同期的67.5%，油價略高于去年同期水平。2024年我國民航供需缺口將持續(xù)縮小，航司價格競爭意愿較弱，2024年航司盈利將繼續(xù)大幅向上突破。繼續(xù)推薦中國國航和春秋航空。
　　快遞：3月1日，《快遞市場管理辦法》正式實施，快遞企業(yè)未經(jīng)用戶同意擅自使用智能快遞箱、快遞服務(wù)站等方式投遞快件，將面臨罰款。我們認為該新規(guī)主要是順應(yīng)中國快遞業(yè)從“快速增長”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展”的大趨勢，更多是強調(diào)消費者的“選擇權(quán)”，而不是要求快遞小哥必須送貨上門。郵政局發(fā)布1-2月中國快遞發(fā)展指數(shù)，預(yù)計1-2月快遞業(yè)務(wù)量同比增速約為23.7%，業(yè)務(wù)收入同比增速約為13.5%，去年1-2月由于受疫情影響快遞需求為低基數(shù)，今年1-2月快遞累計件量相較2022年同期的年復(fù)合增速為13.7%，快遞需求仍維持較快增長態(tài)勢。投資方面，快遞龍頭股價回調(diào)后，中長期投資布局機會凸顯，看好順豐控股、圓通速遞和中通快遞，關(guān)注改善中的申通、韻達。
　　物流：我們看好優(yōu)質(zhì)物流龍頭企業(yè)的發(fā)展機會：1）自下而上推薦德邦股份，高端快運市場已經(jīng)形成“德邦+順豐”雙寡頭格局。2022年9月京東物流成為了德邦的新控股股東，協(xié)同效應(yīng)開始逐步顯現(xiàn)，一方面京東集團將貢獻明顯的增量收入（公司預(yù)計2024年京東集團貢獻增量收入約78億元），另一方面我們認為2024年公司與京東物流的網(wǎng)絡(luò)融合有望帶來成本優(yōu)化。2）自下而上推薦嘉友國際，公司公告擬以自有資金收購蒙古礦業(yè)公司MMC旗下子公司KEX20%股權(quán)。一方面有望帶來公司投資收益增厚，另一方面與MMC的深度綁定有望帶來公司中蒙業(yè)務(wù)核心競爭力繼續(xù)增強。同日，嘉友與MMC簽署了長期合作協(xié)議，約定10年內(nèi)采購不低于1750萬噸煤炭，看好公司甘其毛都口岸業(yè)務(wù)量繼續(xù)提升，2024年公司在中蒙及中非市場的加持下有望繼續(xù)維持高增長。
　　投資建議：我們看好順應(yīng)消費復(fù)蘇的物流成長股以及供需關(guān)系緊張的周期股。推薦圓通速遞、德邦股份、順豐控股、中遠?？?、中遠海能、招商輪船、招商南油、嘉友國際、春秋航空、中國國航，建議關(guān)注招商公路和京滬高鐵。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，油價匯率劇烈波動。