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投資要點(diǎn)
　　本周A股走勢出現(xiàn)進(jìn)一步分化和震蕩。從節(jié)奏上來看，本周一大幅上漲后的其余四個(gè)交易日A股以窄幅震蕩為主。主要股指在本周延續(xù)分化走勢，創(chuàng)業(yè)板指和中證1000分別上漲4.25%和3.45%，而上周相對表現(xiàn)較好的權(quán)重類股指上證50和上證指數(shù)僅分別微漲0.04%和0.28%。本周市場偏向以寧組合和茅指數(shù)為代表的成長龍頭，在風(fēng)格上偏向消費(fèi)和成長風(fēng)格。
　　行業(yè)層面，本周延續(xù)近來的快速輪動，開始交易經(jīng)濟(jì)順周期邏輯。本周汽車、食品飲料、有色金屬、環(huán)保和商貿(mào)零售領(lǐng)漲，帶有明顯的博弈經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇傾向，而上周領(lǐng)漲的石油石化、煤炭、家用電器、銀行和公用事業(yè)跌幅居前。近三周來A股經(jīng)歷了科技主題、紅利資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)順周期的三次邏輯切換，當(dāng)下行業(yè)快速輪動實(shí)際表現(xiàn)出了在1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前市場主線的匱乏。
　　本周A股整體依舊是橫盤震蕩格局，也進(jìn)一步開始交易長期和增量的敘事邏輯。本周風(fēng)格偏向消費(fèi)還有一部分原因在于北向資金的大規(guī)模凈流入，消費(fèi)龍頭一向是北向資金最為青睞的A股標(biāo)的。目前A股已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的快速上漲后整固跡象，加之近來輪動速度加快，是明顯的階段性見頂信號。
　　展望后市，震蕩仍是A股月內(nèi)主旋律，等待更明確的右側(cè)信號。A股將在下周迎來1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，就先行的社融和房價(jià)數(shù)據(jù)來看，從經(jīng)濟(jì)基本面積極看多A股的右側(cè)買點(diǎn)尚未出現(xiàn)，由2月CPI超預(yù)期帶來的順周期交易或難以為繼。社融方面，2月社融增速明顯下行，且居民中長期貸款再現(xiàn)負(fù)增長；房價(jià)方面，70城新建商品住房和二手房價(jià)格同比環(huán)比仍在下行，二者均指向經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動能還有待檢驗(yàn)。在估值修復(fù)告一段落后，經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)的成色將決定增量敘事邏輯能否持續(xù)，因此我們建議當(dāng)下應(yīng)當(dāng)更注重結(jié)構(gòu)性機(jī)會而非指數(shù)整體。
　　配置方面，建議重新拾起紅利資產(chǎn)，適當(dāng)參與算力產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會。對于A股而言，當(dāng)下的宏觀環(huán)境決定了目前可交易需求增量邏輯的方向稀缺，因此投資者無非下沉至更具現(xiàn)金屬性的紅利資產(chǎn)或是選擇有產(chǎn)業(yè)發(fā)展敘事邏輯的成長賽道，目前的成長賽道中主要可以交易的有國內(nèi)外雙重資本支出保障的算力產(chǎn)業(yè)鏈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、地緣沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期等。